Ставки, облигации и инфляции.И ожиданием основанным на истории.

После пресс конференции  ЦБ. 

В прошлом(22 год, 15 год), высокие ставки держались недолго. и действовали эффективно. С тем же курсом доллара- высокий спред и переток через керри трейд. Но сильно курс укреплять не нужно- прибыль экспортёров валюте, а расходы на ЗП в рублях. И ослаблять чревато- инфляция. Но механизм работал. И +- ставка была невысокой перед 22 года.  Нейтральной до сих пор ЦБ считает 7%


Но было и другое прошлое- 90тые, двухтысячные. И сейчас мы в  некотором роде в новой реальности. Бюджету деньги нужны? военные действия+ социалка, в первую очередь поддержка материнства. Гос-во налоги возьмёт. Работникам нужны? безработица исторически


И работать за плошку риса уже народ не  жаждет. тут правда оговорка -в производительный общественно полезный труд у нас далеко не всё население включено. и тут есть резерв



Ну и бизнесмены тоже не в ноль работают и рентабельностью европейского буржуа который к статусу миллионера идет поколеньями довольсвоваься не готовы. Накрутку свою сделают. Прибыль идет



И ещё Финансовые активы и обязательства сектора «Домашние хозяйства»  данные ЦБ (в млн руб) cbr.ru/statistics/macro_itm/households/


Причем фонда тут лишь небольшая часть


Показательный график. Жаль только что нет недвижки и земли- хотя тоже вполне себе популярные способы, если не генерации рентного капиталла, то хотя бы переноса стоимости денег через время (причем даже через поколенья)


К чему это я?  сижу в экселе описываю аллокакацию  активов. И раздумываю -а когда переходить из ликвидности в длинные облиги, стоит ли менять долю облигаций  относительно акций, и как при этом поменять алокацию по ЗПИФ недвижимости (они хорошо скоректировались на высокой ставки, но див доходность  проигрывает даже ОФЗ, зато есть надежда на переоценку  когда закончатся долгосрочные контракты- то есть в теории инфляцию должны отыграть. там на самом деле сложней и надо смотреть и на условия индексации арендной платы и на условия использования плеча- если фиксированная ставка то до какого года, Парус например по части фондов, делает доп эмиссию что бы плече минимизировать- иначе выходит, что кредит выходит дороже акционерного капитала.
И склоняюсь к идее что высокая инфляция, как и ставка с нами надолго.  Эксперты в опросе ЦБ (https://cbr.ru/statistics/ddkp/mo_br/)  прогноз корректируют с   на следующий год с 9.4 до 10.4, на 26- с 8.1 на 7.5. 


p.s. Цифры меня не сказать что бы радуют. Но относительно ожиданий на 22 год -прям молодцы в ЦБ как проходим. Помню тут на СЛ опрос делал по ожидаемой инфляции. Ванговали от 30 до 70, в среднем 50% за год.

p.s.s. размышляя о  доле акций в портфеле-  акции лучше облигаций тем, что при, предположим, сопоставимой див доходности абсорбируют инфляцию- выросли цены-> выросли и прибыли. В теории. Но Тимофей ведь верно в пн отметил, что, если смотреть на хорошие акции то они по мультипликаторам уже совсем не дешёвые. Ну и по  классике- ДОЛЖНА быть премия к облигациям.  И по тому что это акции и те же дивы отменяют компании на раз два, и волатильность может быть в -40+% за день. А сейчас  должны быть ещё выше- война на дворе.  Санкции пакетом за пакетом прилетают. В целом адаптировались, но кого то, как сегеже может прилететь так, что компании сильно поплохеет.  Ну или как Газпрому. По НПЗ бывает беспилотники прилетают- тоже риск. И на случаи прилета вынуждены тратиться на средства защиты, даже специальные мини радары закупают