русгидро

С учетом операционных показателей за период мы прогнозируем хорошую прибыльность – в частности, рост EBITDA на 10% г/г.

Котировки «РусГидро» остаются под давлением, в то время как руководство пытается переосмыслить факторы инвестиционной привлекательности компании: создающие стоимость инвестиции до сих пор нейтрализуются значительными списаниями, что ограничивает потенциал роста дивидендных выплат по бумагам компании. Как мы полагаем, показатели прибыли начнут расти в ближайшие периоды. Рассчитанная нами прогнозная цена на 12 месяцев остается без изменений на уровне 1 руб. за акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность в 65%. По акциям «РусГидро» подтверждаем рекомендацию Покупать.

Ожидаем хорошие результаты за 1 полугодие, с учетом операционных показателей за отчетный период «РусГидро» покажет хорошие финансовые результаты. Напомним, что в 1 полугодии выработка ГЭС увеличилась на 5%, выработка тепловых станций выросла на 8%. Исходя из этого, мы прогнозируем общую выручку в размере 197 266 млн руб. (включая субсидии), что на 5% выше уровня 1 полугодия 2017 года. В то же время расходы, по нашей оценке, вырастут на 7% г/г, в результате чего скорректированная EBITDA составит 53 777 млн руб. – рост на 10% г/г. С корректировкой на возможные (и ставшие обычными) списания основных средств и без учета воздействия от переоценки форвардной сделки с ВТБ мы ожидаем рост чистой прибыли на 40% г/г, до 31 142 млн руб., – результат мог бы впечатлить рынок, но, вероятнее всего, будет нейтрализован традиционными списаниями, которые уменьшат базу для расчета дивидендных выплат.

Уже были опубликованы операционные данные за 1П18: выработка выросла на 6% г/г, отпуск тепла – на 5,4%. Мы ожидаем умеренного роста выручки к/к благодаря сильным операционным результатам. На финансовые результаты будет сильно влиять также рост субсидий, которые «РусГидро» стала получать с июля 2017 года для выравнивания энерготарифов на Дальнем Востоке.

Мы ожидаем, что на отчетность на 1П18 будет довлеть разовые статьи, такие как обесценение дебиторской задолженности и основных средств. Кроме того, переоценка форварда должна негативно отразиться на чистой прибыли. Мы ожидаем спада скорректированной (на субсидии) чистой прибыли на 37% г/г. и умеренно негативной реакции рынка, поскольку инвесторы будут пристально смотреть на этот показатель (компания платит дивиденды из чистой прибыли).

На конференц-звонке мы ожидаем услышать комментарии менеджмента насчет Тайшетского проекта, перспектив участия компании в модернизации тепловых станций на Дальнем Востоке, решений по Загорской ГАЭС, и, возможно, прогнозов по финансовым метрикам на 2018 год.

Интер РАО отчиталась о росте EBITDA на 41% и прибыли на акцию на 25% в 1-м полугодии благодаря реализации мощности по ДПМ и улучшению многих производственных показателей в генерации и сбытовом бизнесе. Мы ожидаем благоприятной динамики прибыли и денежного потока, а также умеренного прогресса по дивидендам в ближайшие годы, но считаем, что финансовые успехи уже отражены в цене и акции вполне справедливо оценены рынком в сравнении с аналогами. Мы подтверждаем рекомендацию «держать», но повышаем целевую цену с 3,77 руб. до 3,93 руб.

Во вторник Русгидро представит отчет МСФО за 1 полугодие.
Существенные списания занижают базу для дивидендов.
ВТБ Капитал пишет, что верит, что впереди нас ждет скачок по прибыльности Русгидро.
Цель у них 1 руб и потенциал 65% (вместе с дивидендами).

Производство э/э в 1 пг +5%
ВТБ прогнозирует рост выручки +5% до 197,26 млрд руб
EBITDA +10% до 53,78 млрд руб
Прибыль, очищенная от списаний, вырастет до 31,1 млрд руб +40%г/г

Что ВТБ Капитал ждет от конференс колла (16:00мск)?
* прогноз генерации 2018
* ожидания по CAPEXу
* комментарий по модернизации дальнего востока
* По загорской ГЭС
* изменения дивидендной политики

Почему акции упали?
* потому что менеджмент занижает дивиденды бумажными списаниями
* ожидание больших строек в рамках ДПМ-2, несмотря на заявление менеджмента о сокращении капекса
* неопределенность с Загорской ГЭС

ВТБ посчитало, что включение дальнего востока в ДПМ-2, а также предстоящее выплаты ДПМ- принесут Русгидро увеличение прибыли 300% до 2024 года, в 2018 дивдоходность может вырасти до 6% и составить 16,8% в 2024 году. Поэтому рейтинг «Покупать».

=================================

Я чего-то не понимаю, откуда по итогам 2018 у Русгидро возникнет рост дивидендов, если в этом году компания планирует потратить 122 млрд руб на капекс, что будет больше её ебитды за этот год. Платить дивиденды из заёмных чтоле? Может кто-нить объяснить? 

Добрый день!

В связи с регулярными пополнениями портфеля и падением котировок доля РусГидро уменьшилась.

Докупка РусГидро (HYDR), 0,6284 руб, +2% от портфеля, до 8,5% от портфеля

Общая картина по Русгидро: средняя цена 0,7247 руб.

С технической точки зрения обыкновенные акции “Сургутнефтегаза” опустились к минимумам с апреля текущего года и могут завершить неделю ниже поддержки 28 руб – негативный в том числе для среднесрочных “быков” сигнал. До закрепления выше указанного значения по бумагам актуальны “короткие” позиции с расчетом на движение в район 26,85-27,4 руб. Сигнал будет отменен в случае закрепления выше 28 руб.

«Мы идем с превышением прошлого года. Выработка ГЭС даже за шесть-семь месяцев она выше, за полгода тоже — практически на 2 миллиарда кВт.ч. Поэтому мы думаем, что такая динамика сохранится до конца года. Выработка будет немножко больше. И по дальневосточным электростанциям, и по ГЭС. По ГЭС понятно — воды немножко больше. По дальневосточным — дело в том, что там и спрос немножко вырос по сравнению с прошлым годом»