руБль

Минувшее в прошлую пятницу заседание Банка России заставило меня немного пересмотреть портфель. Увеличил долю флоатеров, забрав часть из ОФЗ. Долю валютных активов снизил, но несущественно в пользу компаний акций X5, как внутренней истории с защитой от инфляции. Причина: судя по риторике ЦБ, вероятность ухода ставки ниже 15% до конца года крайне маловероятна. А если дефицит бюджета заметно превысит запланированный, то мы можем и вовсе увидеть 16 или 17%. Проект бюджета мы вероятно увидим уже в ближайшие недели.

А что с рублем?

Рубль с начала сентября и до пятницы находился под давлением и потерял более 5% как к доллару, так и евро с юанем. Ожидание новых ограничений, а также сильного снижения ключевой ставки играли здесь основную роль. Т.к. первое может оказать заметное давление на экспорт, а второе поддержать импорт.

С новыми ограничениями пока все без изменений, но вот ключевая ставка теперь может быть несколько выше, ограничив потенциально импорт. Кроме бюджета безусловно надо будет отслеживать потенциальные ограничения, а также цены на нефть.

«Текущее ослабление рубля не несет рисков ускорения инфляции, так как
колебания курса происходят в нижней границе диапазона последних двух лет
В общем случае, ослабление курса — это проинфляционный фактор.
Но вопрос масштабов и длительности.
Текущие колебания курса, поскольку они происходят в нижней части того диапазона,
где курс находился последние два года, на наш взгляд, не несут рисков ускорения инфляции»

ЦБ РФ
Словесные интервенции в надежде снизить инфляционные ожидания

Когда всё в порядке, то молча работают.
Когда ЦБ спускается к народу с заоблачных вершин и говорит, что всё в порядке, то
это может значить ровно противоположное, что не в порядке

Если Сбер по $2,50,
то это же интереснее, чем сейчас

🎯 Главное: ВТБ завершил сделку века

Главная интрига недели разрешилась — ВТБ установил цену допэмиссии в 67 рублей за акцию, что составило дисконт 6,7% к четвергу. Банк привлек рекордные 84,7 млрд рублей, разместив весь объем в 1,264 млрд акций.
Детали размещения поражают: спрос превысил 180 млрд рублей (в два раза больше предложения!), а розничным инвесторам досталось аж 41% размещения. Видимо, народ так соскучился по банковским акциям, что готов был покупать даже с очередями 😅
Реакция рынка предсказуема: после объявления цены акции ВТБ упали до 70,45 рубля (-1,9%), что логично при размытии на 23,5%.

📉 Российский рынок: шестая неделя без чудес
Вчера индекс Мосбиржи потерял еще 0,73% до 2793,58 пункта — это уже шестой день падения подряд! В утренних торгах пятницы индекс просел еще на 0,28% до 2773,37 пункта.
Лидеры падения вчера:
• МКБ: -4,7% (видимо, решил не отставать от тренда)
• Россети: -3,3% (энергетики в немилости)
• Сургутнефтегаз: -2,8% (даже нефтяники грустят)

◾ Экономист, экс-глава банка «ФК Открытие» Михаил Задорнов считает, что наибольшую доходность при вложении ₽1 млн принесет банковский вклад. Об этом он рассказал в программе «Инвестиционный час» на Радио РБК.

◾ По словам Задорнова, на текущий момент самые выгодные ставки банки предлагают по трехмесячным и четырехмесячным депозитам, поэтому целесообразно вкладывать средства именно в них.

◾ Задорнов также отметил, что для инвесторов, располагающих более крупными суммами, имеет смысл захеджировать валютный риск через квазивалютные облигации.
«Сейчас российские эмитенты активно выпускают такие выпуски и это позволит застраховать какую-то часть средств от возможного обесценивания рубля. Это может быть условно четверть или треть портфеля на случай, если события будут развиваться не по самому благоприятному сценарию», — добавил он.

◾ Михаил Задорнов поделился, что и сам придерживается аналогичной стратегии.
«Да, я держу деньги на вкладе и не инвестирую в акции. У меня есть акции в портфеле, но это уже старые приобретения. И есть корпоративные бумаги, в том числе валютные», — рассказал он.

«Считаем правильным уделить больше внимания вопросам повышения эффективности бюджетного рубля, а также производительности труда. Это все положительно скажется и на бюджете, и на экономике. Это та работа, которую мы планируем до конца осенней сессии делать вместе с нашими коллегами из правительства», — сказал Володин

Акции США в зелёной зоне после снижения ставок ФРС

Джером Пауэлл подчеркнул осторожный подход к дальнейшим снижением ставок: регулятор внимательно следит за рынком труда и инфляцией, а новые тарифы остаются потенциальным источником риска. На динамику индексов также повлияли акции Nvidia, которые упали после запрета китайским регулятором крупных компаний покупать её чипы для ИИ.

Снижение ставок ФРС

Ставки снижены на четверть пункта — ожидается ещё два мягких снижения в октябре и декабре. Пауэлл назвал это “управлением рисками”, учитывая слабые данные по занятости и устойчивую инфляцию. Один член ФРС поддержал более резкое снижение на 50 б.п.

Банк Англии и Банк Японии

Банк Англии уже оставил ставку на прежнем уровне — 4 % — после пяти снижений с августа 2024 г., ожидая замедления инфляционного давления. Банк Японии также, скорее всего, оставит ставки без изменений.

Сегодня российский рубль после передышки опять растёт. Биржевой курс юаня с утра опустился ниже 11,7 руб. На внебиржевом рынке доллар упал ниже 83 руб., однако евро по-прежнему колеблется выше 98 руб.

ФРС США накануне вечером объявила ожидаемое решение снизить процентные ставки на 0,25 процентного пункта, до 4-4,25%. Тем не менее, согласно сопроводительному релизу комитета по открытым рынкам ФРС, один из членов совета управляющих, Стивен Миран, назначенный в Федрезерв по инициативе президента США Дональда Трампа, голосовал против решения о снижении ставок на 0,25 п.п., так как считал необходимым снизить ставки сразу на 0,5 п.п., к чему ранее как раз и призывал американский лидер.

Несмотря на то, что после обнародования решения по процентным ставкам долларовый индекс (DXY) пошёл вверх, рост американской валюты оказался вялым и малоактивным. Глава Федрезерва Джером Пауэлл объяснил решение снизить процентные ставки только на 0,25 п.п. возобновлением роста инфляции потребительских цен и замедлением рынка труда, которое само по себе, как считают в ФРС, может выступить фактором снижения инфляции без вмешательства регулятора.