Основной причиной падения прибыли стала существенная коррекция цен на азотные удобрения, при этом производство и продажи выросли на 6% и 1% г/г до 4,3 млн т и 4,2 млн т соответственно. Мы можем только приветствовать решение компании возобновить публикацию отчетности, однако отмечаем, что инвесторы по-прежнему не могут рассчитывать на дивиденды из-за санкций в отношении основного акционера. Акции Акрона торгуются по EV/EBITDA 2023П на уровне 8,5, что нам представляется слишком высокой оценкой. Мы подтверждаем рейтинг «Продавать».Смолин Дмитрий
Российский металлург отчитался за 1 полугодие после перерыва в 1,5 года
Северсталь
МСар = ₽1,2 трлн
📊Итоги
— выручка: ₽339 млрд (-10%);
— EBITDA: ₽118 млрд (-12%);
— чистая прибыль: ₽105 млрд (-11%);
— FCF: ₽60 млрд (+1%).
👉Операционные результаты за 2 квартал мы рассказали здесь
🫣По словам компании, падение выручки связано со снижением средних цен реализации, которое частично было компенсировано увеличением доли готовой металлопродукции в портфеле продаж и ростом объема продаж.
😊Как отметил гендиректор компании Александр Шевелев, Северстали удалось справиться с вызовами прошлого года, загрузка производства близка к полной. Удалось и переориентировать значительные объемы с экспортных направлений на приоритетный внутренний рынок.
👍Спрос на российском рынке, добавил Шевелев, показывает неплохую динамику (прежде всего благодаря строительной отрасли), что поддерживает цены на металлопродукцию.
📉Бумаги Северстали (CHMF) падают на 1%.
ТМК отчитался за 1 полугодие
ТМК
МСар = ₽262 млрд
📊Итоги:
— выручка: ₽279 млрд (-7%);
— скорректированная EBITDA: ₽79 млрд (+50%);
— чистая прибыль: ₽28 млрд (+39%);
— чистый долг: ₽252 млрд;
— объем реализации трубной продукции: 211 тыс. тонн.
🤓Компания отмечает, что выручка снизилась на фоне выделения части активов АО «ВТЗ» и АО «ЧТПЗ» по производству труб большого диаметра в форме реорганизации с одновременным присоединением к ООО «ТМК Трубопроводные решения» (ТМК ТР).
👍Свое финансовое положение ТМК оценивает как устойчивое благодаря усилиям по снижению долговой нагрузки. Соотношение чистый долг/EBITDA составляет 1,6х, что ниже целевого значения в 2,5х. Маржинальность по скорректированной EBITDA составила 28%, что выше, чем в прошлые годы.
👉Компания планирует платить дивиденды за 1 полугодие
Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.
Татнефть – рсбу мсфо
2 178 690 700 обыкновенных акций = 1,276.93 трлн руб
147 508 500 привилегированных акций = 86,189 млрд руб
e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=118&type=1
Капитализация на 29.08.2023г: 1,363.12 трлн руб
Общий долг на 31.12.2020г: 203,116 млрд руб/ мсфо 431,851 млрд руб
Общий долг на 31.12.2021г: 317,435 млрд руб/ мсфо 558,914 млрд руб
Общий долг на 31.12.2022г: 317,042 млрд руб/ мсфо 571,393 млрд руб
Общий долг на 30.06.2023г: 413,417 млрд руб/ мсфо 662,931 млрд руб
Выручка 2019г: 810,321 млрд руб/ мсфо млрд 932,296 млрд руб
Выручка 6 мес 2020г: 299,990 млрд руб/ мсфо 374,977 млрд руб
Выручка 2020г: 633,331 млрд руб/ мсфо млрд 795,815 млрд руб
Выручка 6 мес 2021г: 498,962 млрд руб/ мсфо 558,209 млрд руб
Выручка 2021г: 1,069.31 трлн руб/ мсфо млрд 1,205.27 трлн руб
Выручка 6 мес 2022г: 710,711 млрд руб/ мсфо 790,798 млрд руб
Выручка 2022г: 1,279.86 трлн руб/ мсфо млрд 1,427.15 трлн руб
Выручка 1 кв 2023г: 243,745 млрд руб
Выручка 6 мес 2023г: 531,245 млрд руб/ мсфо 623,863 млрд руб
Прибыль за 1-е полугодие = 147,7 млрд руб. (напомню, что по РСБУ прибыль была 128 млрд руб.), отличные новости.
Собственный капитал вырос на 100 млрд руб., до 1 190 млрд руб. Текущий P/BV = 1,25 (при среднем за 10 лет = 1,5).
У меня был прогноз по прибыли в 230 млрд руб., повышаю до 280 млрд руб. с учетом данных за 1-е полугодие. Цены на нефть и курс доллара сейчас выше, чем в 1-м полугодии, поэтому за второе полугодие ожидаю как минимум сравнимые цифры.
📊Справедливая оценка
Средний P/E Татнефти за последние 10 лет = 7 (возьмем даже 6, чтобы наверняка). При потенциальной прибыли в 280 млрд руб., справедливая стоимость Татнефти = 660 руб. за 1 акцию (потенциальный P/E = 6). Если мы считаем по P/E = 7, то цель 765 руб. за 1 акцию. Поэтому повышаю таргет пока с 630 до 660 руб. за 1 акцию.
💲Небольшой бонус: Татнефть выплатит 27,54 руб. дивидендов от чистой прибыли. Это 50% от чистой прибыли в 128 млрд руб. по РСБУ. Но Татнефть платит не менее 50% от большей прибыли (МСФО или РСБУ), это дивидендная политика компании. То есть дивиденды из расчета по МСФО должны были быть = 31,75 руб. на 1 акцию (то есть в следующую выплату Татнефть может включить еще 4,21 руб. дивидендов на 1 акцию).