ножницы кудрина

Сильное укрепление рубля, снижение экспортных цен и высокая ключевая ставка создали неблагоприятные условия для экспортеров в I полугодии 2025 года. Экономисты отмечают, что компании столкнулись с эффектом «ножниц Кудрина» — ситуацией, когда между моментом валютной выручки и уплатой налогов курс рубля меняется, снижая реальную прибыль в нацвалюте. С начала года доллар подешевел почти на 24%, упав до 77,9 руб./$ (на 11 июля).

Особенно остро эффект проявился во II квартале, но в III квартале он, по прогнозам, будет слабее. Нефтегазовые компании пострадали меньше — цены на нефть ($70/барр.) и СПГ ($13/MMBTU) сохраняются на приемлемом уровне. Однако обязательная продажа 90% валютной выручки в рубли в течение двух недель ограничивает возможности маневра и делает экспортеров уязвимыми к резким валютным колебаниям.

Несмотря на сложную ситуацию, экономические власти пока не видят признаков «спирали», при которой укрепление рубля ведёт к падению экспортной выручки, а это, в свою очередь, усиливает укрепление нацвалюты. Аналитики объясняют укрепление сезонными факторами, жесткой ДКП, продажами валюты из ФНБ и налоговыми выплатами.

Из-за лага между поступлением выручки, начислением и уплатой налогов им придется продавать больше валюты

Экспортеры энергоресурсов могут впервые за долгое время вновь столкнуться с «ножницами Кудрина» – фискальным «трюком», возникающим из-за временного разрыва между моментом фактической уплаты налогов и периодом их начисления. Появления такого эффекта ожидают опрошенные «Ведомостями» эксперты, их прогноз подтверждают источники «Ведомостей».

Термин появился в середине 2000-х гг., когда Алексей Кудрин руководил Министерством финансов: именно при нем график расчетов с бюджетом был систематизирован таким образом, чтобы сумма текущих платежей начислялась исходя из предшествующей конъюнктуры. Иными словами, налог, уплачиваемый сегодня, рассчитывался по таким параметрам, как, например, цена нефти и курс рубля, по состоянию на вчера. Экспортеры недоплачивают налоги, когда цены на нефть растут или рубль ослабляется, и переплачивают их в противоположной ситуации.