Новости рынков | Сильное укрепление рубля, снижение экспортных цен и высокая ключевая ставка создали неблагоприятные условия для экспортеров в I полугодии 2025 года — Ведомости

Сильное укрепление рубля, снижение экспортных цен и высокая ключевая ставка создали неблагоприятные условия для экспортеров в I полугодии 2025 года. Экономисты отмечают, что компании столкнулись с эффектом «ножниц Кудрина» — ситуацией, когда между моментом валютной выручки и уплатой налогов курс рубля меняется, снижая реальную прибыль в нацвалюте. С начала года доллар подешевел почти на 24%, упав до 77,9 руб./$ (на 11 июля).

Особенно остро эффект проявился во II квартале, но в III квартале он, по прогнозам, будет слабее. Нефтегазовые компании пострадали меньше — цены на нефть ($70/барр.) и СПГ ($13/MMBTU) сохраняются на приемлемом уровне. Однако обязательная продажа 90% валютной выручки в рубли в течение двух недель ограничивает возможности маневра и делает экспортеров уязвимыми к резким валютным колебаниям.

Несмотря на сложную ситуацию, экономические власти пока не видят признаков «спирали», при которой укрепление рубля ведёт к падению экспортной выручки, а это, в свою очередь, усиливает укрепление нацвалюты. Аналитики объясняют укрепление сезонными факторами, жесткой ДКП, продажами валюты из ФНБ и налоговыми выплатами.

Прогнозы по курсу доллара к концу года сильно расходятся: от 70 до 91 руб./$. В то же время нефте- и газовые доходы бюджета в I полугодии упали на 17%, а дефицит уже достиг 3,7 трлн руб., что соответствует запланированным 1,7% ВВП. Эксперты ожидают итоговый дефицит до 4,8 трлн руб., превышающий целевой ориентир бюджета.

Чтобы уложиться в доходную часть, потребуется резкое ускорение роста ненефтегазовых доходов или сокращение расходов на 5,5%, что выглядит крайне сложно на фоне ослабления экспортной конъюнктуры и замедления экономики, предупреждают аналитики.



Источник: www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/07/14/1124039-ekonomisti-soobschili-o-vliyanii-nozhnits-kudrina?from=newsline