макроэкономика

В проекте «Розовый Рынок» нынче только и разговоров, что о золоте. (Ссылка на проект в конце статьи). В то время как в мире наблюдается нестабильность, а бычье ралли биткоина возможно подходит к концу, всё чаще раздаются возгласы о том, что пора переходить в золото. Так ли это действительно? Давайте попробуем разобраться.

Наши золотые изыскания следует начать с интересного наблюдения: цена на золото сейчас растёт одновременно с индексом доллара США, что является делом неслыханным. Действительно, давайте взглянем на следующие графики:


DXY, 1Д ТФ, 8 марта произошёл отскок индекса

Разное

Чувствительность иностранных рынков облигаций к неожиданным данным из США возросла почти повсеместно с 2020 года, и во многих случаях неожиданные данные из США оказались более важными, чем неожиданные данные из страны, для объяснения волатильности рынка облигаций:

Макро

Индекс цен расходов на личное потребление (PCE) вырос до +2,5% г/г (консенсус +2,5, +2,4% ранее) в феврале 2024 года (самый низкий показатель с 2021 года).

Базовый индекс PCE (не включает продукты питания и энергоносители), в феврале 2024 года вырос на +0,3% м/м (консенсус +0,3%, +0,5% ранее). В годовом выражении базовый PCE вырос на +2,8%:

Разное

Снижение ставок в США в условиях отсутствия рецессии приводит к росту цен на сырьевые товары, причем наибольший импульс получают металлы (в частности, медь и золото), а затем сырая нефть:

Оценки McKinsey по влиянию генеративного ИИ на производительность в различных секторах. Предполагается, что этот подъем производительности реализуется до 2033 года:

Разное

Недавние IPO привлекли внимание к единственному ETF, предлагающему экспозицию крупнейших американских компаний, недавно ставших публичными, — Renaissance IPO ETF ($IPO). Инвесторам, желающим получить доступ к акциям Reddit, возможно, придется подождать, пока он будет включен в индекс.

Если рассматривать недавние результаты $IPO, то за последний год они превзошли SPY (50% против 33%). Однако с момента своего создания фонд отстаёт от SPY (103% против 203%):

Макро

Индекс национальной активности ФРС Чикаго вырос до трехмесячного максимума со значением в +0,05 в феврале 2024 года с пересмотренного в сторону понижения значения -0,54 в январе, что свидетельствует о небольшом увеличении темпов экономического роста (консенсус -0,9). Компоненты, связанные с производством, продажами, заказами и запасами выросли на +0,02 каждый. Индикаторы, связанные с занятостью, внесли +0,01 против -0,02 в январе, а категория личного потребления и жилья внесла нейтральный вклад против -0,08 в январе:

Разное

Сейчас индекс S&P 500 стоит почти столько же, сколько и в 1971 году, если измерять в стоимости золота:

Макро

Федеральная резервная система США оставила ставку по федеральным фондам неизменной на 23-летнем максимуме 5,25-5,5% на пятом заседании подряд 20 марта 2024 года, что соответствует ожиданиям рынка.

Политики по-прежнему планируют снизить процентные ставки три раза в этом году, что соответствует квартальным прогнозам от декабря. Кроме того, в прогнозе говорится отрех сокращениях в 2025 году, что на одно меньше, чем предполагалось в декабре, и еще трех сокращениях в 2026 году:

Макро

В январе рынок был уверен в том, что Федеральная резервная система сократит ставки как минимум шесть раз, теперь же появились сомнения в том, что количество сокращений достигнет даже трёх:

Рынок жилья

Индекс уверенности домостроителей в марте вырос до уровня 51 (консенсус 48, 48 ранее). Это четвертый ежемесячный рост подряд и первый раз с июля прошлого года, когда уровень настроений превысил отметку 50:

Разное

Компании, которые упоминали «искусственный интеллект» в отчетах о прибыли за четвертый квартал, демонстрировали более высокие средние показатели цены акций по сравнению с компаниями из списка S&P 500, которые не упоминали «искусственный интеллект» в отчетах о прибылях за четвертый квартал:

Макро

Промышленное производство превзошло ожидания отсутствия роста, продемонстрировав скромное увеличение на +0,1% за месяц в феврале (консенсус 0%, -0,5% ранее) благодаря росту объемов производства в обрабатывающей промышленности на +0,8% (консенсус +0,3%, -1,1% ранее):

Разное

Цены на коммерческую недвижимость начинают восстанавливаться в условиях отсутствия признаков рецессии. Это полезно для региональных банков и для более широкого восстановления экономики:

Макро

Как общий, так и базовый индексы цен производителей выросли в феврале больше, чем ожидалось. Общий показатель увеличился больше всего за 6 месяцев и составил +0,6% (консенсус +0,3%, +0,3% ранее), а базовый индекс составил +0,3% (консенсус +0,2%, +0,5% ранее). В годовом исчислении индекс цен производителей вырос на +1,6%, что стало самым большим увеличением с сентября, в то время как базовый индекс остался без изменений на уровне +2%:

Разное

Запуск ETF 11 января привел к тому, что средний дневной спрос составил 4500 биткоинов (только в торговые дни), в то время как в среднем за день добывается 921 новый биткоин:

Спред кривой доходности казначейских облигаций 2л-10л инвертирован уже 423 торговых дня подряд, что опережает самую продолжительную инверсию 1978-80 годов:

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем каждая новость подробнее, с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В Турции инфляция в феврале выросла до 67%. Реальный рост денежной массы остановился ещё в январе. Мы ожидаем замедления темпов роста ВВП Турции.

Экономика России

• Прибыль предприятий в декабре составила 1,24 трлн рублей. По итогам года прибыль составила 33,3 трлн рублей, что стало историческим рекордом.
• Денежная масса на 1 марта установила исторический рекорд (99,3 трлн рублей) и лишь немного не дотянула до психологической отметки в 100 трлн рублей. В реальном выражении темпы роста замедляются.
• Инфляция в марте может сохраниться на уровне 7,6%.
• Узкая денежная база на 1 марта опустилась ниже 18 трлн рублей и начала сокращаться в реальном выражении.

Рынки грузовиков

• По первым предварительным оценкам российский рынок в марте может вырасти до 10,8 тыс. шт. (+8%).
• Даймлер Тракс в 4 квартале 2023 года фиксирует падение глобальных заказов на грузовики уже восьмой квартал подряд.