лукойл

Вчера, 10 марта, «ЛУКОЙЛ» представил финансовые результаты по МСФО за 2020 год, в соответствии с которыми прибыль обвалилась в 38,6 раза и оказалась на уровне 16,633 млрд рублей, а прибыль, относящаяся к акционерам, составила 15,2 млрд рублей. О том, насколько привлекательны бумаги «ЛУКОЙЛа», и каковы прогнозы по прибыли и выручке компании на текущий год высказались эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Нефть – холодная погода, сделка ОПЕК и пакет помощи».

По мнениюКсении Лапшиной, аналитика ИК QBF, по итогам 2020 года «ЛУКОЙЛ» получил минимальную прибыль в 15 млрд рублей по сравнению с прибылью в размере 640 млрд рублей в 2019 году. Первые 2 квартала прошлого года вообще оказались для компании убыточными, что неудивительно в условиях пандемии и резкого падения спроса на нефть и добычи нефти. С высокой долей вероятности можно говорить о том, что в 2021 году «ЛУКОЙЛ» получит намного большую прибыль и выручку, темпы роста показателей будут высокими за счет эффекта низкой базы прошлого года. Летом 2021 года, равно как и затем в декабре дивиденды будут небольшими. Буквально несколько дней назад акции компании восстановились до предковидных уровней, в дальнейшем потенциал роста есть, но умеренный.

Алексей Павлов, главный аналитик «Открытие Брокер» по российскому рынку, в свою очередь, полагает, что помимо снижения EBITDA, связанного с низкими ценами на нефть и имплементацией соглашения ОПЕК+, отрицательное влияние на прибыль «ЛУКОЙЛа» по итогам 2020 года оказали неденежные убытки от обесценения активов, а также по курсовым разницам. Скорректированный FCF за II полугодие 2020 года, по оценкам экспертов компании, составил 147 млрд руб., что подразумевает финальный дивиденд на акцию в размере 212 руб. Таким образом, вместе с промежуточными 46 рублями на акцию, совокупные выплаты за год могут достигнуть 259 рублей на акцию. В то же время конъюнктура на рынке углеводородов, сложившаяся в начале текущего года, пока недвусмысленно сигнализирует о том, что финансовые результаты нефтяников в 2021 году будут значительно сильнее. Более того, данный тезис вдвойне справедлив для отечественных представителей индустрии, дополнительную поддержку которым оказывает сейчас дешевый рубль.

Президент Владимир Путин поручил правительству проработать предложения главы ЛУКОЙЛа Вагита Алекперова, который обратился с предупреждением о том, что «резкий пересмотр налоговых параметров в 2021 году может привести к существенному снижению инвестиционной активности».

Наибольший негативный эффект пришелся на сверхвязкие и вязкие нефти, где налоговая нагрузка увеличилась почти в 25 раз. Поэтому я прошу, Владимир Владимирович, вашего поручения, для того, чтобы вместе с Минфином проработать вопрос и найти решение по стимулированию этих проектов, потому что вязкие нефти напрямую связаны с монопоселками и социальной инфраструктурой такого сложного региона как Коми

Мы считаем, что эксперимент по НДД успешно реализуется, он эффективен, поэтому мы сегодня готовы перейти к масштабированию этого эксперимента в традиционных регионах добычи для трудноизвлекаемых обводненных запасов. Прошу по этому вопросу также дать поручение

источник

Выход глобальной экономики из «режима пандемии» предполагает увеличение деловой активности и рост денежных потоков компаний циклических отраслей.

Мы подготовили список из пяти эмитентов, акции которых торгуются на Московской бирже и, по нашим оценкам, могут быть интересны среднесрочным и долгосрочным инвесторам, формирующим портфель в расчете на скорое оживление в экономике.

Старцев Антон
«МКБ Инвестиции»

1. Привилегированные акции «Сбербанка». Сбербанк — крупнейший по активам банк РФ. Менеджмент банка анонсировал выплату дивидендов из прибыли 2020 года на уровне предыдущего года (18.7 руб. на акцию), что подразумевает дивидендную доходность 7,4% исходя из цены закрытия 05.03 по привилегированным акциям. Для сравнения, дивидендная доходность по индексной корзине индекса МосБиржи оценивается в 4.7% (расчеты Bloomberg). Мы считаем дисконт к рынку по дивидендной доходности по привилегированным акциям Сбербанка избыточным с учетом перспектив роста прибыли на фоне увеличения деловой активности в экономике в целом.

2. Обыкновенные акции «Московской биржи». Bloomberg Economics оценивает объем накопленных домохозяйствами за время пандемии сбережений в рекордные $2.9 трлн — часть этих средств с высокой вероятностью придет (или ужу приходит) на фондовый рынок, способствуя увеличению оборотов. Московская биржа по итогам 2020г. увеличила скорректированную чистую прибыль по МСФО на 13,8%, комиссионный доход вырос более чем на 30%. Набсовет биржи рекомендовал выплату дивидендов по итогам года в размере 9,75 руб. на акцию, что подразумевает дивидендную доходность 5,6% к цене закрытия 05.03. Мы полагаем, что у МосБиржи есть значительный потенциал увеличения финансовых показателей и перспективы повышения дивидендов на фоне усиления интереса частных инвесторов к фондовому рынку.

3. Обыкновенные акции «ЛУКОЙЛа». Наблюдаемое оживление на рынке энергоносителей способствовало росту цены акций Лукойла более чем на 20% с начала года, и мы полагаем, что потенциал этого роста еще не исчерпан. Консенсус-прогноз Bloomberg по финансовым показателям компании на текущий год подразумевает оценку EV/S = 0.8 (исходя из цены закрытия 05.03) против 1.4 по индексу МосБиржи и 1.0 — по индексу нефтегазовой отрасли. Восстановление глобального спроса на нефть и нефтепродукты, как ожидается, позволит компании увеличить выплаты акционерам (как в виде дивидендов, так и в форме выкупа акций с рынка).

4. Обыкновенные акции ExxonMobil. ExxonMobil входит в десятку крупнейших вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний в мире (как по объему добычи, так и по выручке). Акции компании обеспечивают дивидендную доходность 5,7% в год (к цене закрытия 08.03), что подразумевает заметную премию к рынку (оценка дивидендной доходности по корзине индекса S&P 500 — 1,5%). Компания пережила сложный 2020г. с увеличением долговой нагрузки и сокращением основных финансовых показателей, но мы полагаем, что негативные тенденции прошлого года вполне учтены в котировках акций, в то время как ожидаемое восстановление деловой активности после снятия связанных с пандемией ограничений, по всей вероятности, станет фактором увеличения потребления нефти и нефтепродуктов (усиление инфляционных ожиданий также может способствовать росту цен на сырье).

5. Обыкновенные акции Группы ЛСР. Группа ЛСР — один из крупнейших застройщиков и девелоперов жилых объектов в РФ. По итогам 2020 года компания на 12% увеличила объем новых заключенных контрактов в денежном выражении, во многом за счет роста средней цены реализации. Полная финансовая отчетность за 2020 год пока не опубликована, но операционные результаты позволяют предположить, что второе полугодие было сравнительно успешным для компании, и эта тенденция может сохраниться и в первом полугодии текущего года (в том числе, за счет государственной программы льготной ипотеки). В то время как акции Группы ЛСР оценены близко к рынку по мультипликаторам (P/B, EV/S, EV/EBITDA), рассчитанным по раскрытым финансовым показателям, расчет по прогнозным финансовым результатам обнаруживает дисконт к рынку.

Обзор рынка на 11.03.2021. Разборт отчетов по МСФО Аэрофлот, Лукойл, Банк санкт-петербург, Мосенэрго. Рынок РФ находится на своих максимумах, отсюда возможна коррекция. По техническому анализу образуется тройная вершина. По индексу РТС уперлись в уровень 1500 пунктов от которого несколько раз отскакивали вниз.

«ЛУКОЙЛ» представил нейтральные результаты, единственным неожиданным моментом оказалось негативное влияние обесценения активов на чистую прибыль. Свободный денежный поток (FCF) за 2020 составил 281 млрд руб., что означает дивиденды в размере 259 руб. на акцию (из них 213 руб. за 2П20 с предполагаемой доходностью 3.3%).

«ЛУКОЙЛ» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.7x, что составляет дисконт в 10% относительно аналогов в отрасли.

Мы подтверждаем наш долгосрочный позитивный взгляд на «ЛУКОЙЛ» и видим потенциал повышения оценок, учитывая более быстрое, чем ожидалось восстановление цен на нефть. Хотя рентабельность сегмента переработки скорее всего останется под давлением в 1К21, мы ожидаем улучшения динамики позднее в этом году. Подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Операционные данные. Добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 выросла на 9.5% кв/кв до 2 065 тыс. барр./сут., чему способствовали динамика внешних ограничений добычи нефти в рамках соглашения ОПЕК+, а также восстановление добычи газа в Узбекистане. Добыча нефти выросла на 2.8% кв/кв до 1 488 тыс. барр./сут. В то же время объем переработки снизился на 11.5% кв/кв, в частности, объемы переработки в Европе упали на 25.4% кв/кв.


( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» отчитался за 4 квартал и весь 2020 год немного слабее прогнозов. Выручка за 4 квартал составила 1530,3 млрд руб. — на 5% выше, чем в 3 квартале и на 1,6% выше нашего прогноза в 1506 млрд руб. Рост обусловлен ростом цен на нефть в 4 квартале. EBITDA в 4 квартале снизилась на 6,2% и составила 189,6 млрд руб. — на 1,4% ниже нашего прогноза в 192,2 млрд руб. Основное снижение EBITDA пришлось на сегмент «переработка, торговля и сбыт». Из-за снижения объёмов и маржи переработки EBITDA данного сегмента сократилась на 39,9% кв/кв. Чистая прибыль неожиданно снизилась на 41,7% кв/кв до 29,4 млрд руб., хотя мы ожидали роста до 66 млрд руб. Основной причиной снижения прибыли стало обесценение активов в 4 квартале на сумму 31,8 млрд руб. в первую очередь за счёт списаний по нефтеперерабатывающим активам в Европе.

Капитальные затраты за весь год составили 471 млрд руб. (без учёта проекта Западная Курна-2) — середина границы ожидаемого диапазона в 450-500 млрд руб. За счёт этого FCF за вычетом процентных расходов и платежей по аренде, являющийся базой для выплаты дивидендов, по итогам года составил 179 млрд руб. — снижение на 71% г/г.

Это значит, что финальные дивиденды Лукойла составят 213 руб. на акцию. Дивидендная доходность финальной выплаты составит 3,5%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

На конференц-звонке менеджмент «ЛУКОЙЛа» дал прогноз по капитальным затратам на 2021 год в размере 450 млрд руб. (-4,5%), что позитивно для свободного денежного потока и дивидендов, а также спрогнозировал рост добычи углеводородов в 2021 году на 2% г/г в условиях продолжения ограничений добычи. Компания продолжила диалог с правительством насчёт налоговых льгот по высоковязкой нефти, но каких-то результатов пока нет.

На данный момент рекомендация по акциям «ЛУКОЙЛа» у нас находится на пересмотре.

вице-президент «Лукойла» Павел Жданов:

Базовый сценарий по капзатратам на 2021 г. составляет 450 млрд руб. без учета проекта «Западная Курна»

В 2020 г. капитальные затраты составили 495,4 млрд руб., что на 10,1% выше показателя 2019 г.

первый вице-президент «Лукойла» Александр Матыцын:

В начале 2020 г. мы планировали затраты в объеме 550 млрд руб. без учета нашего сервисного проекта в Ираке («Западная Курна — 2»). Но в ходе оптимизации мы сэкономили по итогам года почти 80 млрд руб. В основном это произошло за счет того, что мы перенесли расходы в геологоразведки и ряде других проектах на будущие периоды. Оптимизация почти не затронула российские проекты. В долларовом выражении экономия составила около 20%

источник

совет директоров Лукойла рассмотрит рекомендацию по дивидендам за 2020 г. в апреле,

Планируемый дивиденд составляет 213 рублей на акцию

первый вице-президент «Лукойла» Александр Матыцын:

«Уже сегодня, в соответствии с положением о дивидендной политике можно рассчитать размер итогового дивиденда за 2020 г. Его расчетная величина составляет 213 руб. на акцию. С учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов расчетный суммарный дивиденд за 2020 г. составляет 259 руб. на акцию. Совет директоров примет решение по итоговым размерам дивиденда уже в апреле

источник

первый вице-президент Лукойла Азат Шамсуаров в ходе презентации по итогам года:

Что касается шельфа Балтики, мы завершили разработку проектной документации по обустройству месторождения D33, получили все необходимые согласования для начала реализации проекта. Уже в ближайшее время мы планируем принять окончательное инвестиционное решение. Запуск месторождения возможен уже в 2023 году с проектной мощностью 1,5 миллиона тонн нефти в год

первый вице-президент компании Александр Матыцын:

С целью повышения фокуса на основном бизнесе и создания акционерной стоимости мы рассматриваем вывод за пределы группы непрофильного для нас энергетического бизнеса. Изучаются различные опции — от продажи стратегическому инвестору до выплаты акций энергетической компании в виде дивидендов нашим акционерам

Шамсуаров о добыче:

В 2021 году добыча газа вырастет примерно на 10% за счет восстановления добычи в Узбекистане

о планах «Лукойла» в газовой отрасли. В 2021 году компания намерена ввести в эксплуатацию Салекаптское месторождение, расположенное в Ямало-ненецком автономном округе.

С целью повышения суммарного эффекта от разработки запасов газа на стоимость компании продолжаем изучать опции повышения маржи в газовой отрасли через проекты в газохимии. Пока никаких решений инвестиционных мы на сегодняшний день не принимали

Также в «Лукойле» прорабатывают варианты развития газовых месторождений в Каспия — Хвалынского с потенциалом добычи 8 миллиардов кубометров в год и Кувыкино с потенциалом до 7 миллиардов кубометров в год. Геологоразведка на Кувыкинском месторождении уже завершена, принятие финального инвестиционного решения возможно в 2023 году.

источник
источник
источник

«ЛУКОЙЛ» сегодня, во второй половине дня, должен представить умеренные финансовые результаты за 4К20, продемонстрировав снижение EBITDA на 3% к/к на фоне существенного сокращения маржи переработки на фоне уверенной динамики в сегменте добычи. В итоге, мы ожидаем, что EBITDA 4К20 опустится немногим ниже 200 млрд руб. на фоне слабых показателей перерабатывающего бизнеса, поскольку крек-спреды в Европе существенно снизились, чему сопутствовало значительное снижение объёмов переработки нефти (последняя сократилась наполовину по предварительным операционным данным).

Несмотря на то, что маржа переработки за рубежом остается под сильным давлением в результате ощутимого отставания рынка моторного топлива от восстановления цен на нефть, фундаментальные показатели на сырьевом рынке продолжают улучшаться, подпитывая аппетит к высокомаржинальным баррелям компании. В результате роста нефтяных котировок восстановление показателей сегмента добычи в целом компенсировало слабую динамику переработки, что наглядно продемонстрировал рост квартальной выручки как в объемном, так и в стоимостном выражении.

Так, в сочетании с сильным ростом добычи газа в Узбекистане, мы прогнозируем сдержанное улучшение выручки, ожидая ее рост на 8% к/к до уровня порядка 1,5 трлн руб. (ниже на 18% г/г) на фоне роста продаж в добывающем сегменте. Учитывая умеренный доход от разницы валютных курсов по неоперационным статьям, мы ожидаем дальнейшего восстановления чистой прибыли, которая, по нашим оценкам, могла увеличиться на 46% к/к до 73 млрд руб., что предполагает прибыль на акцию в размере 110 руб.

Что касается движения денежных средств, мы ожидаем, что относительно слабая операционная динамика и сдержанный рост капиталовложений окажут давление на СДП, который должен составить 107 млрд руб., снизившись на 7% к/к, по нашим оценкам. Тем не менее, с учетом поправки на процентные расходы и арендные платежи, мы ожидаем, что скорректированный СДП опустится на 9,7% до 84 млрд руб., что предусматривает финальные дивиденды в размере 255 руб. на акцию по итогам 2П20 и привлекательные 300 руб. на акцию по итогам года. Если наши расчеты верны, дивидендная доходность акций Лукойла может составить порядка 4,8% в текущих ценах (к цене вчерашнего закрытия рынка Московской Биржи).

Блохин Никита
«Альфа-Банк»