лика кошкина

На уходящей неделе было два важных события: отчет Нвидиа и выступление Пауэлла в Джексон-Хоул.
Отчет Нвидиа значительно превысил прогнозы, но рост акций компании после отчета был меньше, чем можно было ожидать.
Всем очевидно, что экономика мира замедляется, Китай буксует на грани ипотечного/финансового кризиса с падением потребления, не говоря о негативном влиянии противостояния с США, Европа привычно загнивает, США чудом держится на плаву, но PMI показывает существенное замедление и в Америке.
Инвесторы, после грандиозного повышения прогноза Нвидиа на 2 квартал в прошлом сезоне отчетности, рассчитывали увидеть отблеск технологической революции в отчетах за 2 квартал других компаний ИИ, но разочаровывались почти в каждом отчете.
Мало того, отчеты компаний ритейла указывают на падение спроса потребителей, некоторые компании откровенно заявили о том, что спрос сужается до предметов первой необходимости.
Отчет Нвидиа поразил по всем параметрам, хотя до сих неизвестно сколько в нем занимают покупки чипов Китаем впрок, на этот вопрос в ходе пресс-конференции был получен уклончивый отчет «в пределах исторического диапазона, но дата-центры выросли на 20%-25%», но это не дает полного понимания географии спроса.

( Читать дальше )

На предстоящей неделе будет два ключевых события: отчет Нвидиа 23 августа и выступление Пауэлла в Джексон-Хоул 25 августа.
Отчет Нвидиа является последним из значимых в этом сезоне, сильный отчет даст ещё одну волну роста Насдаку, ибо за Нвидиа пойдет весь сектор ИИ, околопрогнозный отчет ускорит падение фондового рынка.
Отчет Нвидиа по умолчанию не может быть слабым, ибо компании выстраиваются в очередь за её чипами.
Сильный отчет Нвидиа заложен в текущую цену и на реакцию рынка основное влияние окажут два момента:
— Сегмент спроса.
Наиболее вероятно, что основную прибыль принесут не новейшие разработки чипов для ИИ, а простейшие аналоги, которые по текущим правилам ещё можно экспортировать в Китай.
Весь вопрос в том, насколько Нвидиа сможет замаскировать данную информацию и даст ли она честный ответ на вопрос о размере снижения прибыли в случае полного запрета экспорта всех чипов в Китай.
— Прогнозы по прибыли.
Причиной вертикального роста акций Нвидиа после отчета за 1 квартал стал прогноз по прибыли на 2 квартал.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была скупой на важные плановые ФА-события и достаточно щедрой на предвестников апокалипсиса.
Мы узнали, что рынки могут падать на любой поступающей информации ровно с той же скоростью, как и росли до этого два месяца, игнорируя все предупредительные знаки.
Безусловно, это знание не является новым, смена парадигмы жажды наживы на бегство от риска с защитой прибыли всегда происходит резко, но даже при ожидании этого момента всегда возникает вопрос: вы же на этой информации росли ещё позавчера, почему тогда сегодня вас может напугать собственная тень.

Два черных лебедя, Китай и долговой рынок США, продолжают кошмарить рынки.
Кризис девелоперов, проблемы крупнейшего трастового фонда Китая с резким замедлением экономики Китая на фоне подстрекательских заявлений администрации Байдена в отношении лживости китайской статистики ускоряет темп падения фондового рынка Китая, хотя одной торговой войны с США обычно вполне достаточно для выхода западных инвесторов из китайских активов.
Ситуация в Китае усиливает не только страхи рецессии в США и Европе, ибо экономики остаются взаимозависимыми, невзирая на ослабление глобализации, но также увеличивают риски заражения мировой финансовой системы.

( Читать дальше )

На предстоящей неделе будет немного важных плановых событий, при отсутствии эскалации торговой войны США и Китая можно ожидать переход рынков в состояние флэта до недели с 21 августа.
По США внимание участников рынка будет сфокусировано на розничных продажах во вторник и протоколе от июльского заседания ФРС в среду.
Розничные продажи США важны для определения риска рецессии, ибо основной вклад в ВВП США дает потребление, а ФРС внимательно следит за этим отчетом, ибо монетарная политика влияет на инфляцию через снижение потребительского спроса.
Протокол ФРС, скорее всего, будет выдержан в нейтральном стиле зависимости от данных, как и июльская пресс-конференция Пауэлла, и вряд ли окажет влияние на рынки, любые перемены риторики в отношении перспектив политики ФРС логичны на симпозиуме Джексон-Хоул 24-26 августа.

Экономические отчеты Британии станут главными на предстоящей неделе для валютного рынка, участники рынка скорректируют свои ожидания по пику ставок ВоЕ на основании роста зарплат, инфляции и отчета по розничным продажам.

( Читать дальше )

Главным событием уходящей недели стал указ Байдена по запрету инвестиций в Китай.
Редакция была более мягкая, нежели предварительные варианты, ибо нет запрета по инвестициям в публично торгуемые акции, компаниям дали 45 дней для обсуждения и, после обсуждений, не исключено внесение изменений, тем не менее, этот указ положил начало новому витку торговых войн, а торговые войны — это всегда негатив и увеличение риска рецессии.
Вторым событием, нанесшим вред рынку, был инсайд от FT о том, что рост прибыли чиповых компаний, в частности Нвидиа, связан с покупками чипов Китаем впрок по причине опасений запрета экспорта чипов Байденом.
В сочетании с оглашением Нвидиа о переносе производства нового чипа для ИИ на 2 квартал 2024 года вместо конца 2023 года ранее эта новость убила в инвесторах мечту о технологической революции, которая предотвратит рецессию.
Негатив уходящей недели наложился на предыдущие проблемы по снижению рейтинга США с нехваткой ликвидности, банковские проблемы тоже никуда не делись, а теперь рейтинговые агентства начали снижать рейты банков США, в Китае призрак очередного витка краха девелоперов.

( Читать дальше )

На предстоящей неделе будет мало важных плановых событий.
Всего один главный релиз: инфляция CPI США в четверг, который очень сильно повлияет на долговой рынок и, как следствие, на фондовый и валютный рынки.
Важны аукционы ГКО США после снижения рейтинга США Фитчем.
Все звезды сойдутся в четверг: публикация инфляции CPI США, рынки опасаются роста общей инфляции на фоне пипсового падения базовой инфляции, если прогноз оправдается, то вечером аукцион 30-летних ГКО США будет провальным и фонда рухнет (скорее всего, если аукцион не будет договорен с банками заранее по выкупу) .

Вторая тема, которая может усилить панику – подписание Байденом указа о запрете инвестиций и продаже технологий в Китай.
Согласно недавним инсайдам, на неделе с 7 августа Байден огласит санкции в отношении Китая, время неизвестно, может быть в любой день, но я думаю, что после снижения рейта США Фитчем Байден отложит подписание указа до конца августа, дабы не усиливать панику на рынках.
Будет много ФРСников в эфире, но в любом случае решение ФРС на сентябрьском заседании зависит от динамики инфляции и ситуации на долговом рынке США, если инфляция вырастет, но долговой рынок рухнет – ФРС останется в режиме паузы.

( Читать дальше )

На уходящей неделе главными были экономические отчеты США и отчеты компаний.
Внеплановым событием стало снижение рейтинга США агентством Fitch, что привело к уходу от риска в традиционной корреляции на фоне роста доллара, а значит на текущем этапе рынки не опасаются долгового кризиса с выходом инвесторов из всех активов США, текущие опасения касаются только повышения вероятности рецессии по причине роста расходов бюджета на обслуживания госдолга и необходимости повышения налогов правительством США в будущем (понятно, что до выборов президента этого никто делать не будет).
Тем не менее, эта тема далеко не закрыта и следующим этапом проверки станут аукционы ГКО США на следующей неделе.

Экономические отчеты США были смешанными, но общий вывод – экономика США замедляется.
ISM подтвердил, что промышленность США в рецессии, а сектор услуг хоть и остается на территории роста, но замедляется.
Примечательно, что в июле компоненты цен в обоих ISM выросли, а занятости резко упали.
Отчет по рын

( Читать дальше )

Общую ситуацию обновлять не имеет смысла, ибо она с момента «вводной в август» не изменилась.
Какова важность отчета по рынку труда США за август?
Важность низкая, ибо до решения ФРС в сентябре выйдет ещё один нонфарм и два отчета по инфляции и куча прочих отчетов по росту экономики, не говоря о том, что после понижения рейтинга США Фитчем ФРС вряд ли захочет усугублять ситуацию на долговом рынке дополнительным повышением ставки, порог для повышения ставки ФРС теперь очень высок.
Но локально буря в стакане возможна при выходе нонфарма, значительно отличающегося от прогноза.
Конечно, при откровенно провальном нонфарме реакция рынков будет сильной и длительной, ибо такой отчет вернет страхи в отношении рецессии, но провальный нонфарм в июле маловероятен, да и согласно косвенным данным рынок труда ещё находится в стадии роста, хотя замедление очевидное.

Первая реакция рынка будет на количество новых рабочих мест, вторая и главная – на рост зарплат и уровни безработицы.
После того, как Пауэлл указал на важность динамики зарплат для снижения инфляции, этот показатель становится основным.

( Читать дальше )

Вчерашние экономические отчеты США вышли смешанными, но в целом отклонения от ожиданий были небольшими, хотя ISM услуг, как и ISM промышленности ранее, сообщил о небольшом росте компоненты цен, что подтверждает опасения «зависания» CPI США в небольшом диапазоне после падения в июне.
Член ФРС Баркин порадовал ожиданием замедления экономики США, но рецессия если и будет, то «неглубокой и преходящей».
Отчеты компаний США после закрытия рынков тоже были смешанными.
Амазон выдал превосходный, идеально разрекламированный отчет с превышением всех прогнозов, но по облаку траблы остаются, а в ходе пресс-конференции вопрос о сроках монетизации ИИ остался без ответа, как и не было прогнозов по прибыльности AWS.
Отчет Эппл был честным без прикрас, было прямо заявлено, что без продаж в Китае было бы все совсем грустно, никаких упоминаний ИИ, на вопрос об ИИ было сказано, что работа над ИИ продолжается уже много лет.
Все отчеты компаний опровергают прорыв в технологической революции на текущем этапе, но рынки хотят видеть отблеск ИИ в глазах БигТеха и многие компании этим откровенно спекулируют.

( Читать дальше )

Август, как и июль, в большинстве случаев является спокойным летним месяцем, которому свойственна диапазонная торговля.
В августе в отпусках находятся не только крупные инвесторы, но и члены правительств и ЦБ, важные решения принимаются редко.
Но если в июле участники рынка склонны игнорировать любое ФА, следуя за трендом, то в августе инвесторы похожи на пчел, подозрительно следящими за внешним фоном, ибо любое важное внеплановое событие может привести к фиксированию прибыли перед традиционным сентябрьским трендом.
Кроме того, именно в августе по истории происходили «черные лебеди», понижение рейтинга США S&P в 2011 году, крах Леман Бразерс в 2008 году.
Черные лебеди наиболее вероятны в августе по причине отпусков членов ЦБ и правительств, предупреждать неприятности некому.

Первое внеплановое ключевое событие августа уже произошло этой ночью – агентство Fitch понизило кредитный рейт США, а поскольку 2 из 3 агентств уже снизили рейт ААА США, то рейтинг США теперь АА.

( Читать дальше )