Вывод по июльскому нонфарму США

Отчет подтвердил рецессию в США с точки зрения экономических моделей.
Перед июльским заседанием ФРС бу глава ФРБ Нью-Йорка Дадли заявил, что ФРС нужно снизить ставку в июле, ибо США уже в рецессии, снижение ставок уже не предотвратит рецессию, но уменьшит ненужную боль.
Дадли, как и другие ФРСники и экономисты, призывавшие ФРС к июльскому снижению ставки, основывались на правиле Сахма, которое гласит, что рост уровня безработицы на 0,5% за год неизменно приводит к рецессии.
На момент предупреждения Дадли рост безработицы за год составлял 0,43% и многие говорили, что уровень не превысит это значение, ибо с течением времени показатель за год будет расти, исключая меньшие значения.
Но сегодняшние данные показали, что уровень безработицы U3 уже выше 0,5 за год и на 0,9% выше циклического минимума с апреля 2023 года 3,4%, по истории рецессия начиналась в среднем за 3 месяца до того, как уровень безработицы повышался на 0,9%.
Падение фондового рынка в качестве реакции на нонфарм, подтверждающий начало цикла снижения ставок ФРС, это реакция на подтверждение рецессии и на то, что ФРС уже не может изменить ситуацию.
Но сошлются на ураган Берилл, скажут, что это один отчет, выбивающейся из колеи.
При Обаме рецессия уже признавалась задним числом, Байден тогда был вице-президентом, не впервой, расхлебывать сие придется Харрис.

Ключевые компоненты июльского нонфарма США:
— Количество новых рабочих мест 114K против 175K прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила -29К: май пересмотрен до 216К против 218К ранее, июнь пересмотрен до 179К против 206К ранее;
— Уровень безработицы U3 4,3% против 4,1% ранее;
— Уровень безработицы U6 7,8% против 7,4% ранее;
— Участие в рабочей силе 62,7% против 62,6% ранее;
— Рост зарплат 0,2%мм 3,6%гг против 0,3%мм 3,8%гг ранее (ревизия вниз с 3,9%);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,2 против 34,3 ранее.

Самым ужасным стал рост уровня безработицы U3, главного согласно мандату ФРС.
Ни один член ФРС не ожидал рост этого уровня безработицы выше 4,1% до конца 2024 года, а медианна составляет 4,0% на конец 2024 года.
Такие изменения должны привести к кардинальному пересмотру сентябрьских прогнозов ФРС, в том числе в отношении траектории ставки.
Но на самом деле ураган Беррил действительно повлиял на нонфарм, выросло количество людей, не вышедших на работу из -за плохой погоды.
Рост участия в рабочей силе смягчает негатив от рост уровня безработицы.


Единственное, с чем нельзя поспорить — это скорость падения зарплат.

Ожидалось, что ураган Берилл приведет к росту зарплат по причине сокращения продолжительности рабочей недели и она действительно упала.
Без эффекта урагана зарплаты упали бы ещё ниже, а это указывает на полную уверенность ФРС в снижении инфляции к цели и с учетом замедления экономики требует снижения ставки.

После публикации нонфарма рынки закладывают больше 4 снижений ставок в этом году, т.е. на трех заседаниях одно точно будет со снижением ставки на 0,50%.
Банки тоже пересматривают свои прогнозы на минимум 3 снижения ставки ФРС в этом году.

Вывод:
Июльский нонфарм США, безусловно, заставит ФРС начать цикл снижения ставок в этом году.
Но из-за предвыборной компании начало этого цикла может быть скромным со снижением ставки на 0,25% в сентябре.
Падение фондового рынка по причине страха рецессии (и отсутствия революции ИИ) усиливает необходимость действий ФРС.
Но все будет поздно, мало и тяжелой рецессии не избежать.
Проблема в том, что в начале рецессии при недостаточных действиях ФРС (или при их отсутствии) доллар может расти до тех пор, пока ФРС не докажет свою готовность поддержать рынки.
Но пока доллар падает, хотя и не против всех валют.
Тем не менее, аморфность ФРС представляет собой риск для медведей по доллару, но впереди ещё ISM услуг в понедельник, неплохой отчет может временно снизить страхи по рецессии.

По ВА/ТА:
— Евродоллар.
Очень красивый импульс вверх.
Скоро потребуется коррекция.

— S&P500.
Фонда в панике удлиняет падение, волна должна была закончиться, но нет.
А это означает либо очень сильное удлинение вниз либо коррект начнется с околотекущих уровней.
Может до конца пятницы отрисуют что-то, что можно интерпретировать, но не факт, ибо рецессия, крах ИИ и геополитика сложилась в средний палец.