ключевая ставка цб рф

Основное: ЦБ снизил ключевую ставку с 18% до 17%

Почему именно так? Набиуллина рассказала, что рассматривали только два варианта:

• Сохранить ставку на 18%

• Снизить на 1 п.п. до 17%

Вариант снижения сразу до 16% даже не рассматривали!

Аргументы ЗА сохранение ставки:

• Денежно-кредитные условия уже сильно смягчились

• Нужно оценить последствия предыдущих решений

• Неопределённость по бюджетной политике

Хорошие новости:

• Инфляция с начала года существенно снизилась

• В августе рост цен составил около 4% в годовом выражении (если убрать сезонность)

Плохие новости:

• Замедление связано с разовыми факторами (овощи, фрукты, туризм)

• Инфляционные ожидания остаются высокими у всех: населения, бизнеса, финрынков

Почему не больше? Главные факторы:

• инфляционные ожидания населения выросли до 13,5% в августе,

• сохраняется рост кредитования бизнеса и физлиц,

• резкое ослабление рубля.

📉 Рынок отреагировал падением. К закрытию пятницы, 12 сентября, Индекс Мосбиржи потерял около 2%. Хуже рынка выглядели закредитованные компании — «Сегежа», «М.Видео», «Мечел», ряд девелоперов. Эти бумаги стоит продолжать обходить.

📈 В плюсе были акции Банка «Санкт-Петербург». Его низкая стоимость фондирования делает банк бенефициаром высоких ставок — можно добирать на просадках. Также позитивный взгляд сохраняем на Сбер и «Т Технологии» — кандидаты на покупки после окончания коррекции.

🔎 Индекс Мосбиржи удерживал уровень 2850 пунктов. Если поддержка устоит, можно частично фиксировать прибыль. В случае пробоя вниз — следующая цель 2720. На горизонте до конца года ждем рынок выше текущих уровней: растет денежная масса (М2), ралли на долговом рынке выдохлось, часть капитала может перейти в акции.

Решение ЦБ в моменте может оказать негативное влияние, но цикл смягчения поддержит рынки в среднесрочной перспективе.

Тактика:

— Фиксировать доходность в длинных ОФЗ и надёжных корпоративных облигациях с постоянным купоном.
— Рассмотреть фонды ликвидности (16-19%) и флоатеры для защиты от пессимистичного сценария.
— Держать в портфеле валютные активы и золото на случай ослабления рубля.

ЦБ открыл цикл смягчения, но действует осторожно. Главное для инвестора сейчас — не упустить возможность зафиксировать высокую доходность в рублёвых активах, одновременно хеджируя валютные и геополитические риски.

Источник

• Набиуллина: Можно снижать жесткость нашей политики, чтобы она не была избыточной
• Ипотека растет, большинство застройщиков остаётся прибыльными
• Граждане ведут себя рационально — не увеличивают покупки валюты, а держат свои деньги на депозитах в рублях
• Рассматривалось 2 варианта: снижение на 100 б.п. и сохранение ставки (на вопрос ТАСС, однако, потом ответили, что вариант сохранения ставки не рассматривался и предметно обсуждали снижение на 100 или 200 б.п.)
• Уровень нераспроданности жилье остается на стабильном уровне. Рыночная ипотека будет постепенно расширяться
• Чем сильнее был перегрев, тем заметнее будет замедление экономики
• Для роста фондового рынка необходима низкая инфляция
• В отраслях, которые ориентированы на внешний спрос, сокращение темпов роста больше
• По нашим оценкам, во 2кв 2025г сезонно сглаженный ВВП был выше 1кв, утверждение о технической рецессии как минимум дискуссионно, есть охлаждение

1. Инфляция с начала года существенно снизилась, внешний спрос и экономическая активность замедлились.
2. Инфляционные ожидания по-прежнему остаются высокими и почти не снижаются у всех групп — населения, бизнеса и финансовых рынков.
3. Внутренний спрос продолжает умеренно расти, ожидается прирост инвестиций компаний, пусть и более медленными темпами, чем в рекордные 2023–2024 годы.
4. Рост ВВП РФ идёт ближе к нижней границыпрогноза ЦБ на 2025 год (1–2%).
5. Проинфляционные факторы преобладают, несмотря на значимое снижение инфляции с начала года.
6. Рост экономики ускорится, когда производственный потенциал нагонит спрос. Это возможно при возвращении ставок в нейтральную область 7,5–8,5%. В базовом прогнозе это произойдёт в 2027 году.
7. От бюджетной политики зависит, какой уровень ставок будет. Важен не столько рост расходов, сколько дефицит бюджета.
8. Ключевую ставку 7,5–8% можно ожидать только к началу 2027 года.
9. Говорить о системном ослаблении курса рубля не стоит, происходят колебания на довольно крепких уровнях.

17%! 

⏳Совет директоров ЦБ рассматривал два варианта решения по ключевой ставке: сохранение её на уровне 18% и снижение на 1 процентный пункт. 

⏳Вариант снижения ставки до 16% Банк России не рассматривал.

⏳ЦБ продолжит поддерживать жёсткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году.

⏳Согласно прогнозу регулятора, годовая инфляция в 2025 году снизится до 6–7% и вернётся к цели (4%) в 2026-м.

⏳Инфляционные ожидания в последние месяцы существенно не изменились, сохраняются на повышенном уровне и это может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.

⏳Для повышения рыночной оценки акций необходима низкая инфляция.

⏳Для устойчивого роста капитализации фондового рынка важны устойчивый рост прибыли и дивидендов, высокая эффективность реинвестирования компаниями нераспределённой прибыли.

⏳Высокая отдача на капитал и соблюдение интересов акционеров гораздо важнее для долгосрочного прироста стоимости фондового рынка, чем уровень процентных ставок.

Теперь более расширенный комментарий.

Я считаю, что сегодня случился буквально типовой эмоциональный провал консенсуса, который ждал 2% снижения. Все видели, что выросли инфляционные ожидания, что рубль упал, что инфляция теряет сезонность, что бенз растёт, но всё равно отказывались менять мнение.

Хайлайты с пресс-релиза и конференции:
1. Проинфляционные риски преобладают: устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и остаются выше 4% г/г.
2. Напряжение на рынке труда значимо не снижается, безработица остаётся рекордно низкой.
3. В июле-августе во многом на цены влияли разовые факторы (речь про овощи и бензин).
4. Оперативные данные свидетельствуют о замедлении экономики в 3 квартале, но рост остаётся положительным (хотя PMI говорят, что это уже не так).
5. Дезинфляционный эффект бюджета пока не реализовался с учетом накопленного дефицита (перевод = нифига бюджет не дезинфляционный в итоге).
5.1. Изначально заложенные планы по бюджету не оправдались, поэтому, если правительство не придёт к плану (не придут), то ЦБ будет ограничен в решении по ставке (стелят соломку).

Глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров регулятора 12 сентября заявила, что на октябрьском заседании совета директоров в процессе принятия решения по ключевой ставке «многое будет зависеть от параметров бюджета» на 2026 год. Сегодня ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 1 процентный пункт, до 17% годовых, что разочаровало фондовый рынок, который, видимо, ожидал «ключ» в 16% на фоне августовской дефляции потребительских цен.

Однако в сопроводительном комментарии Банка России к решению по ключевой ставке впервые в текущем году отмечалось, что на последующие решения регулятора по денежно-кредитной политике, кроме инфляции, динамики инфляционных ожиданий и кредитования будут влиять ещё и параметры бюджетной политики при том, что центральный банк в России — независимый институт, и юридически денежно-кредитная политика ЦБ РФ не должна зависеть от решений правительства.

Ранее в Госдуме заявляли, что величина дефицита бюджета в 4 трлн руб. (или около 1,6% от ВВП) для российской экономики не критична. Тем не менее, в Банке России рост государственных расходов и бюджетного дефицита считают одними из ключевых проинфляционных факторов, способных, соответственно, повлиять на денежно-кредитную политику до конца года.

Сегодняшнее решение Банка России о снижении ключевой ставки до 17%, свидетельствует, что госпожа Набиуллина, не смотря на любое внешнее давление, себе не изменяет. Такая позиция импонирует, поскольку хоть что-то в нашей стране должно быть стабильно.

Глава Mind Money (ex “Церих”) Юлия Хандошко: «Ожидаемый позитивный сигнал носит относительный характер. Но, что сделано, то сднлано. Если говорить конкретно о Мосбирже, то удешевление денег, благообразно поддержит спрос на акции. Но слишком сильной реакции ожидать не стоит. Хотя для компаний с высокой долговой нагрузкой  обозначенное снижение служит «глотком воды в Сахаре».