🎙️ Что говорила Набиуллина сегодня: главные тезисы пресс-конференции 12 сентября

Основное: ЦБ снизил ключевую ставку с 18% до 17%

Почему именно так? Набиуллина рассказала, что рассматривали только два варианта:

• Сохранить ставку на 18%

• Снизить на 1 п.п. до 17%

Вариант снижения сразу до 16% даже не рассматривали!

Аргументы ЗА сохранение ставки:

• Денежно-кредитные условия уже сильно смягчились

• Нужно оценить последствия предыдущих решений

• Неопределённость по бюджетной политике

Хорошие новости:

• Инфляция с начала года существенно снизилась

• В августе рост цен составил около 4% в годовом выражении (если убрать сезонность)

Плохие новости:

• Замедление связано с разовыми факторами (овощи, фрукты, туризм)

• Инфляционные ожидания остаются высокими у всех: населения, бизнеса, финрынков

• Негативно сказались двузначная индексация тарифов ЖКХ и рост цен на бензин

Цель: вернуть инфляцию к 4% в 2026 году

Общая картина:

• ВВП во втором квартале был ниже оценок ЦБ

• Идём по нижней границе прогноза выпуска на год

Кто растёт, кто падает:

• ✅ Секторы внутреннего спроса продолжают расти

• ❌ Экспортные отрасли снижаются (уголь, нефть, металлургия)

Причины проблем экспортёров:

• Ухудшение ценовой конъюнктуры на мировых рынках

• Ограничения доступа к глобальным рынкам

• Рост расходов из-за санкций и удорожания всего подряд

Позитив:

• Внутренний спрос умеренно растёт

• В июле-августе потребители активизировались

• Растёт спрос на авто и жильё

• Доходы населения высоко растут

• Безработица на минимумах

Основной тренд: кредитование разгоняется, особенно корпоративное

Детали:

• Рост кредитного портфеля идёт по верхней границе прогноза

• Если темпы сохранятся — превысим прогноз

• В рознице оживились и ипотека, и потребкредиты

• Выросли автокредиты

Риск: чрезмерный рост кредита может стать проинфляционным фактором

Факт: с прошлого заседания рубль ослаб

Комментарий: движение курса — индикатор смягчения денежно-кредитных условий

Заботкин (зампред ЦБ) добавил, что текущие колебания рубля находятся в том же диапазоне, где валюта торговалась последние два года, поэтому говорить о системном ослаблении пока рано.

Проинфляционные риски (преобладают):

• Повышенные инфляционные ожидания

• Напряжённость на рынке труда

• Чрезмерный рост кредита

• Госрасходы (пока дезинфляционный эффект не проявился)

Дезинфляционные риски:

• Более сильное замедление внутреннего спроса

Ключевые факторы для октябрьского заседания:

• Данные по экономике и инфляции

• Параметры бюджета (какие в итоге предложат)

• Динамика кредитования

• Инфляционные ожидания

Главная цель: достижение инфляции 4% в 2026 году для возвращения умеренных ставок и устойчивого роста

На вопрос о росте цен на недвижимость из-за снижения ставки Набиуллина ответила: не ожидаем нового витка роста цен.

Причины:

• Ставка снижается постепенно

• Предложение жилья увеличивается

• Нераспроданность около 25%

• Нет массовых льготных программ, как раньше