ключевая ставка цб рф

‼️Еженедельный обзор рынков.

Больше всего на наш рынок повлиял Трамп в пятницу, так что обсуждаем слова Трампа о санкциях т.е. немного геополитики… И естественно решения Банка России.

☝️Включая некоторые мысли которые мне советовали не озвучивать по ним 😂

Ютуб — youtu.be/pefOlr-n9sc

Рутуб — rutube.ru/video/0b4d57f74f3007daff3656e7743002ed/

Вконтакте — vk.com/video-148253334_456239534

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 15 по 21 июля ИПЦ снизился на -0,05% (прошлые недели — 0,02%, 0,79%), с начала месяца 0,76%, с начала года — 4,56% (годовая — 9,17%). В июле 2024 г. инфляция составила 1,14%, при сегодняшней динамике мы уже не повторим данные цифры (снижение инфляции связано с плодоовощной продукцией). Думаю, что именно дефляционная неделя склонила чашу весов за снижение ставки на 2%, всё-таки ЦБ рассматривал 3 варианта (снижение на 1-1,5-2%). Стоит отметить, что Центробанк снизил прогноз инфляции на этот год до 6-7% (было 7-8%) и среднего значения ставки до конца года до 16,3-18% (это значит, что ставку до конца года могут оставить без изменений или снизить до 14%, разброс интересный). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,34% (прошлая неделя — 0,40%), дизтопливо на -0,01% (прошлая неделя — +0,01%), динамика замедлилась, но рост устойчивый (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). Напомню вам, что правительство продлило экспорт нефтепродуктов до 31 августа из-за январских санкций (похоже придётся запрещать). Согласно данным на 20 июня морские поставки нефтепродуктов составили 2 млн б/с, это восьмимесячный минимум по поставкам (санкции, проблема НПЗ?).

🏛 Итак, Центробанк вчера снизилключевую ставку на 2 п.п. до 18%, однако в заявлении прозвучала осторожность: регулятор пообещал взвешенно подходить к дальнейшим решениям, на что российский рынок акций отреагировал падением в течение пятничных торгов.


Но давайте попробуем посмотреть на вопрос глубже. Думаю, вы и без меня прекрасно знаете, что рынок часто ведёт себя как капризный ребёнок, зачем-то реагируя на сиюминутные новости, и напрочь игнорируя действительно важные фундаментальные перспективы. Да, ключевая ставка по факту всё ещё высока, даже несмотря на её снижение с 21% до текущих 18% за каких-то полтора месяца, и инвесторы всё ещё опасаются агрессивных покупок и игру all-in. Но разве это повод упускать момент, когда бумаги торгуются с огромным дисконтом к своей будущей стоимости?

🧐 То, что российский рынок акций сейчас недооценен, я уже устал повторять вам, но всё-таки рискну это повторить 43-й раз. Как минимум, для мотивации и моральных сил на покупку ценных бумаг!

Рыночная капитализация отечественного фондового рынка составляет сейчас лишь 43% от денежной массы (М2).

В пятницу, 25 июля, Банк России «неожиданно» снизил ключевую ставку сразу на 200 б.п. — с 20% до 18% годовых. Казалось бы, такой шаг должен дать мощный импульс фондовому рынку: более дешёвые деньги, рост аппетита к риску, оживление в циклических и чувствительных к ставке секторах. Однако рынок отреагировал весьма сдержанно и местами даже негативно.

👀 Что мы увидели в ленте котировок?

— Индексные тяжеловесы вроде Сбербанка (-0.6%) и Газпрома (-1.2%) завершили день в минусе.
— Особенно чувствительными к ожиданиям ликвидности компаниями традиционно считаются девелоперы и потребительские истории, но ПИК упал аж на 4.3%, а iПозитив — на 3%.
— Сильнее всех просели экспортёры: РУСАЛ (-4.0%), Полюс (-3.1%), Норникель (-3.6%) — здесь снижение, скорее всего, связано с реакцией валютного рынка и ожиданием ослабления рубля.

📉 И тут стоит задуматься — почему рынок «не купил» идею про ставку?

Во-первых, решение было ожидаемым. Участники рынка уже заложили в котировки возможное снижение ставки. Фактически, реальная реакция развивалась ещё накануне.

Начнем с решения Центрального банка по ключевой ставке. Сегодня ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 200 б.п. — это не просто шаг, а сигнал: цикл смягчения начался. Решение было ожидаемым, и рынок даже отреагировал классическим sell the fact — кратковременной коррекцией. Но для долгосрочных инвесторов важно не это, а что будет дальше.

Инфляционное давление действительно снижается быстрее прогнозов — до 4,8% в годовом выражении во II квартале, внутренний спрос замедляется, рынок труда охлаждается. Все это привело к тому, что Банк России пересмотрел среднесрочные прогнозы в сторону понижения: теперь ожидается, что в 2025 году инфляция составит 6,0–7,0% в 2025 году и возвращение к цели 4,0% в 2026 году против 7-8% в 2025 году, которые были ранее в среднесрочном прогнозе ЦБ РФ, а ключевая ставка в среднем за 2025 год теперь ожидается в диапазоне 18,8-19,6%, против 19,5-21,5% в 2025 году, которые были ранее в среднесрочном прогнозе ЦБ РФ.

Это значит, что снижение ключевой ставки имеет все шансы продолжиться, в базовом сценарии — до 14-15% к концу года.

ЦБ снизил ставку на 2 п.п., до 18%. Это ожидали, пожалуй, все. Время подготовиться было. А что делать дальше?

На пике ставки в 21% мы провисели полгода, но теперь начался цикл снижения. Ставка все равно остается достаточно высокой. Да уже почти не найти доходностей выше 20% в депозитах, но ЦБ намекает что денежно-кредитная политика останется жесткой и ставка, если и будет снижать, то плавно. Риски для экономики сохраняются. Многим бизнесам уже поплохело.  

Что делать-то? 

Важно помнить о диверсификации. Я продолжаю действовать по долгосрочному плану, который обновляю с каждым решением по ставке и в зависимости от текущей ситуации в экономике и на рынках. 

Акции. В конце прошлого года я сделал ребалансировку портфелей и в течение перовй половины года на коррекциях докупался. Цены многих акций были очень низкими. 

Золото. Продолжает расти, сокращаю позиции. Время активных покупок было в 2022 году, когда были низкими доллар и цена на металл плюс налоговые льготы. 

Даже мягкая риторика ЦБ и ожидания дальнейших снижений не помогли рынку акций: анализ ситуации.

Банк России снизил ключевую ставку на 2 п.п. до 18% годовых, как это и предполагал консенсус-прогноз. В отдельных комментариях аналитиков проскакивала мысль, что регулятор может пойти на снижение ставки сразу на 3 п.п., но складывалось ощущение, что сами авторы прогнозов в такой исход заседания совета директоров ЦБ почти не верили.

Реакцию рынка можно зазвать отвратительно аномальной. В первые минуты после объявления вердикта Индекс Мосбиржи пошел вниз. Это было бы логичным, если бы рынок ранее рос на ожиданиях, а потом скорректировался бы по факту. Но и в четверг Индекс Мосбиржи потерял более процента. Подъем же рынка на предыдущей неделе на 5,4% объясняется, скорее, не покупками «под ставку», а отскоком от годовых минимумов.

Более того, риторика регулятора фактически была нейтральной, хотя многие ожидали ее жесткой, вне зависимости от размера снижения. Банк России очень любит жестким релизом сбить зарождающиеся покупательные настроения населения и желания набрать кредитов в расчете перекредитоваться вслед за понижением «ключа». Фактически, ЦБ прозрачно намекнул, что вопрос о снижении ставки в сентябре, хотя бы на 1 п.п., практически решен.