ключевая ставкА

24 декабря, дом советника медицины Штальбаума. Все готовятся к Рождеству, а дети — Фриц и Мари — строят догадки, что же на этот раз им преподнесёт в подарок выдумщик и искусник крестный, старший советник суда Дроссельмейер, часто чинивший часы в доме Штальбаумов. Мари мечтала про сад и озеро с лебедями, а Фриц заявил, что ему больше нравятся подарки родителей, которыми можно играть (игрушки крестного обычно держали подальше от детей, чтобы те не сломали), а сделать целый сад крестному не под силу.

Вечером детей впустили к красавице-ёлке, возле и на которой были подарки: новые куклы, платья, гусары и пр. Крестный сделал чудесный замок, однако танцующие в нем куклы выполняли одни и те же движения, да и внутрь замка нельзя было попасть, поэтому чудо техники быстро надоело детям — только мать заинтересовалась сложным механизмом. Когда все подарки разобрали, Мари увидела Щелкунчика. Уродливая внешне кукла показалась девочке очень милой. Фриц быстро выломал Щелкунчику пару зубов, пытаясь расколоть твёрдые орехи, и игрушку стала опекать Мари. На ночь дети убрали игрушки в стеклянный шкаф. Мари задержалась у шкафа, размещая своего подопечного со всеми удобствами, и стала участницей битвы мышиного семиголового короля и армии кукол под предводительством Щелкунчика. Куклы сдались под натиском мышей, и когда мышиный король уже подобрался к Щелкунчику, Мари бросила в него своей туфелькой...

Завтра ЦБ РФ будет заседать по вопросу очередного ужесточения ДКП. Практически все сходятся во мнении, что ключевая ставка будет повышена, при этом рост составит 50-100 базисных пунктов. Сейчас ключевая ставка ЦБ составляет 7,5%

Общая официальная инфляция на 13 декабря составила 8,1% г/г. При этом, видим повышенный рост цен на продовольственную продукцию (+10,4% г/г). Ранее, Центральный Банк придерживался политики удержания ключевой ставки на уровне инфляции. Если исходить из этой логики, то можно ожидать повышение на 50-75 б.п.

Доходности ОФЗ сегодня снижаются относительно начала недели, по всей длине кривой примерно на 10-15 б.п. Это может говорить о том, что рынок закладывает не такое сильное ужесточение ДКП, как ожидалось ранее. Жестким сценарием считалось повышение на 100 б.п., вероятно, участники считают, что цифра будет все же на уровне 75 б.п. так как данные по инфляции вышли не такие страшные как могли бы быть.

Ожидается, что на конференции после заседания, глава ЦБ вновь будет говорить о том, что ожидается снижение инфляции в следующем году, но инфляция будет превышать таргет ЦБ. Вероятно, как наш ЦБ, так и ФРС надеются на то, что снизить показатель инфляции в 2022 году, поможет высокая база 2021 года. Однако, база инфляции начала расти в начале лета, до которого еще состоится несколько заседаний по вопросам ДКП.

Увеличение геополити­ческих рисков в посл­едние недели не тол­ько оказывает ощутим­ое давление на рубль, но и может повлиять на декабрьское ре­шение Банка России по ключевой ставке. На очередном заседа­нии будет рассматрив­аться «достаточно ши­рокий набор варианто­в» ее изменения, зая­вил в среду директор департамент денежно­-кредитной политики ЦБ Кирилл Тремасов. Какое решение примет ЦБ на очередном зас­едании 17 декабря, последнем в этом го­ду, «РГ» рассказал эксперт по фондовому рынку БКС Мир инве­стиций Дмитрий Баби­н.

Основным фактором, который с весны влияет на монетарную поли­тику регулятора, ост­ается динамика инфля­ции. Если на прошлой неделе появились пр­изнаки отката годо­вого показателя от пятилетнего максимума, то в среду еженеде­льный отчет Росстата показал возобновлен­ие роста инфляции.

На этом фоне ОФЗ уск­орили снижение из-за ожиданий дальнейшего повышения ключевой вставки. Индекс гос­облигаций RGBI обновил минимумы с начала 2019 г. Дох­одности облигаций ра­стут (котировки пада­ют), закладывая буду­щий уровень процентных ставок в экономик­е.

Ветеран рынка, со стажем 48 лет, предупреждает о надвигающемся 80-процентном обвале акций, поскольку растущая инфляция заставит ФРС ужесточить политику намного раньше, чем ожидают инвесторы.

Дэвид Хантер — главный макроэкономический стратег в Contrarian Macro Advisors, который работает на рынках 48 лет, считает, что грядет 80 процентный обвал фондового рынка. Он предупредил, что рост инфляции заставит ФРС ужесточить политику раньше, чем ожидают инвесторы. Падение будет самым большим с 1929 года. Это высказывание Хантера было опубликовано месяц назад.

Соотношение долга к ВВП приближается к рекордно высокому уровню.

Практически по всем эмпирическим показателям фондовый рынок выглядит перегретым.

По индикатору Баффета фондовый рынок США значительно переоценен.

• Совокупная рыночная стоимость в США: $50,1 трлн.
• Годовой ВВП: $23,5 трлн
• Индикатор Баффета: $50,1 трлн ÷ $23,5 трлн = 213% 

Это на 71% (или примерно на 2,3 стандартных отклонения) выше среднего исторического значения, что говорит о том, что рынок сильно переоценен.

Коэффициент CAPE индекса S&P 500 выше, чем когда-либо в истории, за исключением пика пузыря доткомов.

📈Совет директоров Банка России 22 октября 2021 года принял решение повысить ключевую ставку на 75 б.п., до 7,50% годовых. Что оказалось выше ожиданий рынка (из 42 прогнозов, собранных агентством Bloomberg, только 1 аналитик оценивал повышение ставки на 0,75 п.п.)

• Индекс государственных облигаций (Cbonds-GBI RU) снизился на 0,76%

• Индекс корпоративных облигаций (IFX-Cbonds) снизился 0,08%

🧾ЦБ пересмотрел среднесрочный прогноз по инфляции и ключевой ставке. Согласно прогнозу до конца 2021 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 7,5-7,7%. На 2022 год ставка прогнозируется в диапазоне 7,3-8,3%. Средняя инфляция в 2021 году по прогнозам ЦБ 6,5-6,6%, в 2022 5,2-6,0%, после 2022 года инфляция вернётся к таргету 4%

⚡️ Сегодня Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 75 б.п., до 7,50% годовых. Что это значит для облигаций «Пионер-Лизинг»?

2 выпуск $RU000A1006C3
Текущая ставка: 12.75%
с 30 октября: 13,00%
С 29 ноября: 📈13,75%

3 выпуск $RU000A1013N6
Текущая ставка: 12.75%
С 15 декабря: 📈13,5%

Формула расчета: Ставка ЦБ +6.25% для 2-го и +6% для 3-го выпуска.

Также напоминаем, что ранее была повышена ставка 5-го купона облигаций 4-го выпуска:
С 24 декабря $RU000A102LF6 (📈+0,5 => 12,5%)
Таким образом, повышение ключевой ставки создало условия для пересмотра ставок купонов в сторону увеличения.

Рубль укрепился, а облигации упали после того, как Банк России удивил самым большим повышением ключевой ставки с июля, повысив свои прогнозы по инфляции и предупредив о возможности дальнейшего повышения.

Центральный банк повысил ключевую ставку на 75 базисных пунктов до 7,5 % в пятницу, шестое повышение подряд. Только один экономист в опросе из 44 правильно предсказал этот шаг, а остальные ожидали увеличения между 25 базисными пунктами и 50 базисными пунктами.

“Баланс рисков для инфляции заметно смещен в сторону повышения”, — говорится в заявлении центрального банка, в котором содержатся более высокие прогнозы по инфляции в этом году, а также ключевая ставка в 2022 году. “Банк России сохраняет открытой перспективу дальнейшего повышения ключевой ставки на своих предстоящих заседаниях”, — говорится в сообщении.

«Инфляция в России продолжает расти, несмотря на повышение процентных ставок»
Источник: ВТБ Капитал на основе еженедельных данных Росстата

Сегодня состоится очередное заседание ФРС, на котором будут представлены новые прогнозы по экономике, а также 'dot plots' (прогнозы по движению % ставок).

Весь инвестиционный мир пытается угадать — будет ли анонсировано сворачивание монетарных стимулов («QE»). Давайте вспомним недавнюю хронологию. Изначально рынок ждал анонса на Джексон Хоул, которого не произошло. Помешала неопределённость с дельта-ковидом. А затем, уже в начале сентября, вышел очень слабый отчёт по рынку труда за август — такой, что даже самые ястребы (сторонники ужесточения) Федрезерва начали сомневаться в тайминге сворачивания стимулов. Поэтому, вероятно и это заседание не принесёт в этом отношении «ничего нового».

Кроме того, не стоит забывать, что Пауэлл стоит на пороге переназначения на новый срок главы ФРС. Президент США Байден до сих пор не определился — официального анонса не было, вероятно специально тянет время. В итоге Пауэлл находится в заложниках ситуации — ему выгодно не уронить рынок, а значит он всячески будет пытаться сгладить все углы, не допуская резких заявлений на пресс-конференции. На всех предыдущих заседаниях у него это успешно получалось.

Главный инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций»
Максим Шеин

По итогам очередного заседания 10 сентября Центральный банк повысил ключевую ставку на 0,25 п.п., до 6,75%. Поскольку участники рынка ожидали, что показатель увеличат сразу на 0,5 п.п. и что это повышение станет последним, реакция была очень сдержанной. Очевидно, регулятор оставил за собой возможность поднять ставку еще раз и тем самым подстраховался на случай, если инфляционный разгон не будет останавливаться.

Осторожность Банка России, на мой взгляд, ― невеселый сигнал: похоже, уверенности в том, что потребительские цены пойдут вниз, нет. С другой стороны, рынок облигаций, который наиболее сильно завязан на изменение процентных ставок, еще в апреле этого года заложил инфляционный сценарий в котировки ОФЗ. Государственные бумаги благополучно снизились тогда на 5%, и с тех пор цены сильно не меняются, хотя ключевая ставка поднялась значительно.