инфляция в США

Валютный рынок и рынок гособлигаций США пребывает в нерешительности, движение цен заключено в диапазонах или напоминает затухающие колебания, что говорит о том, что вся важная информация вышедшая недавно учтена в ценах:



Большие надежды в определении дальнейшего тренда возлагаются на сегодняшний отчет по инфляции в США. Общая инфляция, как ожидается, незначительно ускорится: c 3.1% в ноябре до 3.2% в декабре. В то же время, базовая инфляция (которая исключает цены на продукты питания, топливо и другие волатильные компоненты), согласно консенсус прогнозу продолжит замедляться и составит 3.8% против 4% в предыдущем месяце. Рынки более чувствительны к сюрпризам в базовой инфляции, так как ее изменения сильнее влияют на политику ФРС: на это не раз указывали представители ЦБ, включая главу Пауэлла. Все дело в том, что, если основывать монетарную политику на данных с высокой степенью изменчивости, очевидно, что возрастет и изменчивость процентной ставки и других параметров политики ФРС. Ясно, что эта волатильность будет передаваться и в экономику, и на финансовые рынки, что точно не в интересах ЦБ, задача которого – наоборот, сглаживать колебания. Ниже представлен график общей и базовой инфляции: первая напоминает колебания вокруг тренда, который представляет собой базовая инфляция:

( Читать дальше )

Поскольку инвесторы ищут подсказки о том, когда Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки. 

Ожидается, что декабрьский индекс потребительских цен покажет небольшое увеличение годовой общей инфляции до 3,2% по сравнению с увеличением на 3,1%, наблюдавшимся месяцем ранее. Но если исключить волатильные категории продуктов питания и энергоносителей, экономисты ожидают, что «базовая» инфляция упадет до 3,8% в годовом исчислении с 4,0% месяцем ранее.

 

Результаты будут иметь решающее значение для инвесторов, которые со времени последнего отчета по индексу потребительских цен (ИПЦ) все чаще оценивают шансы на мягкую посадку – когда инфляция снизится до 2% без экономического спада. Такой результат может означать, что кампания центрального банка по повышению процентных ставок окончена и что он может начать снижать ставки, снижая стоимость заимствований для бизнеса и потребителей.

 

Экономисты Bank of America ожидают, что показатели общей и базовой инфляции немного превысят консенсус-прогноз. Но, по мнению экономической группы BofA, даже «базовый» индекс потребительских цен на уровне 3,9% в декабре может оставить дверь открытой для снижения ставки ФРС в марте.

( Читать дальше )

Неделя началась с хорошей новости по США. Байден объявил, что Конгресс США достиг соглашения, которое предотвратит шатдаун правительства. Демократы и республиканцы сумели договориться и согласовать бюджет в размере $1.59 трлн, но дополнительное финансирование, которое запрашивал Байден, в бюджет не вошло.

Другая важная новость этой недели – данные по инфляции по США. На этой неделе опубликуют цифры по индексу потребительских цен и индексу цен производителей, которые прогнозируются с небольшим ростом.

Прошлая неделя показала, что в Европе инфляция после многих месяцев снижения в декабре снова ускорилась на полпроцента. Так как базовая инфляция при этом снизилась, то можно сделать вывод, что основной вклад в рост цен внесло удорожание энергоносителей. Кроме того, из-за атак хуситов на суда в Красном море, стоимость морских перевозок из Азии в Европу в декабре возросла на 40%, что не могло не сказаться на потребительских ценах в регионе.

Но если на Европу влияют проблемы судоходства в Суэцком канале, то США страдают от другой напасти.

( Читать дальше )

Ценовой индекс расходов на личное потребление в США (PCE) в ноябре составил минус 0.1% м/м и +2.6% г/г. Базовый PCE — 0.1% м/м и 3.2% г/г, согласно данным Бюро экономического анализа США.

ФРС таргетирует именно PCE и прогнозирует конкретно этот показатель, поэтому он является наиболее репрезентативным. Динамика PCE в месячном исчислении впервые ушла в отрицательную зону с апреля 2020 года.

Изменения в основных компонентах PCE (полная декомпозиция):

Сфера услуг — 0.2% м/м и 4.1% г/г (4.3% г/г в октябре, 4.6% г/г в сентябре). Основной положительный вклад внесли услуги общественного питания и ЖКХ.

Продукты — минус 0.1% м/м и +1.8% г/г (2.4% г/г в октябре, 2.7% г/г в сентябре).

Энергоносители — минус 2.7% м/м и минус 6% г/г (-4.7% г/г в октябре, 0.1% г/г в сентябре). Наибольший вклад в снижение внесли автомобильное топливо и смазочные материалы.

Товары длительного пользования — минус 2.1% г/г (-2.2% г/г в октябре, -2.3% г/г в сентябре).

Повседневные товары — 0.7% г/г (1.6% г/г в октябре, 2.7% г/г в сентябре).

( Читать дальше )

Таргетирование инфляции в США на уровне 2% с последующей ориентацией ДКП на достижение этой цели существует едва ли более десяти лет. До 2012 года не было заявленного инфляционного таргета, и это был открытый и активно обсуждаемый вопрос.

В конце 1980-х годов ЦБ Новой Зеландии, как и большинство ЦБ мира, усердно работал над снижением двузначной инфляции. В 1989 году инфляция в Новой Зеландии составляла 7.6%, а в начале 1990 года ЦБ официально установил таргет по инфляции на уровне 2%, после чего, в 1991 году инфляция снизилась до 2%.

Вскоре ЦБ крупнейших экономик включили этот метод в свои ДКП. В США 2%-ый таргет по инфляции был утвержден председателем ФРС — Беном Бернанке и действует до сих пор.

(продолжение следует...)

 

Пишем больше новостей о финансовых рынках в наших каналах:
t.me/headlines_for_traders
t.me/renat_vv
t.me/headlines_fed
t.me/headlines_quants
t.me/headlines_geo

👉USD начал слабеть после «голубиного» заседания ФРС и достиг в моменте отметки 1.1000. Последние комментарии чиновников из ФРС выглядят разнонаправленными, но при этом все чиновники однозначно указывают на достижение пика ставки ФРС. Основной предмет споров — сроки перехода к снижению ставки. Рынок заложил первое снижение уже в марте следующего года, чиновники ФРС озвучивают более поздние сроки.

👉Европейские чиновники так же начинают несколько смягчать риторику. Последние комментарии:
— Nagel заявил, что высока вероятность того, что пик ставки ЕЦБ уже достигнут, но рынкам лучше быть осторожными с ожиданиями скорого начала снижения ставки.
— Kazaks в своем выступлении заявил, что рано говорить о победе над инфляцией и нужно удерживать ставку на высоком уровне в течение определенного времени.
— Villeroy высказал мнение, что ЕЦБ больше не будет повышать ставку, если не будет сюрпризов, а ожидать снижения ставки можно в 2024 году.
Но основным индикатором того, что ЕЦБ завершил цикл повышения ставки и скоро может перейти к циклу снижения, является текущая инфляция. Вчера были опубликованы финальные данные по ИПЦ за ноябрь, которые оказались ниже предварительных (-0,6% против -0,5% м/м). Таким образом можно ожидать, что риторика ЕЦБ так же может перейти в сторону обсуждения снижения ставки.

( Читать дальше )

Инфляция в США в ноябре замедлилась до 3.1% г/г (в октябре: 3.2%), а базовая инфляция осталась на прежнем уровне в 4% г/г (в октябре: 4%), согласно отчету Бюро статистики труда США.

Замедление темпов роста общей инфляции, как и месяцем ранее, сформировала дешевеющая энергетика, которая в ноябре упала в цене на 2.3% и внесла отрицательный вклад 0.16 п.п. в рост ИПЦ.

Базовая инфляция (для ФРС в приоритете именно она), в свою очередь, вовсе перестала замедляться и в ноябре осталась в два раза выше таргета.

В ноябре, месячный темп роста базовой инфляции в два раза выше нормы. Средний уровень месячной базовой инфляции в США с 2010 по 2019 составлял 0.14%, а в ноябре 2023 Core CPI вырос на 0.28% м/м.

Ключевые категории в которых нет проблем с инфляцией (2% и меньше): электричество, образование, одежда, обувь, новые т/с, бытовая техника, мебель, товары для спорта и отдыха, услуги связи, информационные услуги, профессиональные услуги, расходы на развлечения.

Все инфляционное давление замыкается на нескольких видах услуг и аренде жилья.

( Читать дальше )

👉Совсем недавно был опубликован отчет по ИПЦ в США за ноябрь. По итогам прошлого месяца инфляция выросла на +0,1%, что оказалось немного выше ожиданий в 0%. При этом в годовом исчислении ИПЦ составил +3,1%, что оказалось ниже предыдущего показателя в +3,2% и совпало с ожиданиями.
👉Базовый ИПЦ (без учета цен на продукты питания и энергию) полностью совпал с ожиданиями и составил +0,3% в динамике м/м и +4% в годовом выражении.
👉Таким образом средний прирост ИПЦ за последние 3 месяца составил +0,166%, что при сохранении текущих темпов указывает на годовую динамику в 2% — то что нужно ФРС. Если взглянуть на динамику 11 месяцев 2023 года, то среднее значение составляет +0,27%, что указывает на годовые темпы в 3,27%.
👉Если взглянуть на показатели в разрезе, то можно увидеть что очередные позитивные показатели ИПЦ достигнуты вновь за счет энергии, цены на которую снизились на -2,3% м/м до -5,4% в годовом выражении. Сильнее всего снизились цены на бензин — сразу на -6%, что стало самым сильным месячным снижением в 2023 году.

( Читать дальше )

 

Два последних крупных макрособытия 2023 года поприветствуют инвесторов на предстоящей неделе.

 

Ноябрьский отчет по индексу потребительских цен (ИПЦ), опубликованный во вторник утром, представит последнюю часть головоломки инфляции перед окончательным заявлением Федеральной резервной системы о политике на этот год, которое должно быть опубликовано в среду днем.

 

Пресс-конференция с председателем ФРС Джеромом Пауэллом и новый набор экономических прогнозов от представителей ФРС на ближайшие годы также будут освещать ход событий в среду. Цены производителей будут опубликованы в среду утром, данные о розничных продажах будут опубликованы в четверг, а обзор производственной активности в США в пятницу также станет важным моментом в экономическом календаре.

 

Что касается корпоративных мероприятий, то они должны быть относительно редкими: ежеквартальные обновления от Costco (COST), Adobe (ADBE) и Lennar (LEN) станут крупнейшими именами недели, о которых следует сообщать.

( Читать дальше )

На этой неделе Федеральная резервная система намерена сохранить процентные ставки на стабильном уровне. Чиновники вряд ли будут вести серьезные разговоры о том, когда снижать ставки, на своем заседании – и, возможно, в течение нескольких месяцев. Тем не менее, они не считают, что ставки должны оставаться на нынешнем, экономически ограничительном уровне, на неопределенный срок. Главный вопрос сейчас заключается в том, когда ФРС сможет начать снижать ставки и насколько. Слишком долгое ожидание может вызвать рецессию, тогда как слишком раннее снижение ставок не сможет победить инфляцию. Обновленные прогнозы официальных лиц по ставкам, которые будут опубликованы в среду после их заседания, покажут, что большинство ожидает некоторого снижения ставок в следующем году.