инфляция в США

Меня зовут Сергей Горшунов. Я веду блог о финансах и сегодня хочу поговорить об инфляции.

Пока в России разворачивался яйцекризис, в очередной раз напомнивший всем гражданам о том, как быстро могут расти цены на обычные продукты, в мире тоже появились признаки возвращающейся инфляции. 

Инфляция в США увеличилась с 3,1% в ноябре до 3,4% в декабре, а в ЕС выросла с 2,4% до 2,9%. Из-за выхода этих данных рынки начали переоценивать возможные сроки начала цикла снижения процентных ставок, что привело к укреплению доллара против корзины валют. 

Центробанки боятся повторения 70-х годов в США, когда инфляцию не додавили и она вернулась, достигнув аж 13,55% в 1980 году. 

Сейчас тоже есть предпосылки для сохранения инфляционного давления: 

— Деглобализация. В мире постепенно выстраиваются альтернативные цепочки поставок по принципу свой/чужой. Безопасность поставок ценится выше их эффективности, что не может не приводить к дополнительной инфляции.  

ФРС может сгореть (снова)…

Bloomberg:

Это было бы плохой новостью для Федеральной резервной системы и для инвесторов, делающих ставку на ранний и агрессивный поворот к снижению ставок.

В 1970-х годах председатель ФРС Артур Бернс совершил разворот слишком рано. Результатом стало возобновление инфляции, потребовавшее крайних мер от его преемника Пола Волкера , чтобы поставить цены под контроль. Есть два варианта, когда в 2024 году произойдет повторение, хотя и в миниатюре. Один из них связан с шоком предложения, что вполне возможно, если эскалация конфликта на Ближнем Востоке ударит по ценам на нефть и морским путям. Другой будет связан с более мягкими финансовыми условиями – доходность пятилетних казначейских облигаций упадет более чем на процентный пункт по сравнению с октябрьским максимумом.

Подключите падение доходности на один процентный пункт к модели экономики США Bloomberg Economics, и это подтолкнет инфляцию в предстоящем году вверх на полпроцента, приближая ее к 3%, чем целевой показатель в 2%. Если это произойдет, ФРС, возможно, придется приостановить разворот, что разочарует ожидания рынка относительно более легкой политики.

Среди российских граждан очень любят считать «реальную» инфляцию. Делают обычно это в очень упрощённом виде: берут один, два или три товара, которые подорожали больше всего, смотрят насколько они подорожали, потом считают среднее арифметическое и говорят — вот она реальная инфляция. Конечно, это полный бред не только с точки зрения экономики, но и с точки зрения простой математической логики. Прежде всего стоит чётко зарубить себе на носу — что никакой «реальной» инфляции не существует! Каждый человек может рассчитать личную инфляцию, которая напрямую зависит от корзины его потребления. При этом, когда он попытается её посчитать, то в процессе столкнётся с очень интересными вопросами для себя. Например, как учесть в личной инфляции товары среднесрочного и долгосрочного пользования. Но даже если человек захочет посчитать личную продуктовую инфляцию, то и в этом случае расчёт по трём товарам с максимальным ростом будет просто абсурдом. Давайте я приведу пример, наглядно демонстрирующий этот эффект.

Инфляция в США выросла на 0.3% м/м (0.31% для базовой инфляции), что соответствует среднегодовой тенденции.

В период с 2015 по 2019 нормой считался рост цен на 0.15% в месяц для общего индекса потребительских цен и 0.17% для базовой инфляции. Аномалию 2020-2022 можно не брать в расчет, т.к. от дефляции резко перешли в рекордную за 40 лет инфляцию, а за последний год можно рассмотреть результаты.

ИПЦ в 2023 рос в темпах 0.27% в месяц, а базовая инфляция – 0.32%, а последние полгода получилось 0.27% и 0.26% соответственно, а за последние три месяца 0.15% (за счет фактора энергии) и 0.27% для базовой инфляции.

О чем это говорит? Нет существенного прогресса в замедлении инфляции. Резкое снижение годовой инфляции в полной мере обусловлено эффектом высокой базы 2022, но при оценке базовой инфляции замедление присутствует (0.38% среднемесячного прироста в первое полугодие 2023 и 0.26% во второе полугодие 2023), но в 1.5-1.6 раза выше нормы.

#ФРС #SnP
Вышли данные по инфляции за декабрь.

Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) г/г 3,9% прошлый показатель 4,4%, а ожидания были 3,8%
Индекс потребительских цен (ИПЦ) м/м 0,3%, ожидания были 0,2%, прошлый показатель 0,1%
Базовый уровень инфляции за декабрь г/г 0,3% прошлый показатель 0,3%

Уровень инфляции выше 3,1-3,2% — S&P500 — вниз!

👉Не смотря на снижение цены на нефть, категория «энергия» в прошлом месяце вышла в плюс, причем сразу на +0,4%. Последние 2 месяца при этом сильно растет цена на электричество (+1,4% в ноябре и +1,3% в декабре).

👉Рост цен в услугах никак не хочет останавливаться и снова демонстрирует прирост +0,4% м/м.