заседание ЦБ РФ

Первый вице-премьер РФ Денис Мантуров заявил, что текущий уровень ключевой ставки не может оставаться высоким продолжительное время. По его словам, такие условия препятствуют развитию реального сектора экономики и создают дополнительную нагрузку на бюджет, вынуждая государство компенсировать проценты бизнесу.

Как пишут аналитики Freedom Finance Global, 6 июня совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 100 базисных пунктов, с 21% до 20% годовых. На фоне замедляющейся инфляции — годовой показатель на 9 июня замедлилась до 9,71% по сравнению с 10,23% в апреле — это решение выглядит логичным и, вероятно, станет первым шагом в новом цикле смягчения денежно-кредитной политики. Можно ожидать, что на ближайшем заседании 25 июля Центробанк вновь снизит ставку, но возможно увеличит шаг, и опустит ее сразу на 200–300 базисных пунктов, до 17–18% годовых. Такой уровень будет более комфортным для экономики и одновременно позволит сохранить контроль над инфляцией.

Снижение до 18%, на наш взгляд, уже можно считать базовым сценарием, так как он снимет часть нагрузки с заемщиков, снизит стоимость кредитов и будет стимулировать инвестиционную активность.

В пятницу, 6 июня, состоится заседание Банка России. И вероятность снижения ставки на этом заседании достаточно высока. Но давайте обо всём по порядку.

Да, в своей статье перед апрельским заседанием ЦБ РФ я написал, цитата: «я ожидаю снижение ключевой ставки Банка России только на заседании 12 сентября 2025 года».

Честно говоря, я по-прежнему считаю, что снижение ключевой ставки в июне может оказаться преждевременным — вот только решение по ключевой ставке принимаю не я. Тем временем люди, которые это решение принимают, оказались под серьёзным давлением. Посудите сами:

• в середине мая Владимир Путин высказался на тему мягкой посадки экономики России, добавив, что необходимо «придавить инфляцию так, чтобы не заморозить саму экономику»;
• глава ВТБ в конце прошлой недели внезапно заявил, цитата: «готов поспорить, что ставка ЦБ будет снижена [в июне]», после чего предложил заключить «пари на 10 щелчков»;

• 14 февраля 2025
• 21 марта 2025
• 25 апреля 2025
• 06 июня 2025
• 25 июля 2025
• 12 сентября 2025
• 24 октября 2025
• 19 декабря 2025

Идём на рекорд? Поздравляю вас с финансовым Сочельником, господа — уже завтра интрига в очередной раз закончится кульминационным моментом объявления новой ключевой ставки ЦБ. Полтора месяца пролетели как один день.

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

✍️Люблю порефлексировать на свои собственные заметки и посмотреть, в чем я был прав, а в чем ошибался. Ещё в начале ноября 2023, я написал развернутый пост о том, почему агрессивное повышение ставки ЦБ больше не даст ожидаемого эффекта. И большинство тезисов из тех размышлений не только подтвердились, но даже стали ещё более актуальными спустя год. Позволю себе сплагиатить пару своих же абзацев годичной давности.

🤔Почему ставка плохо борется с инфляцией?

Инфляция — это когда копил всю жизнь на чёрный день, а накопил… на чёрный хлеб (житейская мудрость из интернета)

Высокая ключевая ставка эффективно действуе

Большинство экспертов уверены, что на ближайшем заседании 25 октября Банк России вновь повысит ключевую ставку. 16 из 22 опрошенных аналитиков прогнозируют её рост с 19% до 20%, а ещё шесть ожидают повышения до 21%. Основные причины — высокая инфляция и инфляционные ожидания, усиленные бюджетным дефицитом и запланированным ростом тарифов ЖКХ.

В сентябре ЦБ уже поднял ставку до 19%, обосновав это повышенным инфляционным давлением. Глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила о готовности продолжать ужесточение политики для возвращения инфляции к целевым 4% к 2025 году.

Однако экономисты предупреждают о возможных негативных последствиях дальнейшего повышения ставок, включая риск замедления экономики и усиления инфляционной спирали.

Источник: www.vedomosti.ru/economics/articles/2024/10/21/1069834-konsensus-prognoz-tsb-klyuchevuyu-stavku

Индекс RGBI по итогам среды остался без изменений на отметке 100,2 п. С одной стороны, поддержку коротким ОФЗ оказывает вчерашнее погашение выпуска на 350 млрд руб. С другой – данные по инфляционным ожиданиям повышают вероятность более масштабного ужесточения ДКП на заседании в октябре.

На аукционе Минфин предложил к размещению короткий 5-летний выпуск для реинвестирования средств от погашения ОФЗ 26222. Однако смог разместить бумаг лишь на 25 млрд руб. по номиналу при спросе 35 млрд руб., что создает предпосылки для дальнейшего восстановления коротких годовых ОФЗ. Спрос на длинный 16-летний выпуск составил всего 13 млрд руб. (объем размещения – 10 млрд руб.).

Инфляционные ожидания обновили пики с декабря 2023 г., составив 13,4%, а наблюдаемая инфляция с января 2024 г. (15,3%). На этом фоне процентные деривативы указывают на повышение «ключа» до 21%-22% на горизонте полугода, что будет сдерживать покупки в ОФЗ.

В целом, до заседания ЦБ 25 октября активность на рынке госбумаг будет оставаться невысокой, и инвесторы преимущественно займут выжидательную позицию – ожидаем продолжения консолидации индекса RGBI вблизи отметки 100 пунктов. Идея оставаться в защитной позиции (коротких флоатерах с рейтингом ААА/АА) остается актуальной.

На прошлой неделе индекс RGBI уверенно пробил психологический уровень 100 пунктов, и, развернувшись, протестировать его снизу (минимум по индексу был на отметке 99,35 п.).

Мы отмечали, что снижение объемов продаж ОФЗ на вторичном рынке сформирует условия коррекционного отскока индекса. Также поддержит «вторичку» пауза в размещении Минфином ОФЗ-ПД. Бюджет за 9 месяцев был исполнен с небольшим профицитом 0,1% ВВП., что пока позволяет Минфину не спешить с увеличением объемов заимствования.

Рынок деривативов уже закладывает повышение ключевой ставки до 20%-21% (в базовом сценарии ожидаем 20% на заседании 25 октября). В результате, в ближайшие 2 недели инвесторы будут находиться в ожидании новых сигналов от регулятора, а рынок госбумаг, скорее всего, перейдет к консолидации вблизи отметки 100 п. по индексу RGBI.

Покупка на этих уровнях длинных ОФЗ-ПД остается весьма рискованной из-за все еще медленного снижения инфляции; отдаем предпочтение коротким флоатерам срочностью до 1,5 лет.