дивдоходность

С лета 2021 г. бумаги Северстали, ММК и Евраза продемонстрировали схожую динамику, что во многом обусловлено наличием у компаний угольных активов, сглаживающих ралли мировых цен на коксующийся уголь. Акции НЛМК значительно отстали от коллег по цеху именно в результате отсутствия собственных мощностей по добыче угля. После продажи Воркутауголь Северсталь окажется в одинаковом положении с НЛМК, что в 2022 г. приведет к росту себестоимости сляба на 7,5-8% и потере премии по мультипликатору EV/EBITDA, которая была обусловлена лучшей среди российских сталеваров вертикальной интеграцией. В то же время продажа угольных активов улучшит ESG-профиль и избавит компанию от истощающихся угольных месторождений, несущих бремя социальной нагрузки. Северсталь не планирует выплачивать специальные дивиденды, поэтому мы оставляем неизменным наш прогноз по выплатам за 2022 г. на уровне 204 руб. на акцию (доходность 14%). Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги Северстали с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 1 852 руб. (24,7 долл. за ГДР).

( Читать дальше )

Различные коэффициенты дивидендных выплат по обыкновенным и привилегированным акциям ВТБ должны будут рассматриваться в контексте дивидендных выплат по итогам 2021П: Финансовый директор подтвердил ожидания коэффициента дивидендных выплат по обыкновенным акциям на уровне 50%, тогда как коэффициент дивидендных выплат по привилегированным акциям может быть ниже.

Это соответствует нашему мнению и позитивно для инвестиционной истории ВТБ, как мы считаем, так как смягчает давление на показатели достаточности капитала. По прогнозу ВТБ, коэффициент достаточности основного капитала N20 составит 12,1-12,2% на конец 2021П (12%, по нашей оценке), тогда как регуляторный минимум предусматривает 11,5%. В 2021П ВТБ должен показать рекордно высокую чистую прибыль (337 млрд руб., по нашей оценке), и мы считаем, что банк сможет вполне комфортно для себя направить на дивиденды 40% чистой прибыли за 2021П.

Учитывая, что коэффициент дивидендных выплат по обыкновенным акциям составит 50%, ВТБ покажет беспрецедентно высокую дивидендную доходность на уровне примерно 15%, что рынок пока не учитывает, исходя из текущих уровней котировок, и повышательная переоценка акций будет полностью зависеть от исполнения этого прогноза.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

В этом году «Тинькофф» стал системно значимым банком и на отечественном фондовом рынке расписки TCS довольно популярны у участников рынка. Интересен ли эмитент как дивидендная история? Стоит ли в долгосрочном плане рассчитывать на дивиденды банка? Будет ли его дивидендная доходность сопоставима с доходностью «Сбера» и ВТБ? На эти вопросы свое мнение высказали эксперты в ходе онлайн-конференции «Банковский сектор в 2021 году — рекорды в пандемию».

По словам Игоря Додонова, старшего аналитика ФГ «ФИНАМ», TCS планирует масштабную международную экспансию, расширяет свою экосистему внутри страны, и все свободные средства банк, вероятно, будет направлять на это. В перспективе ближайших несколько лет эксперт не ждет каких-то значимых дивидендов от TCS.

Давид Филиппов, д.э.н., профессор кафедры «Финансов и цен» РЭУ имени Г.В. Плеханова согласен с коллегой, отмечая, что выплаты высоких дивидендов и расширение бизнеса не сочетаются. Поэтому если стратегия «Тинькофф» направлена на расширение бизнеса, то прибыль будет (основная ее часть) направляться для достижения поставленной цели.

Илья Ильин, начальник отдела анализа банковского и финансового рынков «Промсвязьбанка» говорит о том, что TCS — явно компания роста, то есть дивиденды будут ниже конкурентов, тем более в условиях ограничений по достаточности капитала.

Рост обыкновенных акций Сургутнефтегаза превышал 10% без новостей

Обыкновенные акции Сургутнефтегаза вчера раллировали на МосБирже без явных корпоративных новостей.

Такая реакция – это своеобразная норма для бумаг компании, но вчера, похоже, появился повод для спекуляций. Так, Минэнерго сообщило о том, что доступ к экспортным мощностям Газпрома попросили еще другие компании, кроме Роснефти. По сути, вариантов всего два — либо ЛУКОЙЛ, либо Сургутнефтегаз. Рынок очевидно сделал ставку на Сургутнефтегаз, что логично, учитывая несколько обособленный статус ЛУКОЙЛа. У Сургутнефтегаза есть Талаканское нефтегазоконденсатное месторождение в Якутии, откуда в теории могут быть налажены поставки газа на экспорт через Силу Сибири Газпрома. Тем не менее, пока это все на уровне не более, чем слухов, и спекулятивный рост в «обычке» Сургутнефтегаза, на наш взгляд, будет краткосрочным, тогда как «префы» смотрятся интереснее для покупки с учетом ожидаемых дивидендов (7,3 руб./акцию, доходность 19%).

Промсвязьбанк

Лукойл утвердил свою программу стратегического развития до 2031   

Согласно пресс-релизу ЛУКОЙЛа, компания утвердила стратегическую программу развития на 2022-2031 гг., публичная презентация которой намечена на 11 марта 2022 года. Совет директоров также утвердил среднесрочный план развития на 2022-2024. Стратегия базируется на сценарии цены на нефть в $50/барр. и сосредоточена вокруг углеводородного бизнеса ЛУКОЙЛа. Компания намерена, среди прочего, сфокусироваться на инвестициях в разведку и добычу в России, а также на эффективной политике возврата капитала акционерам.

Текущая программа стратегического развития была утверждена в конце 2017 на период 2018-2027, и мы приветствуем ее обновление. Новость нейтральна, по крайней мере, до появления новых деталей (предположительно, в марте). Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по ЛУКОЙЛу, который торгуется со спотовым мультипликатором EV/EBITDA 2022П 2.9x и предлагает дивидендную доходность 14%.

Атон

Совет директоров Евраза одобрил выделение угольного бизнеса  

Согласно пресс-релизу Евраза, совет директоров компании одобрил выделение угольного актива Распадская. Ожидается, что выделение будет произведено путем распределения Евразом всех принадлежащих компании акций Распадской между акционерами Евраза. Акционеры Евраза получат 0.426 акций Распадская за каждую акцию Евраза, которой они будут владеть по состоянию на 18:00 GMT 15 февраля 2022. Основные акционеры Евраза (Роман Абрамович, Александр Абрамов и Александр Фролов) будут владеть не менее 53.7% акций Распадская после выделения (на настоящий момент им принадлежит 57.6% акций в Евразе).

Объявление вписывается в рамки ранее озвученных планов по выделению угольных активов. В то же время еще предстоит получить все необходимые одобрения со стороны акционеров и регуляторов. Также по-прежнему неясно, на каких условиях Евразом может быть сделано предложение о возможном выкупе инвесторам, голосующим против выделения Распадской, или инвесторам, которые не могут владеть чисто угольными активами в связи с ESG-ограничениями. Мы сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Евразу, который остается дешевым, торгуясь с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.8x и дивидендной доходностью 17.3%.

Атон

Сбербанк провел День инвестора — 2022                       

Вчера Сбер провел День инвестора, на котором представил свой прогноз на 2022. Ниже мы приводим основные моменты мероприятия: а) банк прогнозирует рост ВВП на 2.5%; объем кредитов физическим лицам должен вырасти на 10-12%, юридическим лицам — на 7-10%; б) целевой показатель рентабельности капитала (RoE) на 2022-2023 повышен до 20%+ (год назад был озвучен прогноз роста на 17%; в) ожидается постепенное снижение чистой процентной маржи с примерно 5.25% в 2021 до 5.2% в 2022 и дальнейшим снижением до ~5.0%. Сбер ожидает, что ключевая ставка ЦБ РФ начнет снижаться в конце 2022; г) стоимость риска в 2022 останется на уровне 0.8-0.9% по сравнению с примерно 0.7-0.9% в 2021 и 2.1% в 2020; д) комиссионный доход, по прогнозу, вырастет на 11-13% г/г за счет роста дохода от эквайринга, объемов транзакционного бизнеса и расширения сервисов SberPay; е) нефинансовые сервисы экосистемы Сбера развиваются в соответствии с первоначальными прогнозами Сбера представленными год назад; ж) коэффициент достаточности капитала CET1 будет в 2022-2023 испытывать незначительное давление и прогнозируется на уровне примерно 13%+ против примерно 14% в 2021 в связи с увеличением плотности активов, взвешенных по степени риска (91% в 2022); з) Сбер не планирует вносить изменения в дивидендную политику, что предполагает дальнейшие дивидендные выплаты в объеме 50% чистой прибыли.

( Читать дальше )

Совет директоров «РУСАЛа» отказался выносить рекомендацию по промежуточным дивидендам за 9 месяцев 2021 г., как того требовал акционер компании «СУАЛ», сославшись на отсутствие финансовой отчетности за этот период. То есть, он поступил точно так, как мы и предполагали ранее: «РУСАЛ» публикует отчетность дважды в год по полугодиям, поэтому формальные основания для такого решения есть. Хотя, с другой стороны, «Норникель» также раскрывает финансовую отчетность по полугодиям, а дивиденды распределяет по результатам 9 месяцев года и 12 месяцев.

Ему для промежуточных дивидендов хватает операционных данных, а итоговые рассчитываются на основании годовой отчетности с учетом промежуточных выплат. Кстати, «РУСАЛ», который получает приличную долю дивидендов «Норникеля» (более 26% в соответствии с долей в капитале, такой порядок вполне устраивал. В то же время «РУСАЛ» так активно оспаривал временные пошлины на экспорт алюминия (действуют с 1 августа по 31 декабря 2021 г.), доказывая их негативное влияние на результаты компании, что было бы странно на этом фоне объявлять дивиденды.

( Читать дальше )

Совет директоров Русала не принял решение о выплате дивидендов  

По словам компании, отсутствие аудированной финансовой отчетности по МСФО за 9M21 (которая служит базой для расчета дивидендов) — основная причина, по которой совет директоров не имеет права принимать взвешенное решение по рекомендации размера дивидендовa. После этого заявления SUAL Partners — второй крупнейший акционер РУСАЛа, который инициировал заседание совета директоров, назвал такие действия грубым нарушением прав миноритарных акционеров на справедливое распределение прибыли компании.

Акции РУСАЛа вчера упали на 2.8%, но мы считаем, что это было скорее следствием общей распродажи на российском рынке, нежели сильного разочарования в отношении отсутствия дивидендов. Рынок в настоящий момент считает дивиденды (которые, по нашим оценкам, могли бы обеспечить доходность до 6%) маловероятными, учитывая приобретение 4.35% акций РусГидро и обсуждаемое разделение на два бизнеса. Мы сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по РУСАЛу.

Атон

Евраз выплатит промежуточные дивиденды с доходностью 2.5%        

14 декабря совет директоров Evraz рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды на общую сумму $291.7 млн, что соответствует выплатам в $0.2 на акцию с доходностью 2.5%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов — 24 декабря.

Промежуточные дивиденды за 2К21 составили $0.55/акцию (на общую сумму $802.3 млн), что подразумевает общую дивидендную доходность с начала года на уровне 11.8% (с учетом последней выплаты и дивидендами за 1К21). Мы считаем, что рекомендация по дивидендам консервативная, учитывая потенциальный отток денежных средств из-за вероятного выделения Распадской.

Атон