дивдоходность

Мы понижаем целевую цену по акциям Газпрома на 13% до RUB 210 за акцию и меняем взгляд на нейтральный с позитивного. Также понижаем прогноз дивидендной доходности на 2023 г. до 9% с 16%. Ожидаем, что такой уровень дивдоходности сохранится за счет сегмента жидких углеводородов. Бумага торгуется по мультипликатору P/E на 2024п на уровне 5.0x — с премией 35% к среднему уровню за 10 лет. На наш взгляд, это отчасти оправдано щедрой дивидендной политикой.
     


( Читать дальше )

Совет директоров Газпрома утвердил инвестиционную программу компании на 2024 год в объеме 1,574 трлн рублей, — сообщил концерн.

Согласно первоначальной версии бюджета, на 2023 год размер инвестиционной программы по финансированию головной компании ПАО «Газпром» был запланирован в размере 2,3 трлн рублей. В ходе традиционного пересмотра (по итогам работы в первом полугодии) она была уменьшена 334,34 млрд руб. — до 1,966 трлн руб.

Сокращение инвестпрограммы Газпрома считаем положительным моментом, учитывая, что, согласно отчету за I полугодие, потока от операционной деятельности недостаточно для финансирования такой масштабной инвестпрограммы, а долговые метрики не улучшаются. Однако новость ожидаемая, так как это обсуждалось еще в октябре. Также Газпром раскрыл ожидания по EBITDA за 2023 г. — 2,2 трлн руб. (-39,5% г/г), а долговая нагрузка на конец года ожидается на уровне 2,3х. Так как по дивидендной политике порогом для уменьшения дивидендов является уровень долговой нагрузки в 2,5х, то ожидаемый концерном уровень в 2,3х настраивает на возможность выплат. По нашим оценкам, она составит 20 руб./акцию, доходность 12%.

«Промсвязьбанк»

Финдиректор Совкомфлота поделился своим видением развития отрасли 

Финансовый директор «Совкомфлота» Александр Вербо вчера выступил на форуме «Новая экономика — от адаптации к инновациям», где поделился своим видением развития отрасли. В частности, он считает, что спотовые ставки на перевозки останутся высокими в среднесрочной перспективе из-за некоторого дефицита мощностей танкерного флота. Спрос на танкерные мощности растет в связи с изменением и удлинением мировых торговых маршрутов. Между тем судостроительные верфи загружены, и вывод на рынок новых танкерных мощностей займет немало времени. Более того, в течение следующих 2-3 лет может быть списано еще больше старых танкеров, что может еще больше увеличить дефицит и поддержать ставки на перевозки. Что касается самого «Совкомфлота», около половины его контрактов являются долгосрочными. В результате компания ожидает продемонстрировать сильные финансовые результаты в 4-м квартале 2023 года, в 2024 году и далее.

( Читать дальше )

Мы начинаем покрытие HENDERSON с рекомендацией выше рынка и 12М РЦ на уровне 810 руб.

HENDERSON – лидер среди российских монобрендовых сетей мужской одежды. Компания позиционируется в сегменте «доступный люкс», где исторически высокую долю занимали мировые бренды, ушедшие с рынка РФ. Стратегия компании по переформатированию салонов транслируется в существенный рост продаж с кв.м. По нашим оценкам, на горизонте следующих 3-5 лет HENDERSON покажет самые высокие темпы роста выручки и маржу EBITDA среди публичных компаний потребительского сектора РФ. Благодаря нулевой долговой нагрузке компания также сможет выплачивать дивидендами более 50% прибыли.

Крупнейшая монобрендовая сеть салонов мужской одежды в РФ. HENDERSON оперирует 158 салонами, где представлен широкий ассортимент мужской одежды, обуви и аксессуаров под собственным брендом. Компания стремится предоставить клиентам товары сопоставимого качества с мировыми брендами сегмента «доступный люкс» по более доступным ценам. Лояльные клиенты (~1,5 млн чел.) генерируют 92% выручки компании.

( Читать дальше )

На фоне неожиданного увеличения нормы выплат дивидендов акции «Газпром нефти» смогли значительно опередить широкий рынок и сектор с начала года. В то же время акции компании проигнорировали недавнее снижение рублевых цен на нефть, а прогнозная дивидендная доходность даже с учетом роста нормы выплат уступает некоторым конкурентам. На этом фоне мы считаем, что позитивные факторы уже учтены в текущей оценке акций нефтяника.

Мы присваиваем акциям «Газпром нефти» рейтинг «Держать» с целевой ценой 749,1 руб. на горизонте 12 мес. Даунсайд составляет 11,8%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

Henderson провела День инвестора 

В ходе Дня инвестора Henderson представила результаты за 11 месяцев 2023 года: выручка выросла на 35% по сравнению с прошлым годом до 14,6 млрд рублей, при этом среднегодовой показатель торговой площади увеличился на 13% в годовом сравнении, а плотность продаж росла опережающими темпами. Показатель EBITDA по МСФО 16 вырос на 42% год к году до 5,8 млрд рублей, рентабельность по EBITDA составила 40%. Отношение чистого долга к EBITDA составило 1,1х по МСФО 16 и 0,1х без учета лизинговых обязательств. Компания планирует выплатить дивиденды за 2023 в размере 50% от суммы чистой прибыли за год и не менее 25 рублей на акцию; выплата панируется примерно в середине 2024 года.

Мы оцениваем результаты позитивно — компания сохраняет высокие темпы роста выручки и хорошую рентабельность, а низкий уровень долга позволяет ей выплачивать дивиденды. Выплата 25 рублей на акцию подразумевает дивидендную доходность 4,7% — это вполне достойный уровень, учитывая темпы расширения бизнеса. Мы также отмечаем открытость компании для рынка, что благоприятно сказывается на восприятии инвесторами. По нашим оценкам на 2024 год, Henderson торгуется на уровне 3,8x по мультипликатору EV/EBITDA и 6,6x по мультипликатору P/E, что, на наш взгляд, ниже справедливых уровней.

Атон

Акционеры Норникеля утвердили дивиденды за 9 месяцев 2023 года, доходность 5,4%; дробление акций в пропорции 1:100

Согласно пресс-релизу «Норникеля», акционеры компании утвердили дивиденды в размере 915,33 рублей на акцию за 9 месяцев 2023 года, что предполагает общий размер выплаты 140 млрд рублей (около $1,5 млрд). Дата закрытия реестра — 26 декабря 2023 года. Компания также утвердила дробление акций в соотношении 1 к 100.

Рынок отреагировал на новость положительно — акции завершили день ростом на 3,1%. Рекомендованные дивиденды предполагают доходность около 5,4%. Выплата дивидендов может стать первой с июня 2022 года. Дробление акций может сделать компанию более доступной для розничных инвесторов. У нас нет официального рейтинга по «Норникелю».

Атон

Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе акции «Совкомфлота» обладают потенциалом для роста на фоне относительно стабильных объемов транспортировки грузов за счет долгосрочных контрактов и ослабления рубля. Благоприятная рыночная конъюнктура и впечатляющие темпы роста финансовых показателей в 3К 2023 позволяют улучшить прогноз по прибыли и дивидендным выплатам за 2023 г., а также повысить нашу целевую цену.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям «Совкомфлота» с целевой ценой 140,8 руб. на 12 мес. Потенциал 15%.


( Читать дальше )

День инвестора Сберанка. Кратко. Стратегия развития. Приоритет Сбера в ближайшие 3 года — развитие искусственного интеллекта нового поколения. Компания планирует решать большинство повседневных задач с помощью ИИ. Создание новых продуктов на базе ИИ позволит увеличить прибыль не только банка, но и клиентов.

Финансовый аспект. Кредитование как потребительское, так и ипотечное будет тормозиться из-за высоких ставок и ужесточения требований. Однако это создаст отложенный спрос, который будет реализован после снижения ключевой ставки. Важным драйвером Сбера станет IT как бизнес. Банк ожидает, что маржа в 2024 г. окажется не ниже 5,7%, таким образом, рентабельность капитала может превысить 22%. Чистая прибыль будет расти. Сбер прогнозирует, что 2024 год будет более успешным, чем 2023-й. Сбер продолжит выплачивать 50% чистой прибыли в качестве дивидендов при достаточности капитала выше 13,3%.

У Сбера амбициозные планы, и то, что компания уделяет такое внимает технологическому развитию, – бесспорно позитивный момент.

( Читать дальше )

Сбербанк представил стратегию 2024-26

Приоритетные аспекты стратегии — человеческие ценности, развитие AI-технологий и IT-бизнеса. Банк планирует получить существенную долю рынка в ИТ-бизнесе, включая как производство ПО, так и производство «железа», что выглядит логичным, учитывая санкции. Кроме того, в своей презентации «Сбер» упомянул, что переходит к CLTV (customer-life-time-value) — продвинутой модели оценки ценности клиента, которую уже используют многие финансовые организации. В рамках стратегии «Сбер» объявил целевые уровни по рентабельности капитала / RoE (22%+), чистой процентной марже / NIM (5,5%+), стоимости риска / CoR (1,0-1,1%) и дивидендам (50% от чистой прибыли по МСФО). Банк определил целевой показатель Н20.0 на уровне 13,3% против 12,5% (CET1) в предыдущей стратегии. Этот целевой уровень на 180 б.п. выше норматива ЦБ в 11,5%.

Как и все предыдущие стратегии «Сбера», эта стратегия также произвела на нас хорошее впечатление.

( Читать дальше )