арсагера

Интервью записывал в рамках проекта "Инвестомания" на тему «Особенности инвестирования в российский фондовый рынок»

Алексей Астапов, заместитель Председателя Правления, Директор по привлечению капитала Управляющей компании «Арсагера» рассказал об особенностях инвестирования в российский фондовый рынок.


Основные положения интервью

— История создания Управляющей компании «Арсагера».
— Миссия компании «Арсагера».

( Читать дальше )

Сегодня получил бандероль с книгой "Заметки в инвестировании" от компании "Арсагера".

Мало того, что книгу бесплатно выслали, но и взяли на себя все расходы по пересылке. Да все это мелочь, в сравнении с той бесценной информацией, которая находится на страницах этой книги.

Почитать толком не удалось… Сначала сын забрал со словами, что не желает быть спекулянтом как его отец, а хочет быть инвестором :) Я было хотел поспорить с ним насчет очередности, но жена все расставила на свои места: просто сказала, что прочтет книгу после сына ... Можно конечно электронный вариант почитать, только мне с бумаги легче воспринимать информацию. 

Вот жду сижу… очереди.

Арсагера, СПАСИБО!

УК «Арсагера» предлагает фонд «Жилищное строительство», который закрывается в 2015 году. 

Закралась инвестидея в долгосрок: спрэд между стоимостью пая и ценой на бирже порядка 30%, фонд стабильный и потихоньку растет в течение всего периода практически: http://pif.investfunds.ru/funds/439/detail/2/ 

Быть может взять паи на бирже с целью как минимум взять 30% спрэда? Что думаете, коллеги?

Сегодня аналитики ВТБ 24 выложили обзорчик:
(перепост)
Арсагера приближается к нормативу достаточности собственных средств
28.06.2013 16:22
Единственный представитель рынка коллективных инвестиций, чьи акции торгуются (а не просто присутствуют) на биржевом рынке. Однако, компания относительно небольшая, так и не сумевшая увеличить объём средств в управлении до масштаба, обеспечивающего самоокупаемость бизнеса по управлению активами. Как следствие, в отсутствие дохода по собственному портфелю компания генерирует чистый убыток. Последние 3 года на фоне негативной динамики российского фондового рынка наблюдается последовательное «проедание» собственных средств, как за счёт трат на основной бизнес, так и за счёт убытков по собственному портфелю. Объём собственных средств УК Арсагера по состоянию на конец мая составлял 93 млн руб.
В то же время текущие котировки акций Арсагеры соответствуют оценке всей компании на уровне 74 млн руб. Казалось бы, имеется 20%-ный дисконт и возможность купить то, что стоит 93 за 74.Но обращаем внимание на другое – у управляющих компаний имеется норматив достаточности собственных средств в размере 80 млн руб., при падении ниже которого компания лишается лицензии и, соответственно, бизнеса. Вопрос заключается в том, не произойдёт ли в рамках постепенного «проедания» собственных средств пересечения этой «красной черты». Ведь остающаяся «подушка» в объёме 16 млн руб. в условиях падающего рынка может исчезнуть достаточно быстро. За июнь наш рынок просел на 2.5%, что должно было привести к дополнительному сокращению стоимости собственного портфеля ЦБ компании порядка 1 млрд руб. Ещё около 5 млн руб. допсредств тратится в дополнение к получаемому вознаграждению управляющей компании каждый квартал.


( Читать дальше )

Не могу найти никакого логического обоснования почему между расчетной стоимостью пая и  биржевой ценой такая разница — у ЗПИФНа «Арсагера – жилищное строительство»???
 
Изучив отчеты фонда и информацию самой компании Арсагеры — http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/vse_o_rabote_fonda_nedvizhimosti_arsagera_zhiliwnoe_stroitelstvo/, найти причину такой аномалии не могу! Руководство фонда активы «не выводило» по бросовым ценам, на «проблемных» застройщиков не «попадала», расходы на ведение дела в рамках 3,7% от СЧА (для этого вида бизнеса — очень нормально), цены на недвижимость растут и оценка активов реальна. В чем причина???

Может какие-то изменения в законодательстве сделали не интересным этот инструмент инвестирования, раньше были разговоры, что недвижимость «упаковывали» в ЗПИФНы для оптимизации налогообложения, а потом убрали эту возможность. Ведь ПИФ это отдельный имущественный комплекс — где налоги пайщиками удерживаются при фиксации прибыли (погашение или продаже на вторичном рынке). Что-то изменилось от изначального состояния ведения бизнеса ЗПИФНа? Прошу напишите в комментариях пояснение по налогообложению всех действующих лиц (ЗПИФН, УК, пайщик).

( Читать дальше )

   Продолжая тему модели Биссектрисы Арсагеры - http://smart-lab.ru/blog/121750.php решил применить данный анализ на США.

  Расчет сделал по компаниям, входящим в индекс  DJIA, капитализацию взял  на конец марта 2013 года, ставку R определил равную 3,5% (10Т = 1,75% на тот момент, с коэфф 2,0, в США не стал применять 1,5 ввиду очень низкой доходности бенчмарка долгового рынка, — всё-таки при 1,5 совсем маленькая плата за риск акций получается). В России, кстати R=9,86% (6,53х1,5).



  Вот, что у меня получилось (добавил к российским компаниям):


( Читать дальше )

Решил продолжить исследование модели анализа «Биссектрисы Арсагеры», в первой части — http://smart-lab.ru/blog/121750.php я проверил положение российских компаний по данной модели на данный момент. Мне захотелось большего – посмотреть, как данная модель работала на истории.

Хотя компания Арсагера с помощью этого анализа не предполагает выбирать инвестиции, а видит задачу в другом, а именно во влиянии на действия Советов Директоров российских компаний — «обратить их внимание на то, что они должны делать – когда платить дивиденды и проводить выкуп, а когда размещать акции и реинвестировать прибыль». Но если они предполагают, что на основе этого анализа компании будут совершать какие-то действия со своими акциями, то почему стороннему инвестору не делать этого же?

( Читать дальше )

         В прошлом году в сентябре я анализировал компанию УК Арсагера (http://smart-lab.ru/blog/73207.php) – единственную публичную компанию из сектора инвестиционных компаний в России. Недавно вышел годовой отчет данной компании за 2012 год. Продолжим. Почему мне интересно анализировать данную компанию — причина в том, что у меня вызывает интерес вопрос построения и ведения инвестиционного бизнеса в России, не связанного с какой-либо ФПГ. Чужой опыт очень интересен (с 2004 года компания работает всё-таки)...
 

 
           Опять двойка — опять убыток за год. Что же так, очень жаль — компания, которая использует столь разумный подход в инвестировании (стоимостной подход, долгосрочные инвестиции в акции, успешная работа с недвижимостью) имеет столь плачевный финансовый результат для акционеров.


( Читать дальше )

В продолжение поста коллег из Арсагеры — http://smart-lab.ru/blog/121599.php стало интересно посмотреть, что получится на реальных компаниях (взял 44 компании, входящие на данный момент в индекс ММВБ).


( Читать дальше )

Скоропостижная допэмиссия ВТБ раскрывает новые грани надругательства над правами миноритарных акционеров и корпоративным управлением.  Не успели мы оправиться от чувства неловкости и недоумения относительно цены размещения и впопыхах проведенного премаркетинга, как госбанк подкинул нам новую порцию сюрпризов. Начав разбираться в механизме реализации своего преимущественного права, мы натолкнулись на ряд любопытных нюансов.
Во-первых, сама эмиссия была зарегистрирована в рекордно короткие сроки: решение о выпуске было принято 26 апреля и в тот же день (за несколько часов) зарегистрирована  (при том, что обычно эта процедура занимает месяц). Оказывается, государственные органы умеют работать быстро.
Во-вторых, всеми возможными способами затруднена возможность реализации преимущественного права акционеров:
— срок реализации преимущественного права – с 6 по 17 мая или 8 рабочих дней,
— нельзя оплачивать покупку акций по преимущественному праву с брокерского счета,


( Читать дальше )