ЭНЕЛ РОССИЯ

Энел Россия в пятницу объявила о размещении двух выпусков облигаций суммарным объемом 5 млрд руб. Об этом сообщает Интерфакс. Срок обращения бонда на 3 млрд руб. составляет около 3,7 года при ставке купона на весь срок на уровне 8,6% годовых, выпуска на 2 млрд руб. – около 2,5 года под ставку купона 8,5% годовых.


Ставки привлечения ниже, чем в среднем по долговому портфелю. Учитывая отсутствие предварительного маркетинга бондов среди инвесторов, это размещение скорее похоже на кредит компании со стороны его организатора (Росбанк). С учетом этих заимствований совокупный долг Энел Россия вырос на 20% до 30,5 млрд руб. – уровня, который предусматривает ее финансовый план на конец 2019 г. Напомним, что Энел наращивает долг для финансирования строительства ветропарков. К концу 2022 г. совокупный долг должен вырасти до 52 млрд руб., а показатель Чистый долг/EBITDA – до 3,6 с 1,1 на конец 2018 г. Размер долга, подлежащего погашению в текущем году, равен 9,4 млрд руб. При этом у компании после предстоящего размещения остается невыбранный лимит в размере 40 млрд руб. в рамках зарегистрированной программы биржевых облигаций. Ставки купонов по размещенным выпускам ниже, чем средняя ставка по рублевому долгу, составлявшая 9,3% на конец 2018 г. Способность Энел снижать стоимость заимствований положительно отразится на процентных платежах и чистой прибыли.

«Энел Россия» проводит сбор заявок на два выпуска биржевых облигаций

«Энел Россия» сегодня с 11:00 до 12:00 по московскому времени проводит сбор заявок на биржевые облигации серий 001Р-02R и 001Р-03R, говорится в сообщениях компании. Техническое размещение облигаций на бирже запланировано на 2 апреля 2019 года.

Параметры займа пока не раскрываются.

Организатором и агентом по размещению выступает РОСБАНК.

Выпуск размещается в рамках программы биржевых облигаций объемом 50 млрд. рублей включительно или эквивалент этой суммы в иностранной валюте. Срок размещения — до 10 лет.

Выпуск 001P-01R на 5 млрд рублей был ранее погашен 28 сентября 2018 года, но сейчас снова планируется к размещению, поскольку зарегистрированная программа — бессрочная.

Примечательно, что компания вновь направляет на рынок совсем недавно погашенные облигации сейчас, на пике новых размещений ОФЗ. Вероятно, текущий момент расценён как крайне благоприятный. 

bonds.finam.ru/news/item/enel-rossiya-provodit-sbor-zayavok-na-dva-vypuska-birzhevyx-obligaciiy/

Enel SpA. Ставка на экологичную энергетику оправдана: чистая прибыль за 2018 г выросла на 26,7%

Enel SpA, являющаяся материнской компанией Энел Россия, сегодня представлен пресс-релиз об итогах 2018 года.
Выручка Enel в отчетном периоде увеличилась на 1,4%, до 75,672 миллиарда евро.

Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, за 2018 год выросла на 26,7% до 4,789 миллиарда евро.
Разводненная прибыль на акцию составила 0,47 евро против 0,37 евро годом ранее.

EBITDA по итогам года выросла на 4,5%, до 16,35 миллиарда евро.

Политика Enel SpA предусматривает дивиденды в размере 70% прибыли, но не менее 0,28 евро на акцию. По итогам 2018 года дивиденд составит 0,28 евро на акцию (+18% г/г), что соответствует 5% к текущим котировкам (для сравнения, дивидендная доходность Энел Россия составляет почти 14%).

Наиболее существенный рост финансовых результатов достигнут в Северной, Центральной и Южной Америках.
По Европейскому и Средиземноморскому региону, куда включены результаты Энел Россия, в 2018 году выручка составила 2 361 млн евро, что на 50 млн евро меньше, чем в предыдущем году (-2,1%). EBITDA в 2018 году составила 516 миллионов евро, что на 27 миллионов евро меньше, чем в 2017 году (-5,0%). Сокращение было в основном связано с уменьшением маржи в России из-за неблагоприятных изменений обменного курса, а снижение выручки — снижением отпуска.

Чистая прибыль упала на 9,9%, но оказалась на 5% выше прогноза. Энел Россия в понедельник опубликовала финансовую отчетность за 2018 г. по МСФО, которая оказалась несколько лучше ее собственных прогнозов, представленных в ходе дня инвестора в начале февраля. В 4 кв. компания показала незначительный, на 0,7% (здесь и далее – год к году), прирост выручки за счет повышения цен на электроэнергию. Это улучшило динамику выручки по итогам года: она сократилась на 1,5% до 73,3 млрд руб. (на фоне снижения выработки на 1,7%) против сокращения на 2,5% за 9 мес. Выручка от продажи электроэнергии уменьшилась на 1,2% до 49,6 млрд руб., от продажи мощности – на 2,3% до 19,6 млрд руб. из-за снижения поступлений по ДПМ. Операционные расходы остались приблизительно на уровне предыдущего года, несмотря на рост цен на топливо, а EBITDA снизилась на 2,9% до 17,2 млрд руб. Это на 4% выше, чем ожидала компания, что объясняется пересмотром в меньшую сторону пенсионных обязательств в результате повышения пенсионного возраста, приведшего к 11-процентному падению затрат на персонал. По этой же причине чистая прибыль (7,7 млрд руб.), хоть и снизилась на 9,9%, оказалась на 5% больше прогноза.

Мы не видим изменений по сравнению с последней презентацией обновленных данных — в феврале в рамках «дня инвестора». В отсутствие существенных комментариев по продаже Рефтинской ГРЭС мы считаем, что публикация результатов, вероятно, будет более или менее нейтральным событием для акций компании на данный момент.

«Энел Россия» в 2018 сократила выручку на 1.5%, чистую прибыль на 10.2%, но также выплатит солидные дивиденды – примерно 13.9 коп. на акцию, доходность порядка 13.6%. Исходя из чистой прибыли и свободного денежного потока, акции недооценены, однако сектор традиционно не пользуется спросом в силу ряда структурных причин.

Энел Россия предлагает самую высокую дивидендную доходность в секторе электроэнергетики по итогам 2018 — 14% против 4-9% у других компаний. При этом акции оценены довольно дешево — EV/EBITDA 2019П 3.5x (на 10% ниже среднего значения за 2 года). Тем не менее эти преимущества перевешивает сохраняющаяся неопределенность в отношении продажи Рефтинской ГРЭС (вчера не было представлено никакой новой информации) — по нашим оценкам, она добавляет до 40% к EBITDA Энел Россия, и хотя ее продажа могла бы помочь профинансировать капзатраты на ветровые проекты (30.0 млрд руб. в 2019-21) и облегчить долговую нагрузку (на дне инвестора она прогнозировалась на уровне 3.6x в 2021), она бы также существенно подорвала финансовые результаты (а значит и дивиденды) в среднесрочной перспективе. В связи с этим мы сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Энел Россия.

Мы считаем, что конференц-звонок не принес значимой информации, а отчетность вышла ожидаемо слабой. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ и целевую цену 1,21 руб.

Сегодня «Энел Россия» предоставила годовой отчёт за 2018 год. Для наглядности основные показатели сведены в таблицу: