WSJ сегодня со ссылкой на известных аналитиков пишет о резком росте операций обратного РЕПО с ФРС. С помощью данных сделок банки и иные участники рынка размещают избыточные деньги в ФРС под залог государственных облигаций. Как я понимаю, в целях стерилизации излишних денег в июне ФРС повысил процентную ставку по таким операциям с 0% до 0,05%. WSJ ссылается на мнение нового популярного предсказателя кризисов на денежном рынке – Золтана Позера (Zoltan Pozsar), который работал ранее в ФРС и Казначействе, а теперь – американском офисе Credit Suisse. Он стал известен тем, что точно предсказал кризис ликвидности на рынке РЕПО в США в сентябре 2019 г. и хорошо разбирается в межбанковских денежных потоках. Для него эти данные сигнализируют об избытке наличных денег. По его словам, финансовые компании готовы принять ничтожный процент ФРС, потому что они наводнены деньгами от стимулирования пандемии центрального банка, которое привело к тому, что ставки стали настолько низкими, что есть немного других мест, куда можно было бы их поставить.
WSJ рассказывает об оригинальном исследовании профессора финансов George Mason University’s business school — Дерека Хорстмайера (Horstmeyer). Известно, что взаимные фонды в США получают небольшие доходы от кредитования ценными бумагами других участников рынка, совершающих короткие продажи. Большинство фондов умеренно пользуются этой возможностью, только у 2% фондов стоимость ссужаемых ценных бумаг составляет в среднем 20% от стоимости портфеля.
Как пишет Хорстмайер, кредитование ценными бумагами помогает фондам зарабатывать умеренные доходы для их акционеров. Однако негативным фактором является то, что спрос на ценные бумаги, продаваемые без покрытия, как правило, означает наличие в портфеле фонда именно тех ценных бумаг, цены которых по ожиданиям инвесторов будут падать. Соответственно, чем активнее фонд кредитует ценными бумагами, тем более вероятно, что его портфель будет проигрывать в доходности конкурентам.
Встречу ОПЕК+ перенесли на понедельник и чтобы каждый из вас вник в ту драму которая развивается в картеле ОПЕК разберём ситуацию на детали:
▫️Причина.
В апреле 2020 при подписании нефтяной сделки чтобы стабилизировать нефтяные цены в мире в момент нефтяного кризиса, страны ОПЕК+ договорились о том, что будут отсчитывать базовый уровень сокращений от уровней октября 2018 года, но Россия и Саудовская Аравия будут отсчитывать сокращения от 11 миллионов баррелей в сутки. Но для того, чтобы вы всё более-менее наглядно поняли, то давайте немного цифр:
Как мы видим от того, что базовое сокращение выбрано от уровней октября 2018 года при условии, что Саудиты и Россия сокращают от уровня 11 миллионов баррелей, делает Россию в условном плюсе. То есть Россия и Саудовская Аравия должны были сократить добычу на 2.5 миллиона баррелей к маю 2020 и тут не надо быть математиком, чтобы увидеть, что Россия по итогу будет сокращать значительно меньше, чем Саудовская Аравия.
Нефть продолжает дорожать на фоне ожидания инвесторами ключевой встречи ОПЕК по добыче. В это же время, в иранских ядерных переговорах пока очень слабый прогресс.
На сегодняшнем заседании ОПЕК Россия скорее всего будет выступать за дальнейшее увеличение добычи. Саудовская Аравия выступает за более постепенный подход. Между тем, санкции с Ирана пока снимать не собираются: переговоры по ядерной программе, судя по всему, затягиваются. Мы учитываем и тот факт, что новый президент Ирана — хоть и прагматичный, но всё-таки консерватор. Поэтому быстрого наращивания добычи Ираном мы по-прежнему не ждём.
Напомним, что в марте 2020 года ОПЕК+ договорился сократить добычу нефти на 10 миллионов баррелей в день (мбд) начиная с мая того же года. Сделка по сокращению должна закончиться в апреле 2022 года. Текущее сокращение добычи составляет 5.8 мбд.
ОПЕК вряд ли будет активно наращивать добычу даже при такой высокой цене, потому что опасается перенасыщения рынка к 2022 году, если картель начнёт снимать ограничения сверх графика. Осторожность ОПЕК может привести к краткосрочному дефициту нефти и её росту выше $80, но на горизонте пары лет текущий подход картеля мы считаем оправданным. Когда ограничения полностью снимут, мы ожидаем стабилизации цены на нефть в районе
В Канаде почти весь год прекрасная погода, и лишь несколько месяцев в году невозможно играть в хоккей.
Хоть у канадцев сегодня и выходной, хоккей они точно не смогут поиграть, дождь все-таки и температура +19*, а вот нам то придется с вами сегодня изрядно потрудиться, да и тем более в первый день второго полугодия. В течении текущего дня мы с вами сможем ознакомится с такими данными как цифры по индексу деловой активности в производственном секторе в Испании, Италии, Германии и Великобритании, а также уровню безработицы в Италии и ЕС.
Что касается США, сегодня будут опубликованы данные по первичным заявкам на пособие по безработице, индекс PMI в производственном секторе, что в свою очередь, несомненно является важным макроэкономическим показателям, ну и также индекс деловой активности ISM.
Важно отметить что сегодня пройдет заседание ОПЕК, забавным фактором на сегодня является то что мы с одной стороны видим хороший тренд по укреплению доллара и рынка США, ну а также рост металлов, все это вместе как-то не укладывается в единую картинку, следовательно, определенная встряска нам гарантирована. По сути есть два сценария где металлы вновь полетят вниз, а бакс в виде олимпа будет стремиться вверх, или второй вариант где доллар совершает прыжок дохлой кошки, и все его амбиции по росту окажутся временными. Лично я склоняюсь ко второму, и на данный момент не очень верю в сильный БАКС.