Чижик

X5 Retail Group: в 4К21 рост выручки ускорился

Ретейлер X5 Reial Group опубликовал сильные операционные результаты за 4К21.

Компания, в частности, показала рост чистой выручки на 14,9% г/г до 605 млрд руб., а значит, в квартальном сопоставлении рост ускорился на 3,3 п. п. Продажи в сегменте «Пятерочка» увеличились на 16% г/г и достигли 486 млрд руб., а в сети «Перекресток» — на 8,6% г/г до 86,4 млрд руб. Объем продаж через цифровые каналы вырос на 93% г/г до 16,2 млрд руб. (2,7% всей выручки и +1,1 п. п. г/г). Превзошли ожидания менеджмента результаты недавно запущенного под брендом «Чижик» формата «жесткого дискаунтера», который по удельной выручке на единицу площади опережает другие форматы. Представители X5 Retail Group уже обозначили, что мощный рост выручки продолжается и в этом году (+14,9% г/г), и рассчитывают на рентабельность по EBITDA в 4К21 и по итогам всего 2021 г. как минимум на уровне 2020 г. Росту выручки ретейлера в 4К21 способствовало как расширение сетей, так и прирост сопоставимых (LfL) продаж. Общее количество магазинов за квартал увеличилось на 425 и достигло 19 121 (17 972 магазина «Пятерочка», 990 супермаркетов «Перекресток», 48 специализированных магазинов «Много лосося», 33 гипермаркета «Карусель» и 72 дискаунтера «Чижик»). Совокупная торговая площадь компании увеличилась на 7,3% г/г до 8 409 757 м2. Рост сопоставимых продаж на 9% г/г обеспечило повышение средней суммы чека на 7,3% при увеличении сопоставимого трафика на 1,5%. Сеть «Пятерочка» по темпам наращивания LFL-выручки опередила «Перекресток» — 9,8% против 6,0% г/г соответственно.

( Читать дальше )

X5 Retail Group: операционные результаты за 4К21     

В 4К21 совокупная чистая выручка Группы выросла на 14.9% г/г до 605.4 млрд руб., сопоставимые продажи прибавили 9.0% (трафик +1.5%, корзина +7.3%), а торговые площади увеличились на 7.3%. Чистые оффлайн-продажи выросли на 13.6% г/г до 589.2 млрд руб.: Пятерочка +16.0% до 486.4 млрд руб., Перекресток +8.6% до 93.9 млрд руб., Карусель -45.5% до 6.9 млрд руб. (X5 планирует ликвидировать формат), новый формат дискаунтеров Чижик +37x до 1.9 млрд руб. Общее число магазинов достигло 19 121 с нетто-приростом в 433 магазина в 4К21. Чистые продажи онлайн-бизнеса подскочили на 92.9% г/г до 16.2 млрд руб. и составили 2.7% от совокупной чистой выручки.

Группа опубликовала сильные операционные результаты за 4К21, чуть выше наших оценок. Рост LfL-продаж ускорился (+9.0% г/г против 4.8% в 3К21) на фоне растущей инфляции (+10.8% г/г против 8.1% в 3К21). В своем пресс-релизе X5 упомянула, что сопоставимые продажи в январе также показали сильную динамику (+8.6% г/г). Она также отметила, что рентабельность EBITDA за 4К21 и 2021 ожидается на уровне не ниже 2020, что, на наш взгляд, свидетельствует о растущей операционной эффективности X5, особенно учитывая увеличивающуюся долю активно растущего и менее прибыльного онлайн-бизнеса (2.7% продаж в 4К21 против 2% в 3К20 и 1.6% в 4К20). X5 торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 4.29x против своего собственного 5-летнего среднего 6.3x.

Атон

Группа X5 представила сегодня сильные операционные результаты за 4К и 2021 г. Рост чистых продаж составил 14,9% г/г, что выше даже нашего довольно оптимистичного прогноза +13,9% г/г. Во многом такой рост был достигнут благодаря сильной динамике сопоставимых показателей.

По итогам квартала рост LFL-продаж ускорился до 9% против 4,8% в предшествующем периоде. Компания достигла поставленной цели обеспечить рост выручки в 2021 г. не менее 10% г/г. В начале 2021 г. динамика продаж пока также остается сильной с ростом выручки на уровне 14,9% г/г и LFL на 8,6%. Менеджмент X5 ожидает, что рентабельность EBITDA в 4К будет не ниже уровня сопоставимого периода 2020 г., а за 2021 г. окажется равной или выше 7,3%. Наш текущий прогноз предполагает рентабельность EBITDA группы в 4К 6,8%. Наша рекомендация для акций X5 остается «Покупать» с целевой ценой 3 152 руб. за бумагу.

Чистые продажи X5 в 4К выросли на 14,9% г/г до 605,4 млрд руб., что выше нашего прогноза. По итогам всего года рост чистых продаж составил 11,4% г/г при цели компании обеспечить рост выручки не менее 10% г/г. Сопоставимые продажи увеличились на 9% при росте среднего чека на 7,3% и трафика на 1,5%. Как мы писали в нашем прогнозе, ускорение продовольственной инфляции до двузначных значений в 4К способствовало опережающему росту среднего чека. Ритейлер вполне успешно перекладывал инфляцию на полку, благодаря чему удалось достигнуть высоких результатов. Совокупная торговая площадь выросла на 7,3% г/г, что немного выше нашей оценки в 7%. Количество дискаунтеров Чижик на конец года достигло 72, а в 2022 г. планируется открыть еще 300 таких магазинов. В данный момент дискаунтеры показывают лучшие результаты по плотности продаж среди форматов X5. Компания обновила уже 25% Пятерочек и 23% Перекрестков, продолжая отмечать в обновленных магазинах более высокие показатели LFL и NPS. Среди основных офлайн-форматов особенно благоприятным период стал для сети Пятерочка, которая даже укрепила позиции на фоне новых ограничений в ноябре. Сеть Перекресток, у которой около половины магазинов находиться в торговых центрах, напротив, подверглась в этот период определённому давлению.

( Читать дальше )

Выручка X5 Retail Group в 4 квартале выросла на 14,9% г/г и составила 605,4 млрд рублей, LFL-продажи увеличились на 9% г/г. Выручка «Пятерочки», самой крупной сети Группы, прибавила 16% г/г, таким образом сеть выручила 486,4 млрд рублей за 4 квартал.

Продажи цифровых каналов в четвертом квартале увеличились на 92,9% г/г и составили 16,2 млрд рублей. Выручка от экспресс-доставки ответственна за львиную долю роста в этом сегменте, выручка экспресс-доставки выросла на 166% г/г и составила 8,97 млрд в 4 квартале.

За 12 месяцев выручка X5 увеличилась на 11,4% г/г и составила 2,2 трлн рублей, компания предполагала рост выручки на 10%.

Сеть дискаунтера «Чижик» показала 59 кратное повышение выручки по итогам года. Группа продолжает наращивать количество магазинов «Чижика»: в 2021 году открылось новых 68 магазина, итого на конец 2021 года у сети было 72 точек. В 2022 году Группа планирует открыть 300 магазинов сети в 9 регионах.

Сокращение выручки продолжает показывать сеть гипермаркетов «Карусель», находящаяся в процессе трансформации: Группа продолжает сокращать торговые площади сети, за год торговые площади «Карусели» сократились на 42,3% г/г. Выручка сети «Карусель» сократилась на 43,0% г/г и составила 31,7 млрд рублей в 2021 году.

( Читать дальше )

В ходе онлайн-конференции «Итоги года в ритейле: трансформация в борьбе за рынок» на сайте Finam.ru эксперты обсудили, как за год изменилось потребительское поведение? Какие главные тенденции? Вернулись ли клиенты (те, кто перестроился в пандемию) в оффлайн-магазины? Чего ждать от акций потребсектора в следующем году? Какие бумаги интересны для среднесрочного инвестирования?

Борис Агатов, независимый эксперт по инновациям в ритейле, уверен, что ошибочно предполагать, что поведение потребителей изменилось в пандемию или за год. «Мы находимся сейчас в периоде долгосрочных изменений. На самом деле потребительское поведение начало меняться на рубеже 2012-2014 году, именно эти годы обычно берут за точку отсчёта начала изменения потребительского поведения. В этом время начали активно расти электронная торговля, широко распространился мобильный интернет и многие другие технологические возможности, начали падать трафики в торговых комплексах. Вернулись ли покупатели в офлайн? Мы по-прежнему видим очень бурный рост онлайн-торговли. При падающих доходах потребитель не может одинаково много покупать в онлайне и офлайне. Из этого можно сделать вывод, что люди продолжают перетекать в цифровые каналы.

Но также будет ошибочным вывод, что оффлайн магазины исчезнут. Правильнее ответить, что установится пропорция, когда часть покупок люди будут делать в офлайн-каналах и часть в онлайн каналах. Сейчас уже многие компании говорят о том, что они преодолели рубеж 40% продаж в онлайн-канале, как правило, это говорят представители сегмента одежды.


( Читать дальше )

X5 представила финансовые результаты за 3K21. 3K21 EBITDA выросла на 8% г/г, опередив наши ожидания и консенсус-прогноз, соответственно, на 3-1%. Рентабельность EBITDA (до учета выплат в рамках программы долгосрочного премирования на основе акций) составила 7,9%, снизившись всего на 0,2 п. п. с аномально высокого уровня 3K20 на фоне поддержки валовой рентабельности.

Мы считаем результаты сильными и предполагаем, что X5 сможет достичь или даже опередить наши ожидания по рентабельности EBITDA 2021 (7,3%), учитывая 1) 9M21 рентабельность EBITDA на уровне 7,6% (7,7% до учета выплат в рамках программы долгосрочного премирования) и 2) недавнее возобновление роста случаев Covid и предстоящий режим нерабочих дней, при сохранении благоприятной ценовой конкуренции. Менеджмент указал на то, что компания подтверждает свое намерение направить на дивиденды за 2021 г. 50 млрд руб. (на неизменном уровне г/г), что предусматривает дивидендную доходность на уровне 7,4% (мы не исключаем, тем не менее, что эта сумма может оказаться выше). Сегодня ритейлер проведет Дань инвестора в онлайн формате. Мы ожидаем, что инвесторов будут интересовать следующие темы: 1) динамика в 4K21, 2) обновление среднесрочного прогноза роста продаж и рентабельности, 3) информация о развитии цифровых бизнесов и 4) развертывание жестких дискаунтеров Чижик.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Результаты Х5 за 3К21 чуть выше прогнозов, рост SG&A снижает предсказуемость

X5 Retail Group представила хорошие финансовые результаты, отчитавшись о росте показателей выручки, EBITDA и чистой прибыли на 11.7%, 8.1% и 14.2% соответственно, что на 0.2%, 1.4% и 7.2% выше консенсус-прогноза Интерфакса.

Результат по выручке обусловлен ростом LfL-продаж на 4.8% и увеличением торговых площадей на 6.9%. Продажи по онлайн-каналам показали рост на 157% г/г, обеспечив 1.3 пп общего роста общей выручки, при этом ключевым драйвером роста стала услуга экспресс-доставки товаров.

Дима Виктор
   «Атон»

Рентабельность EBITDA составила 7.7% (немного выше консенсус-прогноза); положительную динамику обеспечило увеличение рентабельности валовой прибыли (+67 бп г/г) на фоне более благоприятных коммерческих условий и снижения интенсивности промо-акций, а сдерживающее влияние на рентабельность EBITDA оказал рост коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG&A, +91 бп г/г), обусловленный индексацией зарплат в магазинах и нехваткой сотрудников в службе доставке, что отражает общерыночные тенденции.

( Читать дальше )

X5 завтра, 26 октября, представит финансовые результаты за 3К21 по МСФО.

Мы ожидаем, что рентабельность EBITDA составит 7,5% (7,7% до учета долгосрочной программы стимулирования), что на 0,3 п. п. ниже г/г, при этом сильная валовая рентабельность будет нейтрализована ростом расходов на персонал и развитие онлайн-каналов. 27 октября ритейлер проведет видеоконференцию в рамках Дня инвестора 2021 г. Мы ожидаем, что инвесторов будут интересовать следующие темы: 1) динамика бизнеса в 4К, 2) среднесрочные ожидания по росту продаж и рентабельности, 3) информация по развитию цифрового бизнеса и его монетизации и 4) развертывание сети жестких дискаунтеров “Чижик”.

Согласно нашему прогнозу, выручка за 3К21 составит 542 млрд руб., что на 12% выше г/г (и соответствует недавно представленным данным по розничным продажам и предусматривает вклад прочей выручки на уровне 0,1%).

По нашей оценке, 3К21 EBITDA составит 40,5 млрд руб. (по стандартам IAS 17), что на 7% выше г/г, что предусматривает рентабельность EBITDA на уровне 7,5% (и 7,7% до учета программы долгосрочного стимулирования). Мы ожидаем ускорение роста валовой рентабельности на 0,5 п. п. до 25,5% на фоне поддержки более высокомаржинального продуктового микса и устойчивых уровней промо г/г. Мы ожидаем, что общие, административные и коммерческие расходы в процентном отношении к выручке вырастут примерно на 0,9 п. п. г/г, главным образом, на фоне роста расходов на персонал, маркетинг и курьерскую доставку.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

По нашей оценке, чистая прибыль за 3К21 составит 12,5 млрд руб., что на 13% выше г/г под влиянием тех же факторов, что и EBITDA.

Завтра группа X5 представит свои операционные результаты за 3К 2021 г.

Несмотря на довольно высокую базу сравнения, мы ожидаем увидеть ускорение роста продаж и LFL относительно первой половины года. Частично этому способствует и высокий уровень продуктовой инфляции, наблюдаемый в последние месяцы. Ажиотажные продажи и наиболее острый период пандемии уже не будут оказывать особого влияния на сравнительные результаты. Компания прогнозирует рост выручки в этом году не менее 10% г/г, и мы сейчас не видим существенных рисков для достижения этой цели. Судя по всему, руководство группы уже согласовало план по масштабированию дискаунтеров, и со следующего года начнется полноценная экспансия в новом формате. Это позволит дополнительно ускорить рост продаж в ближайшие годы. Наша рекомендация для бумаг X5 Retail Group остается «Покупать» с целевой ценой 3 152 руб. за бумагу.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»

Согласно нашей текущей оценке, чистые розничные продажи группы увеличились в 3К на 11,5% г/г, до 541,2 млрд руб. Общие чистые продажи (учитывающие 5Post и оптовое направление Впрок) в таком случае составили порядка 542,4 млрд руб. Мы ожидаем, что компания открыла около 340 новых магазинов (net) в двух основных сетях Пятерочка и Перекресток. С учетом закрытия и передачи Перекрестку нескольких гипермаркетов совокупная торговая площадь могла увеличиться на 6,7% г/г против роста на 7,4% г/г в предыдущем квартале и 10,9% г/г год назад. Некоторое ускорение роста торговой площади возможно в следующем году на фоне начала полномасштабной экспансии дискаунтеров. В 2022 г. может быть открыто более 300 магазинов Чижик, что дополнительно добавит 80-90 тыс. кв. м. торговой площади. Мы полагаем, что рост LFL-продаж ускорился относительно предыдущего квартала с 4% до 4,5-5%. Основную часть динамики сопоставимых продаж, скорее всего, обеспечил рост среднего чека. Продуктовая инфляция в 3К дополнительно ускорилась и в сентябре достигла пикового значения за последние годы в 9,2%. Онлайн-сегмент в текущем году может продемонстрировать рост продаж на уровне 140-150% г/г примерно до 50 млрд руб. За прошедший квартал, как мы ожидаем, динамика продаж сегмента оставалась сильной и дополнительно способствовала улучшению показателей группы.

Относительно рентабельности в 3К мы пока настроены достаточно позитивно и ожидаем, что валовая маржа оказалась даже выше, чем год назад. Рентабельность EBITDA при этом могла снизиться в пределах 40 б.п. г/г на фоне роста доли SG&A в процентах от выручки.

Сегодня в СМИ вышло интервью главы сети дискаунтеров «Чижик» Ильи Якубсона. Данная сеть является новым проектом X5 Retail Group, который пока находится на стадии пилота. Менеджмент X5 ранее заявлял, что тестирование нового формата будет идти до конца текущего года, после чего руководство компании примет решение о масштабировании. В нашем обзоре мы называли вероятность дальнейшего масштабирования высокой, но не учитывали ее до официальных заявлений компании. В интервью уже появились первые подробности относительно будущего развития дискаунтеров. В частности, за следующие 3 года может быть открыто около 3 тыс. магазинов Чижик, а капитальные затраты на открытие каждого составят около 7-9 млн руб. Подобная динамика открытий приводит к дополнительному увеличению CAGR торговой площади 2021-2025 гг. в нашей модели с 5,9% до 7,8%. CAGR выручки за тот же период в наших прогнозах вырастает почти на 3 п.п.

Мы полагаем, что начало масштабирования дискаунтеров окажет позитивное воздействие на финансовые показатели группы. Больше подробностей компания может раскрыть в ходе традиционного дня инвестора, который должен состояться ближе к концу года. Наша рекомендация для бумаг X5 «Покупать» с целевой ценой 3 152 руб.

Михайлин Артем

( Читать дальше )