ФрС

Падение 4 октября котировок золота на 3,3% стало громом среди ясного неба для его поклонников. Котировки фьючерсов вернулись к уровням, достигнутым накануне референдума о членстве Британии в ЕС, что позволило говорить о якобы отыгранном факторе Brexit. Действительно, опасения по поводу возможной турбулентности финансовых рынков в ответ на расставание Соединенного Королевства с Евросоюзом так и не воплотились в жизнь, так что драгметаллу пора возвращаться на исходные позиции. На самом деле сценарий жесткого Brexit по-прежнему на столе, а заявление Терезы Мэй о намерении установить контроль над иммиграцией опустило фунт к 31-летнему дну против доллара США. Можно ли говорить о том, что результаты референдума отыграны? Сомневаюсь.

Причины обвала пытались найти и в низком падении спроса на физический актив, и в повышении вероятности ужесточения до конца год денежно-кредитной политики ФРС до 63% на фоне «ястребиных» комментариев президентов ФРБ Кливленда и Ричмонда. Указывалось на то, что китайский импорт в августе замедлился до минимальных отметок с января, а индийский в сентябре обвалился на 43%. Продажи монет в Штатах упали на 40-50% в 3-м квартале. На мой взгляд, физический рынок золота идет за ценами, а не формирует их. Рост котировок XAU/USD на 25% за истекший период нынешнего года привел к увеличению инвестиционного спроса, одновременно оказав давление на потребителей. В этом отношении показательна дивергенция между драгметаллом и запасами ETF.

Аппетит к риску на фондовых рынках развитых стран пока сохраняется, но торговля становится всё более нервной. Российский фондовый рынок в последние дни наоборот показывает слабость. Из-за роста геополитических рисков, вслед за акциями, вчера начались продажи и по российским облигациям, хотя давления на рубль они пока не оказали. Также стоит отметить, что последние два дня наблюдаются продажи и на долговом  европейском рынке.  Причиной этих распродаж послужили слухи, о возможном сокращении программы выкупа активов от европейского регулятора, хотя сам ЕЦБ эти слухи не подтвердил.

В азиатском регионе пока наблюдается спокойствие, хотя фондовые рынки Китая всю текущую неделю закрыты в связи с праздником.  Японский индекс Nikkei 225 сегодня подрос на 0,6%, гонконгский Hang Seng прибавил 0,7%, южнокорейский KOSPI — 0,5%, австралийский S&P/ASX 200 — 0,6%.

Поскольку важных событийных потоков сегодня нет, фондовые рынки Европы и США вряд ли покажут существенные изменения.  Участники рынка по всему миру будут ждать завтрашних данных по рынку труда США за сентябрь,  который может ещё больше усилить ожидания повышения ставки в США, а это будет негатив для рисковых активов. 

Валютный рынок отреагировал на слухи о сворачивании европейского QE, как бык на красную тряпку. Котировки EUR/USD взлетели более чем на полфигуры, когда свет увидела заметка в Bloomberg со ссылкой на пожелавшие сохранить инкогнито источники близкие к управляющему совету, но пожелавшие остаться неизвестными. В ней утверждалось, что ЕЦБ рассматривает возможность сокращения ежемесячных покупок активов с текущих 80  млрд до 70 млрд евро в месяц. Новость оказалась настоящей бомбой, так как в ходе пресс-конференции по итогам последнего заседания Европейского регулятора Марио Драги ни о чем подобном не говорил. Более того, эксперты Bloomberg полагают, что еще до конца текущего года Франкфурт сообщит о продлении сроков программы количественного смягчения после марта 2017-го.  

Динамика покупок активов в рамках европейского QE

 
Источник: Bloomberg.

Среда.  05.10.2016г.          

В мире:

Аппетит к риску на глобальных рынках потихоньку продолжает угасать.  Больше всего инвесторов беспокоит смена риторики ключевых Центробанков.  Вечно печатать деньги при исторически низких ставках не возможно, поскольку это приводит к побочным эффектам, один из которых, уже беспокоит всю финансовую систему в мире.  Как ни странно, но низкие ставки больше всего сейчас негативно сказываются именно на банковском секторе во всем мире, которой, от безвыходности, должен держать львиную долю кеша под отрицательную доходность.

Первым риторику сменил Банк Японии, а вслед за риторикой он перешёл к действиям и начал таргетировать доходность гособлигаций, чтобы сделать вложения в них более привлекательными. При этом расширять программу выкупа он не стал и вряд ли станет, поскольку толку от неё нет. Вслед за ним, риторику начал менять европейский регулятор, который уже выкупил до 70% активов, которые имел права выкупать.  Вчера, со ссылкой на агентство блумберг пришла новость о том, что ЕЦБ может начать сокращать программу выкупа активов на 10 млрд. евро в месяц.  Незамедлительно это привело к ухудшению ситуации в сегменте рисковых активов и драгоценных металлов, но ближе к полуночи сам регулятор эту новость опроверг. 

Финансовые рынки вчера были в состояние турбулентности. Причиной этому служило сообщение о возможном сворачивание программы QE со стороны ЕЦБ. Мотивом такого может служить разочарованность Драги в реформах стран ЕС. В связи с этим, фондовые площадки находятся в отрицательной зоне. Европа снижается на -0,8%. Кроме того, рынок драгоценных металлов продемонстрировал рекордное падение за последние 2 года. Котировки по серебру, просели на 5%, по золоту на 3%. Под давлением находится и британский фунт, который распродают в связи с новостью прошлых выходных (Тереза Мей назвала крайний срок начала выхода Великобритании с состава ЕС – март 2017 года).

Ставим отложку по серебру на покупку от вчерашнего дневного минимума – 17,75. Также опускаем отложку на продажу по паре GBP/USD – 1,2950. По японской иене, все еще вне рынка, но можно входить в продажи по мажору USD/JPY. У нас, вдобавок, открыта свежая позиция на покупку по паре USD/RUB. Восстановление нефтяных котировок подошло к ключевой зоне сопротивления, что может вызвать отскок и по рублю. Курс евро может направится далее вверх, если вчерашние слухи будут подтверждаться со стороны комментариев участников европейского банковского регулятора.

Всемирно известный финансист и инвестор Билл Гросс предостерегает мировые центральные банки и призывает их поменять свою монетарную политику.

Регуляторы, предпринимая активные действия, пытаются помочь экономике, вместо того чтобы отойти в сторону и позволить рынкам самим определить равновесие, говорит Билл Гросс. Также он сравнивает центральные банки с игроками в казино, пытающимися отыграться. Как известно, проигравшемуся необходимо увеличивать ставки, чтобы вернуть потерянные деньги. Так делают и регуляторы, меняя свои стратегии.

Рынок капитала подразумевает под собой эффективное распределение средств между его участниками. Однако центральные банки, скупающие активы на триллионы долларов, разрушают этот механизм. Мир ультранизких и отрицательных ставок гробит бизнес модели банков, страховых компаний и пенсионных фондов.

Если раньше кредитные организации зарабатывали на том, что привлекали средства под низкие ставки, а выдавали под более высокие, то сейчас этот спред существенно снизился.