ФрС

👉 ФРС следует начать в этом году постепенно сокращать покупки облигаций

👉 Экономика растет высокими темпами, хотя дельта-вариант представляет собой риск

👉 Ожидается, что недавние высокие значения инфляции станут умеренными

👉 Экономисты Goldman Sachs повысили шансы на то, что ФРС США объявит о начале сокращения покупок своих облигаций в ноябре

👉 Вероятность сокращения стимулирования в ноябре повышена до 45% по сравнению с предыдущим прогнозом в 25%

Ноябрьское объявление сокращения стимулирования в 15 млрд долларов будет означать, что FOMC завершит свою работу на заседании в сентябре 2022 года

👉 Сроки и темпы отмены стимулов ФРС являются ключевым направлением для рынков, поскольку недавние сильные данные о занятости заставляют говорить о том, что сокращение может произойти раньше, чем позже

👉 Но из-за варианта дельта COVID-19 распространяющегося в США и сбоях в цепочке поставок, многие экономисты снижают свои прогнозы роста экономики

www.reuters.com/business/goldman-sachs-raises-odds-us-fed-taper-announcement-nov-2021-08-24/

На прошлой неделе ФРС впервые намекнула на сворачивание программы количественного смягчения. Рынки отреагировали достаточно нервно — большинство инструментов скорректировалось, продемонстрировав повышенную волатильность.

В пятницу ближе к закрытию торгов коррекцию начали выкупать. Сегодня эта тенденция продолжилась — S&P 500, например, уже установил очередной исторический максимум. Индекс доллара значительно снизился, а нефть за день прибавила более 5%.

Вероятно, в ближайшие месяцы подобная динамика будет наблюдаться постоянно: ФРС будет на каждом заседании постепенно ужесточать риторику, рынки на этих новостях будут падать, а затем выкупать коррекции, т.к. ликвидности много, и снижаться она будет очень медленно. Тем не менее, учитывая настолько перегреты фондовые рынки, нельзя исключать того, что одна из коррекций может перерасти в полномасштабный финансовый кризис.

В пятницу 27 августа стартует ежегодный симпозиум центральных банкиров. Этим летом участники рынка гадали о том, когда ФРС объявит о сворачивании монетарных стимулов в США. Большинство аналитиков по-прежнему уверены, что глава ФРС Пауэлл объявит об этом именно на симпозиуме в Джексон-Хоул. Исторически, главы ФРС уже неоднократно использовали данное собрание для важных анонсов по денежно-кредитной политике. Правда, в последнее десятилетие анонсы в основном касались запуска очередного раунда стимулирования, а не, наоборот, сворачивания.

Но что вообще значит «стимулирование» и его «сворачивание»? Напомним, после кризиса 2008 года Федрезерв проводил несколько раундов количественного смягчения, или QE (от англ. «quantitative easing»). Суть QE ультракоротко — «напечатать» больше денег, чтобы снизить ставки по кредитам и тем самым сделать кредитование более доступным и для бизнеса, и для простых людей. Для этих же целей также применяетсяснижение процентной ставки ФРС, которая является аналогом ключевой ставки ЦБ в России. «Сворачивание» стимулирования означает, что Федрезерв будет сначала «печатать» меньше денег, потом перестанет «печатать» полностью, а затем начнёт повышать процентную ставку.

Утром вышли индексы PMI по Европе, это Германия, Франция, Англия. Настроения в реальном производстве плохие, хуже, чем было, хуже ожиданий. Только в финансах радостно.

В 16-45 будут опубликованы данные PMI по США. Будет аналогично Европе — финансисты возрадуются, производственники впадут в уныние. Но учитывая, что экономика США на 70% это финансы (финансовые услуги), PMI США будет в нуле.

Просчитаем реакцию рынков.

ФРС будет печатать новые деньги для поддержки производства, поэтому много денег получат финансисты. Отсюда, доллар вниз, нефть вверх, акции вверх.
Учитывая, что будет утечка данных, инсайд, старт вверх будет раньше, чем в 16-45.

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Протокол ФРС вышел голубиным в сравнении с ожиданиями и страхами участников рынка.
Члены ФРС обсудили прогресс в отношении целей мандата и сочли, что на текущем этапе он недостаточен для начала сворачивания программы QE.
Тем не менее, большинство членов ФРС ожидают, что экономика продолжит двигаться к их целям с возможным достижением в этом году.
Протокол ФРС не содержал формулы, которая стала базовым ожиданием для большинства участников рынка после публикации нонфарма в виде «сильный отчет по рынку труда за август наподобие июльского приведет к выдаче предупреждения рынка о готовности начать сворачивание программу QE на заседании 22 сентября с фактическим снижением темпа покупок активов на заседании 3 ноября».
Удивительно, но члены ФРС не стали делать акцент на рынке труда, вместо этого акцентировав внимание на общих экономических тенденциях, вероятно это связано с пониманием, что при замедлении экономики рынок труда замедляется в последнюю очередь, в этот момент необходимость смягчения монетарной политики является слишком запоздалой.