ФрС

Я думаю, многие заметили, что рынок последние годы оторван от реальности… Но есть у него место пересечения с нашим бренным миром, это недвижка. По факту рынок раздут халявным баблом по нулевым ставкам. Но это как раз заслуга реального рынка недвижимости, где созрел огромный пузырь, поддерживать который можно только снижением ставки и раздачей ипотек лохам. 
Вот все кричат типа «амеры банкроты, они не смогут обслуживать свой долг при поднятии ставки!»… Да ребят, не в этом дело, с этим у них проблем никогда не будет, потому что количество напечатанного бабла всегда выше, чем проценты по нему. Проблема заключается в том, что на кредите сидит недвига, крепко так сидит. Как только ставки повышаются — спрос падает. Спрос на недвигу падает — останавливается реальная экономика, состоящая из 10% населения, бегающего в поисках новых квадратных метров. Невозможно в таких условиях надолго повышать ставки, просто невозможно. И чуваки нашли выход!..

( Читать дальше )

Повышение ставки на 0,5% или 0,75% будет разумным шагом в сентябре. Ставка ФРС поднимется чуть выше 3% к концу года.

Дейли отметила, что ФРС не хочет переусердствовать с политикой. Действия регулятора должны оставаться плавными, чтобы не привести экономику в рецессию.

Данные по инфляции в августе должны определить дальнейший курс. Если снижение ИПЦ в июле за счёт подешевевшего бензина не окажется разовым, рынки смогут надеяться на «мягкую посадку».

Главный тезис — это нежелание ФРС смягчать политику сразу после стабилизации инфляции. Эпоха дорогих денег может продлиться не один год. Темпы экономического роста будут низкими.

Протокол ФРС подтвердил чаяния рынка по переходу на более скромный темп повышения ставок посредством признания того, что слишком быстрое и масштабное повышение ставок может чересчур замедлить экономику США, ибо реакция по повышение ставок идет с временным лагом.
Тем не менее, члены ФРС в очередной раз опровергли рыночные ожидания относительно начала цикла снижения ставок с весны 2023 года, заявив, что после того, как ставки достигнут потолка, необходимо некоторое время удерживать их на высоком уровне для возвращения инфляции к 2,0%.
Кроме того, члены ФРС подчеркнули, что готовы игнорировать риски рецессии ради возвращения инфляции к 2,0%.
По итогу, протокол ФРС оказался нейтральным, ибо голубиную часть рынки отыграли после июльской пресс-конференции Пауэлла, а ястребиные заявления ФРС инвесторы продолжают игнорировать, настаивая на своей правоте.
Розничные продажи США в июле оказались лучше прогноза, что пока указывает в пользу ястребиной позиции ФРС.

Сегодня участники рынка продолжат переоценку ситуации, анализируя вчерашние и сегодняшние данные.
В центре внимания окажется производственный индекс ФРБ Филадельфии в 15.30мск, инвесторы ожидают слабый отчет после аналогичного провального индекса от ФРБ Нью-Йорка.
Провальная Фила может укрепить рынки в правоте в отношении голубиного разворота ФРС, в то время как сильный отчет приведет к пересмотру ожиданий в отношении траектории ставки ФРС на повышение, т.е. игра «плохие новости — хорошие новости» может продолжится.
Извечный ястреб ФРС Джордж появится в эфире в 20.20мск, невзирая на свою репутацию она выступала за снижение темпа повышения ставок ФРС с июльского заседания.
Извечный голубь ФРС Кашкари может травмировать рынки в выступлении с 20.45мск, ибо его крайнее выступление было предельно ястребиным, он не исключил повышение ставок до 4,0% до конца 2022 года.

Экономические отчеты США сегодня:
— 15.30мск производственный индекс ФРБ Филадельфии.
Главный отчет сегодняшнего дня, дает большой вклад в ISM промышленности США.
Важен не только заголовок, но и внутренности.
— 15.30мск недельные заявки по безработице.
Даст понимание о тенденции на рынке труда.
— 17.00мск продажи жилья на вторичном рынке.
Мир с интересом следит за возможным очередным ипотечным кризисом в США, но пока до этого далеко.

Обратите внимание на розничные продажи в США, которые не изменились относительно прошлого месяца

Важно тут то, что розничные продажи остались неизменными на уровне 0% из-за падения цен на топливо, а значит, у потребителя появилась передышка из-за чего потребление перенесётся на остальные товары и услуги. Падение розничных продаж в топливе выводит экономику США из технической рецессии, так как передышка увеличит спрос на остальную продукцию, а значит, ВВП в третьем квартале может подрасти. Хотяяяяя… к тому выросло ли потребление мы ещё вернёмся.

👉🏻 Показатель розничных продаж рос сильнее всего в онлайн-покупках, в магазинах стройматериалов, в магазинах мебели и электроники/бытовой техники и магазинах товаров для здоровья и личной гигиены. Вот вам примерные секторы, которые остаются сильными в США.

Отчёт сильный и хороший, который показывает то, что потребитель в США всё ещё жив и снижение инфляции через продукты и энергетику подстёгивает жизнь экономике. Но если мы посмотрим в годовом масштабе на рост розничных продаж, то тут рост аж на 10,3% и это придаёт ещё большей уверенности о силе потребителя в США.

( Читать дальше )

Брифинг(кратко об основных темах на рынке сегодня): 

🇪🇺Проблемы с независимостью Германии от российского газа

— Заявления президента федерального сетевого агенства, энергетического регулятора Германии Клауса Мюллера оказались довольно громкими и тревожными. По его словам, в случае прекращения поставок российского газа запасов хранилищ даже при их заполнении на 95%, а сейчас только 77%, хватит менее чем на 3 месяца. Заполнить хранилища до начала зимы могут и не успеть хотя сейчас двигаются с небольшим опережением графика, а если осень будет холодной, а зима ранней? 

🇺🇸Отрезвление в США

— В США сегодня ожидают публикацию протоколов прошедшего заседания ФРС. В последние полгода протоколы, которые ещё называют «минутками», являлись точкой отрезвления рынка после опьяняющих и успокаивающих речей председателя Пауэлла на пресс-конференции после заседания. Минутки ФРС показывают что на самом деле происходит внутри регулятора, какие мнения и позиции и зачастую становились поводом для возобновления продаж рисковых активов.

( Читать дальше )

Фондовые рынки выросли, невзирая на вчерашние провальные экономические отчеты США и Китая.
Рост был обусловлен очередным ростом надежд на скорый голубиный разворот ФРС, а падение цен на нефть по причине переговоров по ядерному соглашению Ирана и страхов перед мировой рецессией способствовали надеждам на быстрое снижение инфляции.
Валютный рынок не поддержал оптимизм инвесторов фондового рынка, доллар вырос, что логично, ибо при рецессии в США экономика Еврозоны получит дополнительный удар в виде снижения экспорта на фоне роста цен на энергоносители.

Сегодня ожидается ещё один проходной день с отсутствием важных ФА-событий.
Следует обратить внимание на отчеты по сектору строительства США, ибо данный сектор вносит большой вклад в ВВП США.
Риторика членов ФРС может разочаровать инвесторов фондового рынка, но в августе политики всех мастей отправляются на отдых в связи с чем выступления членов ФРС могут быть очень редкими вплоть до симпозиума в Джексон-Хоул.

( Читать дальше )

За финансовый год (с октября 2021 по июль 2022) процентные расходы по долгу выросли на 29% с 316 млрд до 409 млрд долл, что весьма чувствительно. В 2022 фискальном году процентные расходы составляют 8.5% от совокупных расходов бюджета по сравнению с 5.4% в 2021. Всего за год, а такая разница!



Здесь надо сразу учесть, что в структуре держателей трежерис свыше четверти занимает ФРС, которая возвращает полученные проценты обратно в Казначейство США, поэтому долг на балансе ФРС бесплатный, а реальные расходы по долгу составляют менее ¾ от объявленной суммы.

Тем не менее, процентные расходы в 2022 в 14 раз больше, чем расходы федерального правительства на науку, технологии и NASA. Также в 13-14 раз больше, чем расходы на сельское хозяйство, окружающую среду и зеленую повестку, более чем вдвое выше расходов на образование, тренинг и соцуслуги связанные с образованием. В 9 раз выше бюджета Госдепартамента США и 2/3 от бюджета Минобороны США. 

( Читать дальше )

Показатель производственной активности штата Нью-Йорк упал на второе место в данных с 2001 года.

Такое падение уже более жёстко сигнализирует о том, что экономика США входит в рецессию. Получается так, что рынок труда всё-таки должен начать ухудшаться с августа в показателях, так как ранее я уже объяснял, что в прошлом высокий спрос на рабочую силу и её низкое предложение отражают рецессию с лагом. Правда, у рынка труда США большой запас прочности.

Согласно исследованиям бизнес циклов от SSGA, то у нас есть четыре фазы на рынках, которые идут по кругу:

▪️Рецессия
▪️Восстановление
▪️Рост
▪️Замедление

👉🏻 Фаза (или цикл) рецессии определяется:

• Падением спроса со стороны потребителей и предприятий — ✅
• Ростом безработицы — ❌
• Низким доверием потребителей — ✅

( Читать дальше )

— основной риск для экономики — высокая инфляция

— базовый сценарий — повышение ставки ФРС на 0.5% в сентябре

— не против повышения на 0.75% в сентябре, если понадобится

— прогноз по уровню ставки ФРС к концу 2022г = 3.4%

— прогнозируется повышение ставки и в 2023г

Российский валютный рынок. Пара доллар-рубль завершила торги в четверг без заметных изменений около отметки 60,6 руб. Вчера торги американской валютой с расчетами «завтра» проходили без явных изменений, при этом показатель 10-дневной волатильности продолжил снижаться, а торговая активность осталась на значениях позапрошлого дня. Стоит отметить, что на рынке образовался паритет между спросом и предложением, несмотря на восстановление нефтяных котировок. Аналогичная динамика пары доллар-рубль наблюдалась и на иностранных рынках FOREX.

На внешних рынках доллар к корзине валют развитых рынков также «завис» в ожидании новых драйверов к развитию направленной динамики. Полагаем, что подобная ситуация может сохраниться вплоть до сентябрьского заседания ФРС.

По нашим оценкам, сегодня не наблюдается явных сигналов для выхода пары доллар-рубль из боковика. Считаем актуальным диапазон 59-61 руб. Стоит отметить, что окончание консолидации может прийтись на следующую неделю по мере активизации экспортеров перед налоговыми выплатами.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»