ФСК Россети

ДТС №2: Как заработать на дивидендах ФСК ЕЭС и Россети 14.07.2021

Введение

14.07.2021 последний день с дивидендами торгуются акции ФСК ЕЭС (FEES), и Россети (RSTI). Уже в четверг 15.07.2021 мы увидим дивидендный гэп в этих акциях.

Не так давно я описал три дивидендных стратегии, которыми пользуюсь уже не один год. Вот ссылки на подробное описание этих стратегий:

• Как заработать на дивидендах? ДТС №1
• Как заработать на дивидендах? ДТС №2
• Как заработать на дивидендах? ДТС №3

А вот здесь вы можете посмотреть, сколько можно было бы заработать на каждой из этих дивидендных стратегий в 2019 году:

• Статистика ДТС №1 за 2019 год
• Статистика ДТС №2 за 2019 год

( Читать дальше )

ДТС №1: Как заработать на дивидендах ФСК ЕЭС и Россети 14.07.2021

Введение

14.07.2021 последний день с дивидендами торгуются акции ФСК ЕЭС (FEES), и Россети (RSTI). Уже в четверг 15.07.2021 мы увидим дивидендный гэп в этих акциях.

Не так давно я описал три дивидендных стратегии, которыми пользуюсь уже не один год. Вот ссылки на подробное описание этих стратегий:

• Как заработать на дивидендах? ДТС №1
• Как заработать на дивидендах? ДТС №2
• Как заработать на дивидендах? ДТС №3

А вот здесь вы можете посмотреть, сколько можно было бы заработать на каждой из этих дивидендных стратегий в 2019 году:

• Статистика ДТС №1 за 2019 год
• Статистика ДТС №2 за 2019 год

( Читать дальше )

Не хочется опять остаться в бумагах.

Одной из самых интересных дивидендных историй последнего времени стали акции Лензолота. Более подробно ситуацию мы разбирали здесь.  Див.доходность по префам составляет 58,7% годовых, а по обычке 53,8% годовых к текущим ценам. Судя по тому, что после объявления таких выплат акции взлетели, значит их кто-то покупал. Но будьте внимательны, не стоит здесь смотреть только на доходность, она обманчива.

Сургут-НГ преф. Вторая интересная история из дивидендных с доходностью в 14,5% годовых. Чтобы высокая доходность сохранилась, доллар должен вырасти на конец года выше 74 руб. Таким образом, временно припарковать кэш в такой идее не лучшее решение. Если и покупать, то с долгосрочной целью и лучше это делать после отсечки, как показывает практика. Последний день, когда акция будет торговаться с дивидендом — 16.07.2021.

Ленэнерго-пр. Див. доходность составляет 9% годовых, последний день для покупки — 25.06.2021. Такие акции часто покупают после отсечки, но есть ли перспективы у бизнеса? Высокие цены на медь могут привести к росту капексов в перспективе. Сейчас бизнес выглядит вполне уверенно, но нужно следить за отчетами. Я на одном из счетов начал сокращать свою позицию. Главным драйвером роста может стать возврат долга Лен. области в пользу компании.

( Читать дальше )

Анализ фондового рынка акций 28.06.2021. На прошлой неделе рынки оправились от падения из-за слов ФРС. Индекс S&P обновил свой максимум. Сырье также пошло в рост. Ставка на то, что ликвидность не сворачивают, а только разговаривают об этом, да еще и повышают. Идет нагнетание и охлаждение сырьевого рынка путем разговоров. Но рынок это организм простой – деньги идут туда, где есть прибыль. В России идет дивидендный сезон! В рынок будет выплачено огромное количество денег — около триллиона рублей. Все это должно поддержать наши индексы. Русал больше всех пострадает от таможенных пошлин. Попробуем разобраться в этом.

С начала лета потребление электроэнергии в России сильно увеличилось. Нагрузка увеличивается в том числе из-за включения кондиционеров и систем вентиляции. Скачок спроса на электроэнергию совпал с рекордными показателями жары в центральной части страны. Прошедшей зимой морозы также помогли энергетикам. Кроме того, спрос на электроэнергию в России растет благодаря восстановлению экономики. Эксперты, принявшие участие в онлайн-конференции «Электроэнергетика – поиск новых идей для покупки», обсудили перспективы бумаг «ФСК ЕЭС» в средне- и долгосрочном плане.

Алексей Павлов, ведущий аналитик АО «Открытие Брокер», не видит каких-то сверхрадужных перспектив. «Стабильные финансовые результаты плюс растущий капекс — это перспективы на ближайшие несколько лет. Так что бумаги могут порадовать только дивидендной доходностью на уровне выше среднерыночных показателей. Но двузначной она не будет», — говорит г-н Павлов.

Алмаз Марданшин, персональный брокер ИФК «Солид», напоминает, что выручка «ФСК ЕЭС» выросла в 1 квартале 2021 на 5,6% г/г, в том числе на 6,2% от передачи электроэнергии, а чистая прибыль акционеров составила сопоставимые с 1 кварталом 2020 19,6 млр руб. «Совет директоров рекомендовал выплатить по итогам 2020 года дивиденд в размере 0,016 руб. (7,3%). Потенциал у данной компании имеется, и он может быть достигнут за счет восстановления операционных показателей после кризиса, а также ожиданий роста доходов от техприсоединений в 4х раза в 2022 году. В среднесрочном периоде катализатором также может стать решение вопроса с источником финансирования расширения сетевой инфраструктуры для новой очереди БАМа и Транссиба», — прокомме6нтировал эксперт.

Наталия Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «ФИНАМ», полагает, что в этом году акции вряд ли сильно вырастут от текущих уровней, но потом будут закладывать в цену ожидания роста выручки и прибыли от техподключений в 2022 году. Согласно финансовому плану выручка от ТП вырастет в 4х раза в 2022 году. «Наша целевая цена — 0,272 руб. на конец 22 года (апсайд 22%) + дивиденды. Решение вопроса о выделении бюджетных средств на строительство активов для БАМа и Транссиба сняло бы пресс с акций, поскольку если это полностью ляжет на ФСК ЕЭС, то увидим рост долговой нагрузки, процентных расходов, хотя допэмиссия маловероятна, на мой взгляд», — рассказала г-жа Малых.

Александр Осин, аналитик управления операций на российском рынке ИК «Фридом Финанс», на основании кратко- и среднесрочной статистики, прогнозов и расчетов оценивает справедливую стоимость обыкновенной акции «ФСК ЕЭС» по итогам 2021 года на уровне 0,2271 руб. «Долгосрочная оценка пересматривается, однако, ее влияние на итоговый показатель расчетной справедливой стоимости по итогам 2021 года с положительной вероятностью представляется нейтральным. Как показывает статистика 2007 – 2012 годов сетевая отрасль в целом и бизнес ФСК ЕЭС в частности являются донорами экономики, как в конце периода бума, так и в период кризиса и посткризисного восстановления, если это восстановление предполагает существенное ускорение экономического роста, прежде всего, для „перерастания“ долговой проблемы. Но, если долговые проблемы экономики решать с помощью ускорения роста не планируется – как это было в период после кризиса 2014 года – финансовые показатели ФСК ЕЭС и сетевой индустрии в целом становятся главными бенефициарами фактического экономического застоя. Для ФСК ЕЭС в 2007 -2012 гг. денежный поток был стабильно глубоко на отрицательной территории а CAPEX к выручке равнялся в среднем высоким для российского рынка 120%. В период низких темпов роста и низкой инфляции компания напротив демонстрирует привлекательные для инвестиций показатели. В частности, уровень CAPEX к выручке в 2014 – 2019 году снизился до 36%, чистая рентабельность повысилась до 32% в среднем против 20% в 2007 – 2012 гг. даже без учета её отрицательного значения в 2008 году. Учитывая преобладающие на рынке и в официальных кругах прогнозы существенного по сравнению с застойным периодом 2013 – 2019 гг. ускорения ВВП и наметившееся значимого для экономики РФ ускорения инфляции — обусловленного влиянием монетарных факторов и балансировки спроса – предложения на сырьевых рынках — потенциал повышения оценок справедливой стоимости бумаг ФСК ЕЭС на основе средне- и долгосрочных моделей представляется ограниченным», — сообщил г-н Осин.
           

📄 С 1 июля 2021 года в России вступает в силу единый норматив дивидендов для госкомпаний в размере не менее 50% от скорректированной ЧП по МСФО. Соответствующее распоряжение сегодня подписал российский премьер Михаил Мишустин, после длительных межведомственных согласований.

🙅🏻 А это значит, что предыдущее распоряжение, датированное далёким 2006 годом и подразумевающее норму выплат не менее 25% от ЧП по МСФО, теперь автоматически аннулируется.



🧮 В официальном сообщении говорится, что при расчёте дивидендной базы не будут учитываться доходы и расходы, не подтверждённые денежными потоками. Речь идёт, например, о статьях отчётности, связанных с переоценкой имущества или разницами в курсах валют. Кроме того, согласно распоряжению, не будут учитываться прибыли или убытки, которые были отнесены на неконтролирующие доли участия дочерних организаций.

( Читать дальше )

Утверждена долгосрочная программа развития для Россетей — Атон 

Как сообщает КоммерсантЪ, 10 июня правительственная комиссия по электроэнергетике утвердила долгосрочную программу развития Россетей до 2030 года. Программа предполагает, что компания существенно нарастит инвестиционные расходы на финансирование строительства сетей для БАМа и Транссиба (с 271 млрд руб. в 2020 году до 355 млрд руб. в 2021 году, пика в 386 млрд руб. они достигнут в 2023 году, после чего будут сохраняться на высоком уровне). Программа предусматривает два сценария (отрицательный и базовый), согласно которым выручка группы в 2030 году составит 1.43-1.69 трлн руб. (+43-68% против 2020); чистая прибыль — 7-224 млрд руб. (-89%- +266% против 2020), чистый долг/EBITDA прогнозируется на уровне 1.3-4.3x в 2030 в зависимости от рассматриваемого сценария. Что касается дивидендов Россетей, пессимистичный сценарий предполагает 26-33 млрд руб., базовый — 99 млрд руб., разница может быть связана в основном с МРСК, тогда как вклад ФСК в дивиденды в обоих сценариях ожидается на уровне 18.5-23 млрд руб.

Также программа предусматривает, что доля Россетей в дочерних компаниях к 2030 году останется неизменной, поэтому консолидации не предвидится. В целом программа предполагает рост нетарифной выручки и потенциальный пересмотр дивидендной политики. Документ закрепляет текущую структуру Россетей и предполагает существенный рост инвестиций, а также более высокую долговую нагрузку в ближайшие годы, что означает, что значительное изменение инвестиционного кейса группы откладывается еще на десятилетие. Среди позитивных моментов, однако, мы отмечаемрост дивидендов ФСК в обоих сценариях (доходность 6.6-8.1%).

Атон

Наши прогнозы продолжают сбываться. В моменте интереснее покупать облигации компании, чем ее акции, доходность сопоставимая, а рисков значительно меньше. Но обо всем по порядку.

Подобную ситуацию мы видели в Аэрофлоте (писал об этом отдельный пост), когда компания объявила о размытии акций в 2 раза, цена на бирже упорно стояла еще пару месяцев. Примерно то же самое мы наблюдаем в ФСК-ЕЭС. Нам открыто намекают, что денег в ближайшие годы не будет из-за капексов, долг будет расти, дивиденды окажутся под давлением. Но акции упорно стоят и даже растут в отдельные периоды.

На самом деле здесь есть и плюс, рынок РФ очень часто дает возможность выйти из актива, как и войти в отдельные компании уже по факту выхода той или иной новости.

Давайте теперь заглянем в отчетность и разберем некоторые факты:

Выручка выросла на 5,6% г/г до 62 млрд. руб. Позитивно сказался рост тарифов на передачу мощности. Одновременно с этим, выросли операционные расходы на 8% г/г, что негативно отразилось на EBITDA и чистой прибыли.

( Читать дальше )