Ренессанс Страхование

Проблема с этим отчетом — в несостыковке между сильной операционной динамикой и снижением прибыли, что подрывает уверенность инвесторов в качестве роста.

Прибыль просела на 16% — и это несмотря на рост премий на +22,6%. Формально объясняется “бумажным” убытком из-за переоценки валютных активов, но на рынке обычно такие убытки игнорировать не спешат, потому что они отражают волатильность и риски в структуре активов.

ROE в 31,1% — хорошо, но важно, насколько это устойчиво. Если чистая прибыль будет и дальше зависеть от валютных переоценок и нестабильных факторов, то рынок закладывает скидку к оценке (дисконт за волатильность).

Мощный рост в накопительном страховании жизни (+116%) — это плюс, но этот сегмент не всегда самый маржинальный и может быть цикличен. Если клиенты начнут снимать деньги или поменяются регуляторные правила, этот драйвер быстро сдуется.

Инвестпортфель вырос, доля облигаций и акций увеличилась — при снижении ставки это сыграет в плюс, но пока это просто потенциальный триггер. Бумага торгуется дёшево — P/E 4,5x, P/BV 1x, и дивиденд может составить 6,4 руб. на акцию, но финальное решение не принято, и рынок это уже учёл.

Общий объем премий группы вырос на 22,6% г/г до 40,8 млрд рублей, что примерно соответствует нашим ожиданиям. Основным драйвером роста стала сильная динамика в сегменте накопительного страхования жизни, где объем премий увеличился на 116,3% год к году до 22,2 млрд рублей. Результат от оказания страховых услуг достиг 4,1 млрд рублей, увеличившись на 52,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Инвестиционный портфель на 31 марта 2025 года достиг 247,4 млрд рублей, его рост с начала 2025 года составил 5,4%, или 12,7 млрд рублей.Примечательно, что доля депозитов в портфеле снизилась, а средства были перенаправлены в другие классы активов, такие как акции и облигации.

Чистая прибыль Группы за 1 квартал 2025 года составила 2,5 млрд рублей по сравнению с 3 млрд рублей за аналогичный период прошлого года (после переоценки по новым стандартам). Рентабельность капитала (RoE) составила 31,1%. Также стоит отметить, что на уровень чистой прибыли в 1-м квартале 2025 года негативно повлиял убыток от валютной переоценки (4,4 млрд рублей), который в течение 2025 года может смениться положительным результатом.

📢Генеральный директор Группы «Ренессанс Cтрахование» Юлия Гадлиба: «Связка сегментов Life и Non-life страхования дает Группе высокую продуктовую диверсификацию и позволяет уверенно проходить периоды как высокой, так и низкой ставки. Мы продолжаем придерживаться цели по среднесрочному росту нашего бизнеса примерно на 15% в год при сохранении фокуса на прибыль и дивиденды».

📊Результаты 1кв 2025г:

✅Суммарные страховые премии выросли на 22,6% до 40,8 млрд руб.

— Сегмент non-life (авто, ДМС) не показал прироста

— Сегмент life (НСЖ, ИСЖ) вырос на 43,5%

✅Результат от оказания страховых услуг вырос на 52,3% до 4,1 млрд руб.

✅Рентабельность капитала — 31,1%

❌Прибыль* снизилась на 15,5% до 2,5 млрд руб.

*Снижение связано с применением нового стандарта МСФО 17 к прибыли, а также с валютной переоценкой на 4,4 млрд руб.

💼 Инвестиционный портфель вырос на 5,4% до 247,4 млрд руб.

Состав портфеля👇

— корпоративные облигации — 39%

— государственные и муниципальные облигации — 25%

27 мая 2025 года аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Сергей Жителев представил оценку финансовых результатов компании Ренессанс Страхование. Брутто-премии выросли на 22,6% г/г, до 40,8 млрд руб., при этом почти весь рост обеспечил сегмент НСЖ. Инвестиционный портфель вырос на 5,4%, или на 12,7 млрд руб., достигнув 247,4 млрд руб. Структура портфеля изменилась в сторону увеличения доли облигаций, их доля составила 64%, депозиты сократились до 20%, незначительно выросла доля акций, до 7%.

Рекомендация эксперта ИК «ВЕЛЕС Капитал» для бумаг компании находится на пересмотре.

Более подробно с перспективами компании вы можете ознакомиться в полной версии аналитического обзора: https://veles-capital.ru/analytics/article/polyus_udvoenie_proizvodstva/

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #Ренессанс_Страхование

Будем признательны вам за отзывы о нашей аналитике.

Согласно оценкам ЦБ и Эксперт РА, объем страховых премий на рынке России за период с 2012 по 2024 год вырос в 4,6 раза, и только за последний год на 61%. При этом он составляет всего 1,9% ВВП страны, против 7% в среднем в мире. Задел для роста у рынка имеется, а что по нашему публичному страховщику?

🏦Итак, суммарные премии Группы Ренессанс страхование за первый квартал 2025 года выросли на 22,6% до 40,8 млрд рублей. Основным, но не единственным драйвером роста становится сегмент НСЖ (накопительного страхования жизни). За отчетный период он вырос сразу на 116,3% до 22,2 млрд рублей и уже занимает более 50% в общих продажах.

Такая динамика обусловлена ростом интереса граждан к накоплениям в период высоких ставок и доходностей по инвестиционным инструментам. Если в 2024 году НСЖ занимала 30,9% страховых премий, то в 2025 году уже больше 54%. Более скромную динамику показал сегмент non-life (автострахование +2,7%, ДМС +6,5%), однако ожидается отложенный спрос на его продукты в случае смягчения ДКП в будущем.

Страховые компании обычно остаются очень устойчивыми даже в кризис. И если проблемы начинаются даже у них, то это признак какого-то непорядка в экономике. На примере Ренессанса это уже хорошо видно. 

🔼На первый взгляд, в отчёте всё отлично. Так, в 1 квартале 2025 года общая сумма брутто подписанных страховых премий выросла на 22,6% г/г и достигла 40,8 млрд рублей. Ключевая причина роста — увеличение продаж полисов страхования жизни и продуктов НСЖ на 43,5% г/г.

🔼Премии от ДМС прибавили 6,5% г/г, до 2,6 млрд рублей. Премии от продуктов автострахования выросли на 2,7% г/г, до 10,1 млрд рублей – тут большую роль сыграла цифровизация направления и продажи онлайн.

Вообще, в целом 2025 год в компании объявлен годом операционной эффективности и масштабирования технологических инициатив. 

По словам гендира компании Юлии Гадлибы, «Будет продолжена реализация стратегии развития в трех сегментах — «Здоровье», «Мобильность», «Благосостояние» — что предполагает выход в комплементарные нестраховые сервисы, в которых нуждаются клиенты».

Сегодня вышел отчет компании Ренессанс Страхование за 1 квартал 2025 года. В целом результаты компании выглядят достаточно устойчиво. Брутто-премии выросли на 23% год к году — до сорока одного млрд рублей. Основной драйвер роста — сегмент страхования жизни, особенно накопительное страхование, где прирост составил более чем 116%. Это говорит о том, что компания эффективно использует текущую ситуацию с высокими ставками, предлагая клиентам продукты с гарантированным доходом. Чистая прибыль снизилась на 16%, но это объясняется переходом на новый стандарт отчётности МСФО 17 и отрицательной валютной переоценкой. Без этих факторов показатель мог быть значительно выше.

Инвестиционный портфель компании увеличился до 248 млрд рублей, сохраняя умеренно консервативную структуру — около 64% приходится на облигации. На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки этот портфель может показать хороший рост стоимости, что приведет к значительному росту чистой прибыли компании.Компания продолжает развивать цифровые каналы продаж, активно работает с экосистемами, увеличивает онлайн-присутствие и запускает новые проекты, такие как маркетплейс budu.ru и автоаукцион Fleet2Click. Пока их доля в общем доходе невелика, но потенциал есть.

Провели звонок для инвесторов и аналитиков по итогам раскрытия результатов за 1 квартал 2025 года

Для удобства вопросы собраны в единый документ, размещенный на нашем сайте в разделе для инвесторов «Отчетность – Финансовые результаты по МСФО».

Ссылка: https://www.renins.ru/invest/doc_results