Ренессанс: и тут начались проблемы...

Страховые компании обычно остаются очень устойчивыми даже в кризис. И если проблемы начинаются даже у них, то это признак какого-то непорядка в экономике. На примере Ренессанса это уже хорошо видно. 

🔼На первый взгляд, в отчёте всё отлично. Так, в 1 квартале 2025 года общая сумма брутто подписанных страховых премий выросла на 22,6% г/г и достигла 40,8 млрд рублей. Ключевая причина роста — увеличение продаж полисов страхования жизни и продуктов НСЖ на 43,5% г/г.

🔼Премии от ДМС прибавили 6,5% г/г, до 2,6 млрд рублей. Премии от продуктов автострахования выросли на 2,7% г/г, до 10,1 млрд рублей – тут большую роль сыграла цифровизация направления и продажи онлайн.

Вообще, в целом 2025 год в компании объявлен годом операционной эффективности и масштабирования технологических инициатив. 

По словам гендира компании Юлии Гадлибы, «Будет продолжена реализация стратегии развития в трех сегментах — «Здоровье», «Мобильность», «Благосостояние» — что предполагает выход в комплементарные нестраховые сервисы, в которых нуждаются клиенты».

Так, с начала года маркетплейс медицинских услуг budu.ru привлек уже более 300 тыс. уникальных посетителей, а продажи растут в среднем на 60% в месяц.

Из нестраховых услуг – в рамках экосистемы «Мобильность» запущен B2B автоаукцион Fleet2Click для удобной реализации любых видов авто корпоративными клиентами. И там их сразу же и страхуют, так что новая опция в принципе вписана в общую экосистему Ренессанса.

Теперь к другим цифрам.

🔼Активы выросли на 6% до 279,8 млрд рублей – это хорошо.

🔼Инвестиционный портфель достиг 247,4 млрд рублей, увеличившись на 5,4%, или 12,7 млрд рублей с начала 2025 года.

Детальный состав портфеля не раскрывают, но по классам активов расклад такой:

• корпоративные облигации – 39%
• государственные и муниципальные облигации − 25%
• депозиты и денежные средства – 20%
• акции − 7%
• прочее – 9%

Как видим, с прошлого раза доля облигаций немного убавилась, зато выросла доля депозитов и совсем чуть-чуть – акций. Результат в целом отличный: заработать 5,4% на таком волатильном рынке – просто классно. 

Если бы не одно но: валютная позиция. Так, Ренессанс получил убыток в размере 4,4 млрд рублей именно из-за валютной переоценки. Я так понимаю, валютная позиция – это те самые 9% в числе «прочего» в инвестпортфеле.

‼️Для понимания – этот убыток составил 10% от выручки и сожрал значительную часть прибыли.

🤷‍♂️Прибыль составила, кстати, 2,5 млрд рублей. Без этой переоценки она была бы почти в 3 раза выше. Да, убыток бумажный, но всё же. Если бы бизнес-модель Ренессанса была бы плохой, то из-за переоценки легко было бы вылететь в реальные убытки.

Дело в том, что страховой компании, как и банкам, нужно выдерживать нормативы достаточности. Когда происходит переоценка активов, то это тоже влияет на нормативы. И для поддержания нормативов пришлось бы отсылать в резервы реальные деньги. А это уже удар по дивидендам.

Пока всё в порядке, но высокая ключевая ставка и излишне сильный рубль не дают возможности Ренессансу спокойно пересидеть бурю. Проблемы могут начаться дальше, когда облигации начнут заваливаться в стоимости, акции также будут в боковике, а рубль будут держать сильным – тогда начнётся тотальная переоценка всего портфеля.

‼️Есть ещё один не очень приятный момент: у Ренессанса началось замедление темпов роста выручки, но главным образом, из-за высокой базы прошлого года. Сокращение денег у населения влечёт к тому, что спрос на страховые услуги тоже падает, т.к. страховка подразумевает расходы – а лишних денег нет. Так что если петля двузначного ключа продолжит нас затягивать – и последние бастионы надёжности тоже падут.

А вы держите Ренессанс?

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy