Распадская

События в черной металлургии

Евраз: смена CEO. Александр Фролов с 31 августа покинет пост CEO Евраза, но останется в совете директоров компании. Фролов является одним из трех мажоритарных акционеров Евраза с долей 9,3%, которую после ухода продавать не планирует. С 1 сентябре Евраз возглавит Алексей Иванов, наемный топ-менеджер. Мы видим две возможные причины ухода Фролова с поста CEO Евраза. Первая – стремление улучшить стандарты корпоративного управления и устранение ситуации, когда мажоритарий одновременно является CEO и входит в СД. Вторая – Фролов возглавит Распадскую после выделения и сконцентрируется на угольных активах. При этом сохранится тесная связь между Евразом и независимой Распадской. В любом случае событие ведет к улучшению ESG-позиций Евраза и понравится западным инвесторам.

ММК и Северсталь: механизм скидок. Металлурги договорились о предоставлении скидок в 25-30% при поставках стальной продукции для строительства инфраструктурных объектов в рамках нац. проектов. Больше всего это коснется ММК и Северстали, доля выручки которых на внутреннем рынке составляет 70% и 62% соответственно. В ММК пока затруднились назвать конкретные цифры, но сказали, что влияние скидок на фин. показатели будет несущественным, так как объем распределится между несколькими компаниями. Северсталь предварительно оценила влияние на показатели 2021 г. в 25 млн долл., или 0,3% совокупной выручки, что согласуется с позицией ММК. Краткосрочно это позитив, так как металлурги отделались малой кровью и повышение налоговой нагрузки или принудительное ограничение дивидендов ушли с повестки. Однако вмешательство в рыночные механизмы вредит отрасли в долгосрочной перспективе.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

ММК: новое SPO. Виктор Рашников заявил, что целью ММК является возвращение в индекс MSCI Russia. Мажоритарий компании планирует новое SPO, но сроки не комментирует. На данный момент free-float ММК составляет 18,7%. Чтобы увеличить FIF с 0,2 до 0,25, нужно SPO на 1,3% УК. Необходимый объем размещения не такой большой, однако Рашников, скорее всего, будет ориентироваться на цену. Если прошлое SPO прошло при 70 руб. за акцию, то новое логично ожидать в районе 80 руб. На данный момент FIF ММК оценивается в 2 млрд долл. при минимальном уровне, необходимым для MSCI, в 2,5 млрд долл. При текущем free-float котировкам ММК необходимо вырасти хотя бы до 80 руб. После SPO акциям необходимо стоить всего 65 руб., чтобы получить весомый шанс на возвращение в индекс в ноябре.

Анализ фондового рынка 20.05.021. Разберем отчет компании фосагро — посчитаем будущие дивиденды компании и какой апсайд она имеет. Также компания Лента заявила что приобретает сеть магазинов Билла, тем самым увеличивает свое присутствие в московском регионе до 3%. Дивиденды ОГК-2, сургетнефтегаз преф и Распадская. Русал поделят на две компании.

Евраз представил слабые операционные результаты за 1-й квартал 2021 г.

Динамика акций компании существенно превзошла рост котировок ММК, Северстали и НЛМК благодаря планам по выделению угольных активов на базе Распадской. По нашему мнению, spin-off угольного бизнеса выгоден акционерам Евраза, однако событие уже отыграно рынком. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции компании с рекомендацией «Держать».

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Производство. В отличие от «коллег по цеху» Евраз в 1-м квартале 2021 г. сократил выплавку стали на 4% г/г, до 3 409 тыс. т в результате ремонтных работ на предприятиях российского дивизиона. Производство железорудного сырья снизилось на 6% г/г, до 3 394 тыс. т вследствие незапланированного простоя оборудования, низкого содержания железа в руде и неблагоприятных погодных условий. Сильный рост показал угольный дивизион: добыча рядового угля увеличилась на 14% г/г, до 6 492 тыс. т., производство угольного концентрата — на 13% г/г, до 4 236 тыс. т. Во 2-м квартале 2021 г. Евраз ожидает небольшой рост выплавки стали после завершения простоев оборудования.

Продажи. В 1-м квартале 2021 г. продажи Евраза снизились во всех трех ключевых сегментах. Реализация угольной продукции упала на 6% г/г, до 3 205 тыс. т вследствие сокращения выплавки и ограниченной покупательной способности конечных потребителей. Продажи угольной продукции снизились на 14% г/г, до 2 823 тыс. т, ЖРС — на 12% г/г, до 311 тыс. т. Операционный спад отчасти компенсируется ростом цен реализации стальной продукции на 28% к/к, до 583 долл. за т, угольного концентрата — на 21% к/к, до 68 долл. за т.

Распадская — один из крупнейших производителей коксующегося угля, который является основным компонентом сталелитейного производства. Главный акционер компании с долей почти в 90% — крупнейший российский производитель стали Группа Evraz.

Бизнес-модель компании: Распадская и другие угольные активы Evraz (прежде всего, Южкузбассуголь) добывают уголь, продавая его материнской компании. Та использует его для выпуска собственной стали, а излишки экспортирует через швейцарского трейдера East Metals AG.

В такой схеме Распадская является полностью зависимой в своих решениях от акционера, что часто негативно сказывается на корпоративном управлении. Например, компания, вместо выплаты больших дивидендов, дает кредиты на сотни миллионов долларов взаимосвязанным сторонам.

В 2020 году появилась надежда, что Распадская придет к более прозрачному и понятному управлению. В конце прошлого года была объявлена большая сделка по приобретению другого угольного актива Evraz — Южкузбассуголь. Таким образом, Evraz решил сосредоточить все свои угольные активы на базе Распадской.

( Читать дальше )

Распадская повысила в 1 квартале добычу угля на 8%, продажи концентрата выросли на 5%

Распадская увеличила в 1 квартале 2021 года добычу угля на 8% по сравнению с 4 кварталом 2020 года, до 6,492 млн тонн, говорится в сообщении компании. Продажи концентрата в прошлом квартале повысились на 5%, до 3,735 млн тонн. Наиболее привлекательным экспортным направлением продолжал оставаться Китай: за прошлый квартал в КНР было отгружено более 130 тыс. тонн угольной продукции (+8% кв/кв).

Показатели Распадской выросли не только относительно 4 кв., но и 1 кв. 2020 г. Мы положительно оцениваем данные результаты, отмечая в том числе и рост цены – на 19% относительно 4 кв. и 10% — относительно 1 кв. 2020 г. На наш взгляд, хорошая ценовая конъюнктура рынка угля поддержит финансовые результаты Распадской по итогам 1 кв. 2021 г. Мы рекомендуем акции Распадской к покупке с таргетом в 275 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Анализ фондового рынка акций 26.04.2021. Первая неделя после повышения ставки сразу на 0,5%. Таргет на конец года — 5,5% — все это повлияет на ликвидность и будет все более вызывать интерес для депозитов и облигаций. Разбор операционного отчета за первый квартал компании Распадская — все идет по плану — это первый отчет, вместе с Южкузбассуглем. Компания Русская аквакультура выплатит свои первые в истории небольшие дивиденды в 5 рублей. Также поговорим о дивидендах Роснефти. Перспективы Газпрома и Новатека. Разбор сделки Сибура и ТАИФ — это новый нефтехимических гигант. Подробней о сделке.

В 1-м  квартале 2021  года  суммарная  добыча  по всем предприятиям Распадской  составила 6,5  млн тонн. Увеличение добычи составило  8% кв/кв  и пришлось в основном на активы новокузнецкой  площадки.

Средневзвешенная  цена  реализации  угольной  продукции  выросла кв/кв  по  всем  направлениям  отгрузки,  в  данных  условиях  менеджмент  успешно реализовал  план  по  максимизации  поставок  угольного  концентрата,  суммарное увеличение продаж составило 5% кв/кв.

Увеличение  экспортных  продаж  угольного  концентрата  составило  16%  кв/кв  -  наиболее привлекательным  направлением  продолжает  оставаться  спотовая  отгрузка  в  Китай.

Поставки  угольного  концентрата  на  рынок  РФ  снизились  на  4%  кв/кв.


источник

Обзор ситуации на фондовом рынке 21.04.2021. Разберем заявление Байдена о налоге на богатых — рынки на это отреагировали падением. Российский рынок акций напротив вчера день закончил ростом, так как снялась напряженность у границ с Украиной. Разбор отчетов Полиметалл. Мвидео и НЛМК. Также ждем сегодня операционный отчет Распадской и заседание Банка России, где будет повышена ставка — на сколько, вопрос!

  

Попробую коротко и ясно изложить свое мнение, почему растет Распадская.

Триггером к переоценке компании послужили:

1. Распадская стала крупнее в 2 раза за счет покупки Южкузбассугля. Как теперь понимаем именно для этой сделки Распадская копила кэш последние года.

2. Evraz собирается провести выделение угольных активов в отдельный бизнес (spin off). На очень выгодных условиях как для акционеров Евраза так и для акционеров Распадской.

В чем позитив:

1. В результате spin off у Распадской вырастет количество акций в свободном обращении, что позитивно скажется на ликвидности акций.

( Читать дальше )