Почта России облигации

🔶 АО «Почта России»
(для квалифицированных инвесторов)

прим: в [...] указаны параметры для выпуска 003Р-02 (которые отличаются от 003Р-01).

▫️ Облигации: Почта России-003Р-01  [Почта России-003Р-02]
▫️ ISIN: RU000A10D3J5   [RU000A10D3K3]
▫️ Объем эмиссии: 4,77 млрд. ₽   [3,93 млрд. ₽]
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2,5 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный   [плавающий]
▫️ Размер купона: 17,2%   [КС ЦБ + 2,9%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 14.10.2025
▫️ Дата погашения: 01.04.2028
▫️ Возможность досрочного погашения: нет
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «Почта России» – федеральный почтовый оператор.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

• на самый простой взгляд – они выглядят идеальным способом погасить по коллу свой первый выпуск БО-01 RU000A10AA77, где те же 100 млн. стоят компании 31% годовых. И если не использовать шанс сейчас – платить по этой ставке придется еще как минимум год
• на менее простой взгляд – с их космической рентабельностью прошлого года СЗА однозначно выгоднее пустить займ на покупку новых цессий. Если, конечно, есть что покупать и если эффективность отработки портфеля не просядет на масштабе (насколько оно так – видно уже только изнутри)

АО «Почта России» — крупнейший федеральный почтовый и логистический оператор России, работающий во всех регионах страны. Компания оказывает все виды услуг почтовой связи, осуществляет денежные переводы и доставку пенсий, обеспечивает прием платежей от населения, а также предоставляет логистические услуги для компаний электронной торговли. Почта России на 100% находится в собственности государства.

Сбор заявок 9 октября

11:00-15:00

размещение 14 октября

Выпуск 1

• Наименование: ПочтаР-003Р-01
• Рейтинг: АА (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Купон: КБД+350 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 2.5 года
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, МКБ, Sber CIB, Совкомбанк
• Только для квалифицированных инвесторов

Выпуск 2

• Наименование: ПочтаР-003Р-02
• Рейтинг: АА (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Купон: КС+300 б.п. (ежемесячный)

Кроме эмитентов из рыночных отраслей, планирую проанализировать и показатели госкомпаний, чтобы более полная картина была, какая все-таки температура в среднем по больнице и в каком направлении развивается государственный сектор экономики.

Ранее уже смотрел отчетность по ГТЛК (Государственная лизинговая транспортная компания) https://dzen.ru/a/Z-0kNORnhX3ORMTY и Атомэнергопром (крупнейшая операционная компания Росатома) https://dzen.ru/a/Z_iTUGIMX09YrasK.

Сегодня смотрим отчетность Почта России по РСБУ, к сожалению МСФО так и нет, но по двум предыдущим периодам отчетность по МСФО принципиально не отличалась, от варианта РСБУ, результаты деятельности были близкими.

Основные показатели за 2024г.:

1. Выручка — 219 038 млн. р. (+3,3% к 2023г.);

2. Себестоимость — 219 421 млн. р. (+6,9% к 2023г.);

3. Коммерческие расходы — 12 266 млн. р. (-3,7% к 2023г.);

4. Операционная прибыль — убыток 12 649 млн. р. (рост убытка в 2 раза к 2023г.);

5. Процентные расходы — 16 667 млн. р. (+36% к 2023г.);

Таким образом, мы полагаем, что в изначальный ориентир заложена премия около 50 б. п. относительно вторичного рынка, при этом, учитывая высокое кредитное качество компании, мы ожидаем высокого спроса на бумагу и размещения без премии к рынку.

В конце мая Почта России размесила выпуск облигаций с 5-летней офертой с купоном 11,4% годовых (доходность 11,72%), что соответствовало премии ~200 б.п. к ОФЗ. На текущий момент выпуск торгуется выше номинала с доходностью ~10,2% годовых (110 б.п. к ОФЗ). Индикативная премия новых выпусков предполагает доходность в диапазоне 10,7% — 10,9% годовых. Ожидаем увидеть высокий спрос на облигации Почты России при размещении по нижней границе прайсинга на фоне сохранения дефицита предложения корпоративных бумаг наивысшего кредитного качества (рейтинг ААА), а также ожидания по дальнейшему снижению ставок.