Потребительский сектор

Выручка в первом квартале увеличилась на 16% год к году... Детский мир вчера опубликовал хорошие результаты продаж за 1 кв. 2019 г. В частности, выручка выросла на 16,1% (здесь и далее – год к году) до 27,9 млрд руб. (423 млн долл.). Это предполагает ускорение темпов роста относительно предыдущего квартала на 3,1 п.п. При этом онлайн-продажи Детского мира увеличились на 74% до 2,6 млрд руб. (39 млн долл.), или 9,3% от общей выручки.

… поддерживаемая ускорением роста сопоставимых продаж. Сопоставимые продажи магазинов, работающих 12 полных месяцев, выросли в России в 1 кв. 2019 г. на 7,2% (против 3,0% в предыдущем квартале) при росте трафика на 8,2% и сокращении размера среднего чека на 0,9%. За квартал компания открыла шесть новых магазинов сети «Детский мир», в итоге торговая сеть на конец квартала выросла на 20% до 748 магазинов, включая 674 магазина сети «Детский мир», 68 магазинов сети ELC и шесть магазинов товаров для животных «Зоозавр». Общая торговая площадь увеличилась на 12% до 769 тыс. кв. м. В этом году компания планирует открыть не менее 80 магазинов сети «Детский мир», включая 10 магазинов в Республике Беларусь.

( Читать дальше )

Миноритарии направили письмо независимым директорам. Ряд миноритарных акционеров Ленты направили независимым директорам компании письмо с предложением начать переговоры с Магнитом относительно покупки компании, сообщила вчера Financial Times. Копия письма была также отправлена и руководству Магнита. Представитель Ленты подтвердил получение письма, но отказался от других комментариев.

Лента подтверждала наличие интереса со стороны Магнита, но ожидает уточнения структуры возможной сделки... Лента в конце прошлой недели подтвердила получение индикативного предложения со стороны Магнита о покупке своего бизнеса. По ее данным, оно было сделано 1 апреля, непосредственно перед объявлением о сделке основных акционеров Ленты (TPG Group и ЕБРР) с подконтрольной Алексею Мордашову Севергрупп. Предложение Магнита оценивало 100% бизнеса Ленты на уровне 1,78 млрд долл., что на 1,4% выше цены сделки с Севергрупп. В то же время Лента сообщила, что запросила подтверждение у Магнита относительно сохранения его интереса в свете объявленной сделки с Севергрупп, а также относительно сроков, условий и других деталей предполагаемой сделки. Ответ пока не получен. Севергрупп, в свою очередь, заявила в пятницу, что ее сделка с акционерами Ленты носит обязывающий характер, и фактически единственным условием для нее является одобрение ФАС.

( Читать дальше )

Индикативное предложение Магнита оценивало бизнеса Ленты на уровне 1,78 млрд долл. Лента в пятницу подтвердила получение индикативного предложения со стороны Магнита о покупке своего бизнеса. По ее данным, индикативное предложение было сделано 1 апреля, непосредственно перед объявлением о сделке основных акционеров Ленты с подконтрольной Алексею Мордашову Севергрупп. В рамках этого предложения 100% бизнеса Ленты было оценено на уровне 1,78 млрд долл., что на 1,4% превышает цену сделки с Севергрупп. В то же время Лента сообщила, что запросила подтверждение у Магнита относительно сохранения его интереса в свете объявленной сделки с Севергрупп, а также относительно сроков, условий и других деталей потенциальной сделки. Ответ пока не получен. В свою очередь, Магнит опубликовал пресс-релиз, согласно которому все детали были предоставлены, и это Магнит в настоящее время ожидает ответа от Ленты.

Севергрупп утверждает, что ее сделка с акционерами Ленты носит обязывающий характер. Севергрупп, в свою очередь, по данным Интерфакса, заявила в пятницу, что ее сделка с акционерами Ленты носит обязывающий характер, и фактически единственным условием для нее является одобрение ФАС.

( Читать дальше )

Предложение предполагает цену на уровне 3,6 долл./ГДР (премия к рынку – 7%)... Лента вчера объявила о предложении о покупке акций, сделанном двум крупнейшим акционерам компании со стороны подконтрольной Алексею Мордашову Севергрупп. В частности, Севергрупп предлагает выкупить 166,4 млн ГДР (эквивалентно 34% общего количества акций, за исключением казначейских) у TPG Group и 36 млн ГДР (7% от общего количества) у ЕБРР. Цена в обоих случаях предполагается на уровне 3,6 долл./ГДР (18 долл./акция), что означает премию в размере 7% ко вчерашнему закрытию торгов на Лондонской фондовой бирже.

… и в случае выполнения его условий миноритариям будет сделано предложение о выкупе по такой же цене. Всоответствии с уставом Ленты, предложение Севергрупп предполагает необходимость выставления оферты и миноритариям по той же цене. Такое предложение будет выставлено в случае выполнения ряда необходимых условий, ключевым из них является одобрение сделки со стороны ФАС, которое, как ожидается, должно быть получено до конца мая.

( Читать дальше )

Рентабельность по EBITDA составила 5,8%. Вчера М.видео опубликовало отчетность за 2 п/г 2018 г. по МСФО, показавшую сильную динамику продаж в сочетании с давлением на рентабельность. Выручка выросла на 77% (здесь и далее – год к году) до 203 млрд руб. (3,4 млрд долл.), EBITDA – на 62% до 11,7 млрд руб. (198 млн долл.), что отражает консолидацию операций сети «Эльдорадо», приобретенной в конце апреля прошлого года. При этом рентабельность по EBITDA снизилась на 0,5 п.п. до 5,8%. На основании отчетности проформа выручка увеличилась на 15%, а EBITDA сократилась на 3% при снижении рентабельности по EBITDA на 1,1 п.п.

Долговая нагрузка находится на комфортном уровне. Компания заявила о достижении синергетического эффекта от приобретения «Эльдорадо» на уровне 5,8 млрд руб. (92 млн долл.) по итогам года. Во втором полугодии валовая прибыль М.видео выросла на 70% до 48 млрд руб. (806 млн долл.) при валовой рентабельности 23,6% (плюс 1,5 п.п.). При этом на основании отчетности проформа рост валовой прибыли составил 16%, а валовая рентабельность улучшилась на 0,1 п.п.

( Читать дальше )

Дивиденды по итогам года могут составить 92,06 руб./ГДР. Вчера X5 Retail Group опубликовала хорошие финансовые результаты за 4 кв. 2018 г. по МСФО. Так, выручка возросла на 17%(здесь и далее – год к году) до 423 млрд руб. (6,4 млрд долл.) – в соответствии с ожиданиями и ранее опубликованными операционными результатами. Скорректированная EBITDA компании увеличилась на 26% до 30,4 млрд руб. (456 млн долл.), что превысило наш и консенсусный прогнозы на 4%. Скорректированная рентабельность по EBITDA при этом выросла на 0,5 п.п. до 7,2% против 6,9%, ожидавшихся нами и рынком. EBITDA без учета корректировки на расходы по программе мотивации и разовые статьи выросла на 25% до 29,8 млрд руб. (447 млн долл.), что предполагает рентабельность на уровне 7,0%. Чистая прибыль возросла на 15% до 6,2 млрд руб. (94 млн долл.), также оказавшись лучше прогнозов. Совет директоров рекомендовал направить на выплату дивидендов 83% чистой прибыли за 2018г., или 92,06 руб./ГДР, что предполагает доходность по текущим котировкам на уровне 5,7%.

( Читать дальше )

Мы прогнозируем скорректированную рентабельность по EBITDA в 6,9%... В среду, 20 марта, X5 Retail Group опубликует отчетность за 4 кв. 2018 г. по МСФО. Компания ранее уже раскрыла операционные результаты, отразившие сохранение быстрого роста выручки. При этом мы ожидаем, что рентабельность может оказаться под давлением, но останется приблизительно на уровне годичной давности. В частности, консолидированная выручка, по нашим прогнозам, вырастет на 17% (здесь и далее – год к году) до 422 млрд руб. (6,3 млрд долл.), а скорректированная EBITDA – на 21% до 29,1 млрд руб. (438 млн долл.), что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 6,9%, означая снижение на 0,5 п.п. квартал к кварталу или рост на 0,2 п.п. год к году. Мы также ожидаем EBITDA без учета корректировки на расходы по программе мотивации и разовые статьи в размере 28,2 млрд руб. (424 млн долл.).

… и рост валовой прибыли на 17%. По нашим прогнозам, валовая прибыль X5 в 4 кв. 2018 г. увеличится на 17% до 100,7 млрд руб. (1,5 млрд долл.). Это будет означать повышение валовой рентабельности на 0,1 п.п. до 23,9%. Мы также прогнозируем общие и административные расходы на уровне 18,0% от выручки, или 75,9 млрд руб. (1,1 млрд долл.), включая расходы на персонал и аренду в размере 33,4 млрд руб. (501 млн долл.) и 21,5 млрд руб. (323 млн долл.) соответственно.

( Читать дальше )

Скорректированная EBITDA выросла на 8% год к году. Детский мир в пятницу опубликовал достаточно хорошие результаты по итогам 4 кв. 2018 г. по МСФО. В частности, выручка возросла на 13,4%(здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 24,4 млрд. руб. (517 млн долл.), что предполагает замедление темпов роста относительно уровня предыдущего квартала на 2,5 п.п. EBITDA, до учета применения стандарта МСФО 16, выросла на 2% до 4,3 млрд руб. (64 млн долл.) при рентабельности на уровне 12,4%. EBITDA, скорректированная на бонусные выплаты менеджменту в рамках программы долгосрочной мотивации, увеличилась на 8% до 4,6 млрд руб. (70 млн долл.) при рентабельности 13,5% (сокращение на 0,6 п.п.).

Итоговый дивиденд может составить 4,5 руб./акция. Менеджмент компании сообщил, что чистая прибыль по РСБУ в 4 кв. 2018 г. составила 3,3 млрд руб., что позволит рекомендовать выплатить 100% годовой чистой прибыли по РСБУ в качестве дивидендов.

( Читать дальше )

Выручка возросла на 9% год к году, а EBITDA сократилась на 4%. В пятницу Лента опубликовала результаты по МСФО за 2 п/г 2018 г., которые отразили существенное замедление роста выручки при сокращении рентабельности. В частности, выручка компании возросла на 9% (здесь и далее – год к году) до 220 млрд руб. (3,3 млрд долл.) против роста на 18% в предыдущем полугодии. Скорректированная EBITDA снизилась на 4% до 19,1 млрд руб. (289 млн долл.), что на 5,4% ниже консенсусного прогноза. Скорректированная рентабельность по EBITDA упала на 1,2 п.п. до 8,7%. Чистая прибыль компании сократилась на 24% до 6,6 млрд руб. (100 млн долл.).

В следующем году компания может рассмотреть возможность выплаты дивидендов. Валовая рентабельность Ленты во 2 п/г 2018 г. снизилась на 0,1 п.п. до 21,1%. Общие и административные расходы в процентах от выручки составили 12,2%, увеличившись на 0,9 п.п., что отражает рост расходов на персонал, маркетинг и коммунальные услуги, опережающий рост выручки. Чистый долг компании составлял на конец года 93,3 млрд руб. (1,3 млрд долл.), что эквивалентно 2,6 скорректированной EBITDA за предыдущие 12 месяцев. В 2019 г.

( Читать дальше )

Рост выручки ускорился до 9,7% год к году. Вчера Магнит опубликовал неаудированную отчетность за 4 кв. 2018 г. по МСФО, которая оказалась существенно лучше ожиданий рынка по динамике выручки и соответствовала им по рентабельности на уровне EBITDA. В частности, выручка увеличилась на 9,7% (здесь и далее – год к году) до 331,6 млрд руб. (5,0 млрд долл.), что выше рыночного прогноза на 1,5% и предполагает ускорение на 1,3 п.п. относительно предыдущего квартала. При этом рост выручки остается более медленным, чем у X5 Retail Group, показавшей, по предварительным данным, рост на 17%. EBITDA Магнита увеличилась на 4% до 23,2 млрд руб. (349 млн долл.), что лучше консенсус-прогноза на 1,8% и предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 7,0% (снижение на 0,4 п.п.) – соответствует ожиданиям рынка.

Сопоставимые продажи вернулись к росту. Сопоставимые продажи Магнита в 4 кв. 2018 г. возобновили рост, увеличившись на 0,6% (против снижения на 2,0% в предыдущем квартале), при росте среднего чека на 3,7% и падении трафика на 3,0%. Валовая прибыль увеличилась на 8,0% до 78,7 млрд руб. (1,2 млрд долл.), что предполагает снижение валовой маржи на 0,4 п.п. до 23,7%. Торговая сеть Магнита за 4 кв. выросла на 957 магазинов до 18 399, в том числе 13 427 магазинов шаговой доступности, 467 супермаркетов и 4 505 косметических магазинов. Общая торговая площадь увеличилась на 11,6% до 6 424 тыс. кв. м.

( Читать дальше )