Полупроводники

Технологическая война между США и Китаем не окончилась с уходом Трампа из Белого Дома. Америка привычными санкционными методами пытается придержать развитие своего основного соперника — особенно по направлению развития телекоммуникационных сетей 5G. А это побуждает, в свою очередь, анализировать попытки приспособиться к новым реалиям Китая и его ответные действия, прежде всего, в области экономики.

Так, следствием американского давления на компанию Huawei стало восхождение новой звезды на китайском небосклоне — компании Unisoc. В 2021г. компания резко нарастила долю на рынке AP/SoC — рынке процессоров для мобильных приложений (или устройств). Это произошло за счет давления США как на Huawei — в большей степени, так и давления на SMIC — Semiconductor Manufacturing International Corporation.


доля на рынке поставщиков процессоров для мобильных приложений, ист Counterpoint

Доля Unisoc на глобальном рынке процессоров для мобильных приложений во втором квартале 2021 (за год) возросла с 4% до 9%, доля дочернего предприятия Huawei — Hisilicon снизилась с 16% до 3%. При этом доля американской Qualcomm также упала с 28% до 24%. Последнее объясняют дефицитом чипов, из которых состоят блоки микросхемы (чипсеты) Qualcomm. Но падение с 28% до 24% по Qualcomm произошло во втором квартале и по сравнению с первым кварталом 2021 после внесения SMIC — поставщика чипов 14 и 28 нм для Qualcomm в черный список США 18 декабря 2020. В результате американская компания была вынуждена разведывать почву уже с осени 2020г. у новых поставщиков чипов на Тайване и Корее.

📛 Проблемы компании, риски и негативные факторы для Микрона:

🦠 Ковид.

Этот риск стал настолько банальным, что мы его даже перестали писать. Но в случае с Микроном стоит остановиться именно здесь. Дело в том, что в 2018-19 годах мировой спрос на память сильно упал. Процесс длился довольно долго, и 2020г объективно должен был развернуть цикл. Даже сам менеджмент в декабре 2019г дал прогноз по росту спроса на 35%.

Но пришел ковид, которого прогнозы CFO не особо волновали. Само собой, спрос не вырос, а упал. По сути, это основная причина падения финансовых показателей.

💸 Цены — продолжаем.

Чтобы проиллюстрировать плачевность ситуации покажем, как падали цены на продукцию Микрона.

Цены на DRAM (падение/рост к предыдущему году):

2016 — (-34%)
2017 — +18%
2018 — +36%
2019 — (-30%)
2020 — (-34%)

Общее падение — 55% к 2015г.

📚 Сначала к определениям продуктов, которые производит компания

▪️DRAM — энергозависимые полупроводники или оперативная память, обнуляются после отключения энергии.

▪️NAND — энергонезависимые полупроводники, информация на которых остается с отключением энергии (можно запомнить по первой букве: N — независимая память).

▪️3D XPoint — разновидность NAND, работающая быстрее классической NAND-памяти (мы мало в этом понимаем, можете почитать эту статью (https://habr.com/ru/company/wd/blog/350104/), чтоб разобраться)

▪️NOR — ускоренная разновидность флеш-памяти.

Бизнес компании разделен на 4 сегмента. Каждый из них производит собственные устройства памяти для специфического рынка.

🧮 1. Подразделение вычислительных и сетевых технологий (CNBU). Производит устройства, преимущественно, DRAM памяти

Для потребительского рынка (в ПК), облачных серверов (пандемия + увеличение количества периферийных устройств в виде драйвера), корпоративного сектора (для автоматизации производств на интернете вещей), графических продуктов (оперативная память у видеокарт), сетевого рынка (для 5G тоже нужна оперативка).

👉 В общей сложности в сентябре GM сократит производство на восьми североамериканских сборочных заводах

👉 Дефицит микросхем приводит к массовым сокращениям производства автомобилей по всему миру

👉  Ранее на этой неделе компания Ford Motor Co заявила, что также сократит производство грузовиков на следующей неделе из-за нехватки чипов, в то время как Toyota Motor Corp заявила в прошлом месяце, что сократит мировое производство уже в сентябре на 40%

👉  Дефицит уже привел к росту цен на автомобили, побуждая людей покупать подержанные машины

👉  GM, владеющая такими брендами, как Chevrolet и Cadillac, заявила, что остановка затронет некоторые из ее наиболее прибыльных автомобилей, включая внедорожники, а также полноразмерные и средние пикапы

Новостной фон вокруг дефицита чипов для компьютеров, дата-центров и автомобилей заставил меня обратить внимание на оценку лидеров полупроводникового сектора – AMD и NVIDIA. Обычно, некоторые инвесторы закупают акции как раз на хороших новостях, а потом, когда они начинают падать не знают что делать.

Оценка

По коэффициенту PS NVIDIA торгуется около исторических хаев на уровне 26х, а еще в 2015 году продавалась за 2х годовых выручки.

По РЕ оценка NVIDIA также немного зашкаливает и находится около 76х.

Перспективы AMD оценены инвесторами в 2 раза меньше, чем NVIDIA – текущее значение PS у AMD составляет около 10х при максимальных значениях 13,5х в 2000 году и 0,3х в 2015 году.

Как поймать вершину пузыря? — Почитайте этот мой пост прошлогодний «Календарь Nasdaq» smart-lab.ru/blog/644648.php

Но есть у меня еще одна примета.

Это ^SOX — индекс полупроводников.

Посмотрите на момент пузыря доткомов 1999 — Полупроводники накачивали самыми последними, они были финалистами пузыря, и собственно именно поэтому я предлагаю им уделять самое пристальное внимание сейчас!

Посмотрите на эту растущую финальную волну 2000. Видите, есть только два дня которые особенно выделяются:

14 Января 2000 Рост внутри дня на 9,12 %

29 февраля 2000 Рост внутри дня на 10,1 %

Я их называю суперударными днями полупроводников! — они предшествовали финалу.

В течении последних 2-х лет ударные дни полупроводников не превышали отметку роста внутри дня на 3,5 %, так что аномальные суперударные дни достигающие 10-ти процентов роста за день будут для меня сигналом.

Стараюсь всегда кратко, спасибо.


P.S. Пузырь есть. Вы же все это знаете

👉 Крупнейший в мире поставщик микросхем TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) уведомил клиентов о существенном повышении цен на производство

👉 Тарифы вступят в силу с декабря 2021 года, затронут большинство техпроцессов и повлияют на конечную стоимость выпускаемой продукции, включая микроконтроллеры, системы на кристалле (SoC), графические чипы и так далее

👉 Передовые техпроцессы (7-нм и ниже) подорожают на 10%. Такую топологию используют многие современные компании, например, AMD для процессоров Ryzen и EPYC, Qualcomm для чипов Snapdragon и Apple для Silicon в iPhone, iPad и Mac

👉 Стоимость производства по нормам 16-нм и выше вырастет сразу на 20%. Как и другие полупроводниковые предприятия, TSMC не раскрывает котировок публично, но источники сообщили, что цена одной пластины с 28-нм микросхемами увеличилась до $3 тысяч

👉 Ситуацию усугубляет то, что услугами TSMC пользуется 56% мирового рынка полупроводников. Ближайший конкурент Samsung производит 18% чипов, а остальные компании не дотягивают до доли в 10%

👉 Главный завод Volvo в Швеции (Гётеборг) и площадка Nissan в США (штат Теннесси) приостановят выпуск автомобилей из-за нехватки электронных чипов

👉 Сроки простоев будут зависеть от ситуации с поставками. В Volvo планируют вернуться к работе спустя неделю, а завод Nissan, скорее всего, будет простаивать две недели — до начала сентября

👉 В Малайзии распространяется Covid и поставки чипов нарушились

👉 Ранее подобные остановки возникали на «домашних» заводах Nissan в Японии, но там процессы смогли оптимизировать

👉 По мнению компании, нехватка чипов затронет производство 500 000 автомобилей Nissan за текущий год

👉 Lada заявили, что ограничивают производство автомобилей на ближайшее время

👉 Из-за нехватки компонентов приостановлено производство Granta, снижены объёмы Niva

👉 С 20 августа компания планирует снова приостановить производство Largus и XRay

Акции компаний, которые выпускают полупроводники показали очень хорошие результаты в 2020 году, и аналитики ожидают большего от этой отрасли в 2021 году, несмотря на кризис в этой сфере. Полупроводниковая промышленность была одной из самых защищенных от текущего кризиса. Продажи бытовой электроники стремительно растут, а такие тенденции, как облачные технологии и онлайн-игры, стали драйверами для рынка полупроводников и полупроводникового оборудования. В 2021 году, да и в 2022 акции полупроводников снова выиграют от нескольких тенденций, включая 5G, восстановление автомобильного рынка и дальнейшее проникновение облачных сервисов.

Qualcomm (тикер QCOM)

Передовая технология беспроводной широкополосной связи Qualcomm делает компанию одним из крупнейших потенциальных победителей в глобальном цикле обновления 5G. Расширяющийся портфель продуктов Qualcomm открывает возможности для диверсификации и роста. У компании также есть лицензионные соглашения с крупными китайскими компаниями. Долгосрочные лицензионные соглашения компании обеспечивают уровень прибыли, маржи и прозрачности денежных потоков, который редко встречается в сегодняшнем технологическом секторе.