Позитив Текнолоджиз | Positive Technology

Проанализируем движение рынка, используя нашу стратегию «Ключи к рынку». Основная идея стратегии заключается в анализе взаимосвязей между основными индексами на российском рынке. А если проще: куда пойдет IMOEX?

📌 $IMOEX — основной индекс, за которым идут большинство акций

Индекс МосБиржи с конца мая снизился примерно на 20%. Были достигнуты минимальные значения этого года. Многие перспективные акции скорректировались до уровней лета прошлого года. Индекс тестирует сильную зону поддержки.

После коррекции российский рынок выглядит привлекательным, учитывая его средние исторические оценки. На рынке появляются новые возможности для инвестирования в перспективные ценные бумаги.

Возможно ли, что индекс сейчас начнёт расти? Давайте посмотрим, что говорят наши ключики:

📌 MM1! — фьючерс на IMOEX, показывает настрой игроков, их прогнозы на дальнейшее движение рынка

Фьючерс продолжает торговаться выше, чем IMOEX, что можно считать позитивным сигналом. Однако общий тренд остаётся нисходящим. Мы ожидаем, что в ближайшее время фьючерс протестирует зону поддержки. Возможно, именно эта зона станет точкой разворота для фьючерса раньше, чем это произойдёт с IMOEX. Но пока мы не видим сигналов, указывающих на скорый разворот.

Проанализируем движение рынка, используя нашу стратегию «Ключи к рынку». Основная идея стратегии заключается в анализе взаимосвязей между основными индексами на российском рынке. А если проще: куда пойдет IMOEX?

📌 $IMOEX — основной индекс, за которым идут большинство акций

Негативный настрой сохраняется. Оправдались наши ожидания относительно ситуации на рынке, и появились новые возможности для инвестиций в перспективные бумаги. Мы находимся на самом низком уровне с начала года.

Драйвер роста, который мы закладывали на эту неделю — данные по инфляции — не смог удержать котировки выше 3000 пунктов. Сейчас рынок корректируется и нерезиденты продают свои активы.

Есть ли шанс, что индекс удержится на уровне 2900 пунктов? Давайте посмотрим, что говорят наши ключики:

📌 MM1! — фьючерс на IMOEX, показывает настрой игроков, их прогнозы на дальнейшее движение рынка

Фьючерс закрыл неделю относительно индекса IMOEX выше на 65 пунктов! Это можно было бы считать положительным сигналом для рынка, если бы не присутствовал общий нисходящий тренд. Такое движение является негативным фактором для рынка.

IT-компания Позитив опубликовала отчёт за 1 полугодие 2024 года. Акция очень нервно отреагировала, т.к. компания продемонстрировала рекордный убыток! Что произошло и стоит ли сбрасывать акции Позитива? Давайте разбираться.

На первый взгляд ситуация выглядит неплохо. Так, продажи (Позитив их именует “отгрузки”) выросли на 8% г/г, а выручка в целом подросла на 12,5% (что с учётом эффекта высокой базы довольно неплохо) до 4,9 млрд рублей.

Валовая прибыль выросла незначительно — всего до 4,2 млрд по сравнению с 4 млрд рублей годом ранее.

А вот операционная прибыль ушла в отрицательную зону — до минус 4,45 млрд рублей. Чистая прибыль в итоге составила 4,4 млрд рублей с учётом финансовых доходов-расходов и прочих факторов.

Вчера $POSI представила результаты деятельности за первые шесть месяцев 2024 года.

— Выручка 5,3 млрд рублей (+12,5% г/г)
— Убыток 4,4 млрд рублей
— Отгрузки 4,9 млрд рублей (+8,3% г/г)

Конечно, если взглянуть поверхностно, Позитив не порадовал своих инвесторов. Однако, страшного тут ничего нет, давайте разбираться что там с растущим убытком и со слабой выручкой.

🔴Убыток. Основная история здесь — это расходы на развитие бизнеса. Увеличили затраты на маркетинг, ведь даже с уходом иностранцев, конкуренция внутри страны не стоит на месте. Также, мы видим большой рост затрат на исследования. Что тоже само по себе совсем не плохо. Благодаря подобным вложениям у Позитива в мае появились два новых продукта кибербезопасности.

🟢Выручка. Здесь все еще проще. Основная выручка компании формируется в 4 квартале. Все это из за особенностей бюджетирования. Компания еще апреле объявила планы отгрузок на 2024 год в диапазоне 40–50 млрд рублей, при том что общий объем отгрузок в первом полугодии составил 4,9 млрд рублей. Вот и задумайтесь.

Во II кв. 2024 г. отгрузки с учетом НДС выросли на 71% кв/кв, но снизились на 7% г/г до 3,1 млрд руб. за счет эффекта более высокой базы прошлого года.  

Выручка по итогам квартала продемонстрировала снижение на 2% г/г до 3,1 млрд руб. Убыток по EBITDA составил 2,5 млрд руб. по сравнению c положительным значением EBITDA в 0,3 млрд руб. во II кв. 2023 г.  Чистый убыток во II кв. 2024 г. составил 2,9 млрд руб. против чистой прибыли в 0,08 млрд руб. в II кв. 2023 г. 

Вместе с тем убыток по EBITDAC (EBITDA, вкл. капитализированные расходы) составил 3,8 млрд руб. — против убытка в 0,4 млрд руб. во II кв. 2023 г. Убыток по NIC (чистая прибыль, вкл. капитализированные расходы) составил 4,2 млрд руб. — против убытка в 0,4 млрд руб. во II кв. 2023 г.

Высокие значения убытка обусловлены сезонностью бизнеса Positive Technologies: основные продажи компании смещены к IV кварталу из-за особенностей системы закупок клиентов, в то время как расходы распределены равномерно в течение года. В результате в первом полугодии могут наблюдаться низкие значения рентабельности бизнеса и даже убыток. Точку безубыточности Positive Technologies обычно проходит в III кв.