Позитив Текнолоджиз | Positive Technology

IT-компания Позитив опубликовала отчёт за 1 полугодие 2024 года. Акция очень нервно отреагировала, т.к. компания продемонстрировала рекордный убыток! Что произошло и стоит ли сбрасывать акции Позитива? Давайте разбираться.

На первый взгляд ситуация выглядит неплохо. Так, продажи (Позитив их именует “отгрузки”) выросли на 8% г/г, а выручка в целом подросла на 12,5% (что с учётом эффекта высокой базы довольно неплохо) до 4,9 млрд рублей.

Валовая прибыль выросла незначительно — всего до 4,2 млрд по сравнению с 4 млрд рублей годом ранее.

А вот операционная прибыль ушла в отрицательную зону — до минус 4,45 млрд рублей. Чистая прибыль в итоге составила 4,4 млрд рублей с учётом финансовых доходов-расходов и прочих факторов.

Вчера $POSI представила результаты деятельности за первые шесть месяцев 2024 года.

— Выручка 5,3 млрд рублей (+12,5% г/г)
— Убыток 4,4 млрд рублей
— Отгрузки 4,9 млрд рублей (+8,3% г/г)

Конечно, если взглянуть поверхностно, Позитив не порадовал своих инвесторов. Однако, страшного тут ничего нет, давайте разбираться что там с растущим убытком и со слабой выручкой.

🔴Убыток. Основная история здесь — это расходы на развитие бизнеса. Увеличили затраты на маркетинг, ведь даже с уходом иностранцев, конкуренция внутри страны не стоит на месте. Также, мы видим большой рост затрат на исследования. Что тоже само по себе совсем не плохо. Благодаря подобным вложениям у Позитива в мае появились два новых продукта кибербезопасности.

🟢Выручка. Здесь все еще проще. Основная выручка компании формируется в 4 квартале. Все это из за особенностей бюджетирования. Компания еще апреле объявила планы отгрузок на 2024 год в диапазоне 40–50 млрд рублей, при том что общий объем отгрузок в первом полугодии составил 4,9 млрд рублей. Вот и задумайтесь.

Во II кв. 2024 г. отгрузки с учетом НДС выросли на 71% кв/кв, но снизились на 7% г/г до 3,1 млрд руб. за счет эффекта более высокой базы прошлого года.  

Выручка по итогам квартала продемонстрировала снижение на 2% г/г до 3,1 млрд руб. Убыток по EBITDA составил 2,5 млрд руб. по сравнению c положительным значением EBITDA в 0,3 млрд руб. во II кв. 2023 г.  Чистый убыток во II кв. 2024 г. составил 2,9 млрд руб. против чистой прибыли в 0,08 млрд руб. в II кв. 2023 г. 

Вместе с тем убыток по EBITDAC (EBITDA, вкл. капитализированные расходы) составил 3,8 млрд руб. — против убытка в 0,4 млрд руб. во II кв. 2023 г. Убыток по NIC (чистая прибыль, вкл. капитализированные расходы) составил 4,2 млрд руб. — против убытка в 0,4 млрд руб. во II кв. 2023 г.

Высокие значения убытка обусловлены сезонностью бизнеса Positive Technologies: основные продажи компании смещены к IV кварталу из-за особенностей системы закупок клиентов, в то время как расходы распределены равномерно в течение года. В результате в первом полугодии могут наблюдаться низкие значения рентабельности бизнеса и даже убыток. Точку безубыточности Positive Technologies обычно проходит в III кв.