Пауэлл

По ФА…

На уходящей неделе:

Экономический симпозиум в Джексон-Хоул

Во всей этой катавасии с симпозиумом в Джексон-Хоул удивило одно: все выступающие члены ФРС были так или иначе ястребиными и только Пауэлл в этой толпе был с голубиным нимбом над головой.
Любой умный глава ЦБ, тем более такого крупного ЦБ, как ФРС, вырабатывает общую риторику своих членов перед таким эпохальным событием, как сворачивание стимулов.
Пауэлл не является исключением из этого правила, в начале года он запретил членам ФРС высказываться в отношении перспектив сворачивания программы QE, ибо «рынки слишком нервно реагируют на данную тему».
Да, сейчас все понимают, что продолжение покупок активов ФРС в текущем объеме является верхом безрассудства, но зачем первыми выпускать самых ярых ястребов, которые хотят завершить программу QE как можно быстрее ради повышения ставок, тогда как протокол ФРС ясно указывает на недопустимость привязки окончания программы QE к повышению ставок, что было решено взять в основу коммуникации с инвесторами.
В рядах ФРС полно голубей и большинство их имеет право голоса в этом году, но никто из них не появился в Джексон-Хоул.
Эта ситуация напоминает народный фольклор о том, что если девушка не очень привлекательной внешности хочет найти жениха, то ей стоит взять страшненьких подружек, дабы на их фоне выглядеть посимпатичнее, а Пауэлл сейчас выступает в роли невесты на пост главы ФРС.

1. ФЕД рад прогрессу на рынке труда, но дельта-вариация вызывает неопределённость в отношении будущего. Таким образом, Пауэлл оставляет все возможные опции на столе для принятия решения в сентябре. Это самый возможный сценарий. Негативный для доллара, хороший для стоков.
   
   
2. ФЕД рад прогрессу на рынке труда, но дельта-вариация является риском для последующего роста и может замедлить экономический рост. Самый негативный сценарий. Негативный для доллара.
   
   
3. ФЕД рад прогрессу на рынке труда, дельта-вариация не вызывает опасений на данный момент. Влияние будет временным и коротким. Положительный для бакса, но негативный для акций.

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Протокол ФРС вышел голубиным в сравнении с ожиданиями и страхами участников рынка.
Члены ФРС обсудили прогресс в отношении целей мандата и сочли, что на текущем этапе он недостаточен для начала сворачивания программы QE.
Тем не менее, большинство членов ФРС ожидают, что экономика продолжит двигаться к их целям с возможным достижением в этом году.
Протокол ФРС не содержал формулы, которая стала базовым ожиданием для большинства участников рынка после публикации нонфарма в виде «сильный отчет по рынку труда за август наподобие июльского приведет к выдаче предупреждения рынка о готовности начать сворачивание программу QE на заседании 22 сентября с фактическим снижением темпа покупок активов на заседании 3 ноября».
Удивительно, но члены ФРС не стали делать акцент на рынке труда, вместо этого акцентировав внимание на общих экономических тенденциях, вероятно это связано с пониманием, что при замедлении экономики рынок труда замедляется в последнюю очередь, в этот момент необходимость смягчения монетарной политики является слишком запоздалой.

Количество заявок на пособие по безработице в США упало до минимального уровня с самого начала пандемии 348 тысяч, при прогнозе в 363 тысячи. Как получились такие хорошие цифры и что за этим последует? Давайте разбираться.

👉🏻 На картинке к посту вы видите, что сильнее всего количество заявок снизилось в Техасе, которое составила львиную долю в сегодняшнем снижении. Основная причина такого большого падения, скорее всего, в Техасе из-за открытия школ с 16 августа плюс жёсткая политика губернатора в виде того, что всем пора перестать замечать COVID. Кроме того, в Техасе отменили пандемические пособия по безработице в конце июня. Но нужно понимать, что уже следующие данные по пособиям будут чуть хуже сегодняшних.

✋🏻 Определённо США улучшают рынок труда, а самый пик в снижение заявок на пособия начнётся в сентябре (после 6 сентября, когда истекут сроки расширенных пандемийных пособий).

Вчера ФРС опубликовала протокол последнего заседания, где на самом деле не было ничего такого, чего бы мы не знали.

Да в протоколе говорится о том, что чиновники приступили к обсуждению снижения скупки активов, но это мы и так знаем, более того, в протоколе не говорится о том, куда склоняется большинство. В протоколе говорится о том, что опять же мы и так знаем, а именно, одни топят за сокращение чуть ли не сейчас, другие в конце года, третьи в начале следующего, а остальные о том, что нужна ещё парочка отчётов для того, чтобы понять, где находится экономика.

🤷🏼‍♂️ Повторюсь, мне кажется странным мнения чиновников ФРС, которые считают, что сокращать нужно чуть ли не сейчас — это слишком импульсивный вывод, основанный на парочке неплохих отчётах. Дело в том, что коррективы, которые внёс кризис пандемии, для мира в новинку и если начать действовать импульсивно, то все предыдущие стимулы, которые были направлены на то, чтобы вывести экономику США в рефляционный тренд, могут быть напрасны, так как импульс от стимулирующих пакетов правительства Байдена, может сократить количество ликвидности в финансовой системе и сжать экономику.

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Протокол заседания ФРС

Пауэлл в ходе пресс-конференции после июльского заседания ФРС заявил, что участники рынка получат более подробную информацию о планах по сворачиванию программы QE из приватных выступлений членов ФРС и протокола от заседания 28 июля.
Члены ФРС Буллард, Каплан, Уоллер заняли весьма агрессивную позицию, настаивая на оглашении рынкам предупреждения о начале сворачивания программы QE на заседании 22 сентября с фактическим снижением темпов покупок с октября и завершением активной фазы программы QE в марте 2022 года для того, чтобы ФРС могла повысить ставки во второй половине 2022 года с целью обуздания роста инфляции.
Голубей в ФРС оказалось больше, Брайнард, Кларида, Баркин, Дейли, Боуман и Эванс заявили, что им нужно получить ещё несколько отчетов по рынку труда для начала сворачивания программы QE ближе к концу года.
Теперь пришло время публикации протокола ФРС, который покажет глубину раскола внутри ФРС и даст лучшее понимание ориентиров, сроков и, возможно, темпов сворачивания программы QE согласно мнению большинства членов ФРС.