Пауэлл

Переназначение Джерома Пауэлла на второй срок в качестве председателя Федеральной резервной системы могло быть политически рискованным для Белого дома Байдена и вызвало неоднозначную реакцию рынков, но розничные инвесторы были почти единодушны в своем мнении по поводу того, что Пауэлл будет вероятно, останется во власти печатной машины.

До сих пор пребывание Пауэлла на посту было отмечено адаптивной политикой по отношению к рынкам, и эта позиция обрушила на него немало критики с Уолл-стрит.

Для розничных инвесторов поколения мемных акций, Пауэлл — это тот человек, который поддерживает работу печатной машины, а также низкие ставки и наводняя рынки ликвидностью, чтобы сохранить беспрецедентный бычий рынок.

На Reddit сообщения о повторном назначении Пауэлла, как и ожидалось, были встречены аплодисментами.

Один из комментов: «Пауэлл знает, как управлять денежным принтером на полную мощность, а новичка обучать некогда».

Но люди также обсуждают и то, что ему придется стать более агрессивным в отношении процентных ставок, если экономика сможет продолжить восстановление темпов до 2022 года, как и остальная часть фондового рынка.

www.interfax.ru/world/804374
1prime.ru/world/20211122/835294962.html

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Формирование правительства Германии

Три партии Германии приближаются к формированию правительства, коалиционное соглашение должно быть готово к концу ноября, на текущем этапе происходит распределение постов, а это, как правило, означает финал переговорного процесса.
Канцлером станет ожидаемо лидер партии СДП Шольц, лидер партии СвДП Линднер займет место минфина, министром экономики, которое будет расширено с добавкой «климата», станет один из лидеров партии зеленых Хабек.
Но самым главным в коалиционном соглашении будут инвестиции и положения по преобразованию ЕС/Еврозоны.
Очевидно, что источником для инвестиций будет ожидаемый доход от прибавки роста по сбору налогов без их повышения, это было оглашено ранее, но евро проигнорировал сей позитив.
Также важны планы по преобразованию промышленности в борьбе за климат, ибо убийство промышленности во благо исполнения целей партии зеленых вряд ли поможет экономике Германии и, как следствие, евро.

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Brexit

На уходящей неделе страны ЕС начали подготовку к ответным мерам в случае применения правительством Британии статьи 16 протокола по Северной Ирландии об одностороннем выходе из отдельных статей соглашения.
Некоторые страны ЕС хотели соразмерный небольшой пакет ответных мер, но Франция и Германия выступили за разрыв соглашения по Брексит, т.к. отмена статьей протокола по Северной Ирландии является нарушением соглашения по разводу Брексит, который в свою очередь является базой торгового соглашения ЕС и Британии, а значит нивелирует все договоренности между ЕС и Британией после Брексит.
Понятно, что страны ЕС понесут убытки при нивелировании соглашения по Брексит, в связи с чем глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен в срочном порядке отправилась к Байдену, в результате встречи Байден подтвердил, что США настаивают на исполнении протокола Северной Ирландии, которое является залогом исполнения соглашения Страстной пятницы.

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ФРС

ФРС приняла решение о снижении темпов покупки активов в рамках программы QE на 15 млрд. долларов начиная с середины ноября, этот темп сохранится неизменным как минимум ещё на месяц с середины декабря и ФРС считает целесообразным сохранить этот темп до завершения активной части программы QE, если экономические перспективы не изменятся.
ФРС в очередной раз немного изменила формулировку в отношении инфляции, но по-прежнему признала рост цен временным явлением.
Решение ФРС полностью соответствовало ожиданиям большинства участников рынка, а признание роста инфляции временным явлением способствовало росту аппетита к риску.

Пресс-конференция Пауэлла была максимально голубиной с учетом реалий текущей ситуации.
Джей заявил, что, с учетом слабой прогнозируемости дальнейшего развития ситуации, политика ФРС будет учитывать всевозможные варианты, что является хорошей новостью, ибо означает, что ФРС ни в чем не уверена, а значит не будет спешить реагировать на рост инфляции.
Пауэлл сказал, что ФРС не хочет удивлять рынки через изменение темпа сокращения программы QE, порог для замедления или ускорения темпов покупки активов высок.
Пауэлл заверил, что понимает трудности американцев, столкнувшихся с ростом цен, но с учетом того, что рост инфляции связан с цепочкой поставок, то со стороны ФРС было бы глупо на него реагировать, ибо повышение ставок не окажет влияния на цепочку поставок, но нанесет ущерб росту рынка труда и экономике в целом.
Джей ожидает, что инфляция начнет снижаться во 2-3 квартале 2022 года и сейчас нет компромисса между рынком труда и ростом инфляции, ибо рост инфляции происходит не по причине роста рынка труда, кривая Филлипса не указывает на необходимость повышения ставки, ибо реальный рост зарплат за вычетом инфляции находится ниже уровня до пандемии.
Пауэлл несколько раз повторил, что никто в ФРС не считает, что есть причины для повышения ставок сейчас, политика ФРС зависит от развития ситуации в первой половине 2022 года, но не исключил достижение максимальной занятости во второй половине 2022 года.

ФРС США находится в сложном положении, так как рост инфляции, снижение рейтинга Байдена на фоне всех проблем в том числе и инфляции, а также возросшая неопределённость в вопросе: а временная ли инфляция или устойчивая? – привели к тому, что ФРС США нужно менять свою денежно-кредитную политику.

Если ФРС начнёт более жёстко ужесточать денежно-кредитную политику сейчас, начиная с сокращения стимулов, то с учётом того, что экономика США по итогам третьего квартала потеряла импульс от стимулов, то США рискуют впасть в стадию замедления роста уже после начала сокращения. И, кстати, не факт, что у ФРС получится контролировать инфляцию, так как рост цен идёт в целом по миру, а не в рамках одной – двух стран.

Если ФРС решит повременить с сокращением стимулирующих мер, то есть риск, что США могут столкнуться с более высокой и устойчивой инфляцией, и всё равно придётся ужесточать денежно-кредитную политику, что в итоге приведёт, как и в первом случае к грубо говоря рецессии.

Но какой выход из ситуации?

По ФА...

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

Заседание ЕЦБ было проходным.
Указания «руководства вперед» остались неизменными, было подтверждено, что благоприятные условия финансирования позволяют продолжить покупки ГКО стран Еврозоны в 4 квартале более низкими темпами, чем во 2 и 3 кварталах.
Лагард подтвердила, что все решения по дальнейшей политике будут приняты в декабре, включая аукционы TLTRO.

Первым вопросом СМИ стала тема дискуссии членов ЕЦБ в ходе октябрьского заседания, ответ Лагард о том, что главный фокус был на инфляции, привел к закрытию шортов евро краткосрочными спекулянтами, ибо обеспокоенность ростом инфляции, как минимум, должна лишать членов ЕЦБ аппетита к продлению длительности монетарных стимулов, а перед заседанием рынки не исключали вероятности продления действия программы РЕРР за пределами марта 2022 года.
Тем не менее, Кристин сообщила, что тщательный анализ подтвердил временный характер роста инфляции, ожидается, что инфляция продолжит расти до конца года, но начнет снижаться с начала 2022 года.
Лагард заявила, что она ожидает завершения программы РЕРР в марте 2022 года, а использование размера программы полностью либо частично зависит от финансовых условий.
Лагард признала риски для перспектив сбалансированными, но не смогла ответить на вопрос о том, почему после решения о снижении темпов покупок ГКО стран Еврозоны в 4 квартале объемы остались на уровне 2 и 3 кварталов.
Кристин заявила, что указания и прогнозы ЕЦБ не поддерживают рыночные ожидания по повышению ставки до конца 2022 года, но отказалась отвечать на вопрос о том, ошибаются ли рынки в своих предположениях.

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ, 28 октября

Глава ЕЦБ Лагард в ходе пресс-конференции после сентябрьского заседания объявила, что пакет решений по будущему программы РЕРР и размеру традиционной программы QE будет принят на заседании в декабре, в связи с чем заседание на предстоящей неделе является полностью проходным.
Реакция рынка будет в ответ на риторику Лагард в отношении рисков более устойчивого и длительного роста инфляции.

В крайние недели члены ЕЦБ высказывали разное мнение в отношении характера роста инфляции, Лагард в паре выступлений отметила, что рост инфляции может быть более продолжительным, нежели ожидалось ранее, а некоторые компоненты сохранятся длительное время высокими.
Но на прошлой неделе ястребы остались в меньшинстве, Лагард снова изменила риторику, заявив про уверенность во временном росте инфляции и отсутствии необходимости для корректировки политики ЕЦБ.
Тем не менее, среднесрочные инфляционные ожидания Еврозоны, главный ориентир для политики ставок ЕЦБ, к концу недели выросли выше 2%: