ОФЗ

Сегодня Ведомости сообщили, что Минфин рассматривает
законопроект, согласно которому предполагается освободить от
налогообложения доходы от инвестиций в ОФЗ и муниципальные
ценные бумаги. Сейчас купонный доход облагается по ставке 15%,
прирост курсовой стоимости – по 20%. Смысл данных изменений
состоит в том, чтобы повысить спрос на ОФЗ со стороны
российских инвесторов.
Мы ожидаем, что некоторые российские инвесторы (прежде всего
банки, которые являются основными держателями ОФЗ)
предпочтут переложиться из корпоративных бумаг (на 30 июня
2013 г. на балансах банков 2,3 трлн руб.) в ОФЗ (1,9 трлн. руб.) или
начать активнее участвовать в аукционах ОФЗ. В настоящее время
облигации корпоративных заемщиков торгуются с премией в 100-
120 б.п. к кривой ОФЗ. В случае обнуления налоговых ставок по
операциям с ОФЗ дополнительный доход российских инвесторов
может составить порядка 100-140 б.п., т.е. полностью
компенсирует разницу в спредах между корпоративными
выпусками и ОФЗ.


( Читать дальше )

Сегодня Ведомости сообщили, что Минфин рассматривает законопроект, согласно которому предполагается освободить от налогообложения доходы от инвестиций в ОФЗ и муниципальные ценные бумаги. Сейчас купонный доход облагается по ставке 15%, прирост курсовой стоимости – по 20%. Смысл данных изменений состоит в том, чтобы повысить спрос на ОФЗ со стороны российских инвесторов. Минфину необходимо размещать значительные объемы госбумаг в 2014-2016 гг. нетто привлечения ожидаются на уровне 1,9 трлн руб.
Мы ожидаем, что некоторые российские инвесторы (прежде всего банки, которые являются основными держателями ОФЗ)предпочтут переложиться из корпоративных бумаг (на 30 июня2013 г. на балансах банков 2,3 трлн руб.) в ОФЗ (1,9 трлн. руб.) или начать активнее участвовать в аукционах ОФЗ. В настоящее время облигации корпоративных заемщиков торгуются с премией в 100-120 б.п. к кривой ОФЗ. В случае обнуления налоговых ставок пооперациям с ОФЗ дополнительный доход российских инвесторов может составить порядка 100-140 б.п., т.е. полностью компенсирует разницу в спредах между корпоративными выпусками и ОФЗ.


( Читать дальше )

Новость: ЦБ РФ в пятницу опубликовал статистику по внешнему
долгу Российской Федерации, где привел оценку вложений
нерезидентов в локальные ОФЗ по состоянию на 01/10/2013.
Комментарий: Согласно оценкам регулятора, размер вложений
иностранных инвесторов на локальном рынке ОФЗ на начало 4К13
достиг 26,3 млрд долл. (+5% кв/кв) или 851 млрд руб. в рублевом
эквиваленте (+4% кв/кв). Доля рынка на отчетную дату составила
25%. Объем вложений по итогам 1 полугодия при этом был
немного пересмотрен вниз с 25,7 млрд долл. до 25,0 млрд долл.,
доля рынка соответственно была понижена до 24%.
Практически неизменная в 3К13 доля участия иностранных
инвесторов на локальном рынке не выглядит неожиданной,
учитывая, что даже в более сложных условиях предыдущего
периода крупные игроки предпочитали сохранять свои позиции в
локальных бумагах. Например, один из крупнейших инвесторов-
нерезидентов на российском рынке – Норвежский государственный
пенсионный фонд – в течение 2К13 увеличил размер позиций в
рублевом долге на 14% кв/кв в рублевом эквиваленте до 102 млрд
руб. (или 3,11 млрд долл.).

Минфин РФ в полном объеме разместил предложенный выпуск 10-летних ОФЗ
Объем спроса по верхней границе установленного диапазона доходности на облигации федерального займа выпуска 26215 на сегодняшнем аукционе составил 17,578 млрд. рублей, говорится в сообщении Минфина РФ. Объем предложения составлял 10 млрд. рублей по номинальной стоимости. 
  
Размещенный объем выпуска составил 10 млрд. рублей, выручка от размещения — 9,828 млрд. рублей. 
  
Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 97,7030% от номинала, средневзвешенная цена — 97,7426% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 7,46% годовых, по средневзвешенной цене — также 7,46% годовых. 
  
Предполагаемый интервал доходности ОФЗ 26215 на сегодняшнем аукционе был объявлен Минфином РФ вчера в диапазоне от 7,42% до 7,47% годовых. 
  
Дата погашения ОФЗ 26215 — 16 августа 2023 года, ставка полугодового купона — 7% годовых

Глобальные рынки и еврооблигации

• После сентябрьского заседания FOMC и повышения определенности относительно будущего главы ФРС мы ожидаем роста аппетита к риску.
• Главной темой осени 2013 г. могут стать не риски сокращения QE3, а рост ожиданий сохранения периода низких процентных ставок в США более длительный, чем закладывается рынком сейчас, период.
• В 4К13 ожидаем снижения доходности UST 10 до 2.40-2.50% при возможном росте чуть выше 2.90% к концу 2013 г.
• Нефть марки Brent снизится с текущих $108/барр. до $100-102/барр. к окончанию 2013 г. «Сирийскую угрозу» для цен на нефть мы считаем минимальной.
• Мы рекомендуем инвесторам наращивать позиции в длинных еврооблигациях с целью удержания их по крайней мере в ближайшие 2-2.5 месяца.
Внутренний рынок и рублевые облигации

• Замедление инфляции к концу года до 5.5-5.7% г-н-г может позволить ЦБ снизить ставки на 25-50 бп в ноябре-декабре.
• ЦБ может приступить к циклу понижения ключевых процентных ставок на 100 бп в ближайшие 12 месяцев при реализации государственных планов уменьшения инфляционного давления в экономике.
• Бивалютная корзина в сентябре может вырасти до RUB 36.30 при укреплении курса рубля ниже RUB 32.0 за доллар. Однако к окончанию 4К13 возможен откат к RUB 36.7 по корзине и RUB 32.5 по доллару.
• Мы считаем вложения в сегмент ОФЗ крайне привлекательными в перспективе ближайших 6 месяцев и ожидаем снижения доходности 14-летнего выпуска ОФЗ 26207 до 6.5%, отметка 7.00% может быть достигнута уже в этом году.




( Читать дальше )

Объем спроса по верхней границе установленного диапазона доходности на сегодняшнем аукционе по ОФЗ 26215 составил 15,419 млрд. рублей, говорится в сообщении Минфина РФ. Объем предложения составлял — 10 млрд. рублей.
Размещенный объем выпуска составил 10 млрд. рублей, выручка от размещения — 9,792 млрд. рублей.
Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 97,5050% от номинала, средневзвешенная цена — 97,6558% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 7,49% годовых, по средневзвешенной цене — 7,47% годовых.
Предполагаемый интервал доходности ОФЗ 26215 на сегодняшнем аукционе был объявлен Минфином РФ вчера в диапазоне от 7,45% до 7,50% годовых.
Дата погашения ОФЗ 26215 — 16 января 2023 года, ставка полугодового купона — 7,0% годовых.

Объем спроса по верхней границе установленного диапазона доходности на облигации федерального займа выпуска 26212 на сегодняшнем аукционе составил 20,865 млрд. рублей, говорится в сообщении Минфина РФ. Размещенный объем выпуска составил 20 млрд. рублей, выручка от размещения — 19,097 млрд. рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 94,5850% от номинала, средневзвешенная цена — 94,6717% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 7,82% годовых, по средневзвешенной цене — 7,81% годовых. Предполагаемый интервал доходности ОФЗ 26212 на сегодняшнем аукционе был объявлен Минфином РФ вчера в диапазоне от 7,77% до 7,82% годовых. Дата погашения ОФЗ 26212 — 19 января 2028 года, ставка полугодового купона — 7,05% годовых.

Анализ потока капиталов с 2012-го года.
 
Декабрь 2011 года проходил под знаком протестов и недовольства населения фальсификациями выборов в думу, на фондовом рынке шел отток денег нерезидентов, и российский рынок акций выглядел самым слабым. Затем наступил 2012 год и эмоциональная составляющая исчезла.
 
С начала 20012 года, можно выделить 8 периодов притока (оттока) капитала (периодом считаю направление капитала в одну сторону двух и более недель подряд).
1)      05/01/2012 – 18/04/2012 ПРИТОК.
— Приток капитала составил 1 миллиард 364 миллионов.
— Длился 15 недель (забегая вперед скажу, что это самый длинный период).
— 13 недель было с притоком капитала, средней приток составил 111 миллионов
— 2 недели было с оттоком капитала, средний отток 41,5 миллионов
2)      19/04/2012 – 12/09/2012 ОТТОК.

( Читать дальше )

Объем спроса по верхней границе установленного диапазона доходности на облигации федерального займа выпуска 26211 на сегодняшнем аукционе составил 41,673 млрд. рублей при предложении в 11 млрд. 563,842 млн. рублей.
Размещенный объем выпуска составил 11,564 млрд. рублей, выручка от размещения — 11,281 млрд. рублей, говорится в материалах Минфина.
Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 96,8800% от номинала, средневзвешенная цена — 96,8800% от номинала. Доходность по цене отсечения и по средневзвешенной цене составила 7,61% годовых. 
         
Предполагаемый интервал доходности ОФЗ 26211 на сегодняшнем аукционе был объявлен Минфином РФ вчера в диапазоне от 7,63% до 7,68% годовых. 
         
Дата погашения выпуска 26211 — 25 января 2023 года. Ставка полугодового купона составляет 7% годовых.

На графике видно, что ОФЗ с большой дюрацией активно распродают
http://bcs-express.ru/bonds/charts/cnt/sovereign_chart.html

Сейчас ОФЗ с дюрацией 8-9 лет можно подобрать с доходностью 7,5-8%
Если распродажа продолжится, буду присматриваться к формированию портфеля.
В любом случае длинные ОФЗ лучше, чем Junk — ТКС, Связной, Ютейр. Спреды ниже.

По закону АСВ не несёт обязательств по долгам РФ, а РФ не несет обязательств по долгам АСВ.
 
P.S. Да, 2008 помню, в стаканах было пусто.