ОФЗ

Бондовые спекулянты попродавали длину в надежде продавить нужный уровень доходности на вторичке и купить с размещения длинные ОФЗ, но уже дешевле. Вместо этого Минфин разместил «серединку», оставив продавцов длины в шорте.

Поскольку этот шорт в длине по ОФЗ об размещение Минфина закрыть не удалось, то для сохранения структуры и дюрации облигационных портфелей игрокам на понижение в длинном конце в ОФЗ приходится откупать его со вторички.

13.02.2019 14:2
Минфин России информирует о результатах проведения 13 февраля 2019 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26223RMFS с датой погашения 28 февраля 2024 г.

Итоги размещения выпуска № 26223RMFS:
  — объем предложения – остатки, доступные для размещения в указанном выпуске;
  — объем спроса – 54,341 млрд. рублей;
  — размещенный объем выпуска – 38,099 млрд. рублей;
  — выручка от размещения – 36,921 млрд. рублей;
  — цена отсечения – 94,0000% от номинала;
  — доходность по цене отсечения – 8,12% годовых;
  — средневзвешенная цена – 94,0399% от номинала;
  — средневзвешенная доходность – 8,11% годовых. 
www.minfin.ru/ru/document/#

Российский рынок акций

Рынок акций сейчас испытывает приток внешней ликвидности, что видно и по локальной крепости рубля. Ситуация характерна для большинства развивающихся рынков, но особенно интересно то, что и внутри российского фондового рынка происходит постепенный приток средств из сегмента облигаций в сегмент акций. Покупок ОФЗ в том объёме, какой наблюдался в начале года, нет, нерезиденты готовы к фиксации прибыли, котировки проседают на всей длине кривой, несмотря на стабильную политику ЦБ и отсутствие жёсткой риторики.  Локально бенефициаром притока средств в российские акции могут выступить Сбербанк и нефтегазовые компании, но всплеск котировок, скорее всего, окажется коротким. Санкционная тема перенеслась, но никуда не исчезла, несмотря на повышение рейтинга от Moody's и, возможно, от Fitch. В целом рейтинги уже в ценах.

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи всё стабильно. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 7,5-7,7%, USD 2,2-2,4%, по недельным — RUB 7,5-8,0%, USD 2,35-2,55%. 

( Читать дальше )

13.02.19 10:23 
Теперь объем размещения будет зависеть только от спроса.

Министерство финансов России в среду 13 февраля предложит инвесторам два выпуска облигаций федерального займа: ОФЗ-ПД 26223 с погашением 28/02/2024 и ОФЗ-ПД 26224 с погашением 23/05/2029. Отличительной особенностью аукционов является то, что теперь ведомство не будет обозначать какие-то лимиты размещения. В Минфине заявили, что объем удовлетворения заявок инвесторов будет определяться в зависимости от спроса и размера премии, которую они хотят получить. Такой подход позволит более гибко реагировать на изменение рыночной конъюнктуры и занимать больше при наличии высокого спроса по хорошим ценам.

Несмотря на то что цены на нефть во вторник выросли более чем на 2% и Конгресс США перенес слушания по санкционной политике (новая дата пока не известна), рублевые активы вчера смотрелись откровенно слабо. Российская валюта за основную торговую сессию укрепилась всего на 0,3% (была в районе 65,6 руб./долл.), ОФЗ же вообще закрылись снижением котировок. Правда, объем сделок был небольшим и едва достиг 10 млрд руб., снижение цен составило всего 0,1 п.п. Мы думаем, некоторую нервозность у инвесторов вызывают сегодняшние аукционы Минфина по новым правилам, на которых, как мы и ждали, будут предложены пятилетние ОФЗ 26223 и десятилетние ОФЗ 26224. Аналогичная комбинация бумаг была на аукционе двухнедельной давности, который прошел очень успешно и, видимо, стал одним из триггеров для Минфина изменить подход к размещению госбумаг.

Напомним, результаты предыдущих аукционов по выпускам были следующими:

• Спрос на ОФЗ 26223 с погашением в феврале 2024 г. достиг почти 45 млрд руб., что позволило Минфину разместить бумаг на 15 млрд руб. без премии ко вторичному рынку. Тогда доходность по цене отсечения составила 8,22% годовых, вчера же вечером она была в районе 8,05% годовых.

( Читать дальше )

ОПЕК прогнозирует снижение спроса на свою нефть. Мировые рынки вчера получили позитивный импульс, после того как представитель Белого дома завил, что президент США Дональд Трамп скоро встретится с председателем КНР Си Цзиньпином – это означает улучшение перспектив достижения соглашения по торговле между двумя странами. К тому же Трамп готов отложить введение повышенных пошлин на китайский импорт, в случае если стороны существенно приблизятся к заключению сделки. Наконец, нового шатдауна американского правительства, по-видимому, не будет. Российский рынок акций двигался вчера вверх в общемировом русле при поддержке растущих цен на нефть. Индекс РТС завершил торги на 1,2% в плюсе, а индекс IMOEX прибавил 0,9%. В январе российский рынок получил заметный приток средств иностранных инвесторов. По оценкам ЦБ, нерезиденты вложили в ОФЗ около 55 млрд руб., а в акции российских компаний – около 38 млрд руб., что способствовало росту индекса IMOEX до исторических максимумов. Европейские индексы вчера сохранили положительную динамику, Euro Stoxx 50 прибавил почти 0,8%. Сегодня выйдут данные по промпроизводству в ЕС за декабрь. Ожидается, что падение, наблюдавшееся в ноябре, продолжилось. Американский рынок вчера предсказуемо вырос.

( Читать дальше )

Как-то год назад просматривал на просторах ютуба видео, в котором человек с пеной во рту кричал о том, как раскупают облигации федерального займа. О том, как новые выпуски раскупаются как горячие пирожки. Давайте посмотрим на примере одного такого инструмента как надежно стригут купоны наши инвесторы ОФЗ. Перед нами ОФЗ 26225. Дата начала размещения 21.02.2018 года, номинал 1000 рублей. Итак, инвестор пришел, положил свои денежки на 1 год и собирает купоны в чемоданы. Доходность 7,25%. Итого, что мы видим по итогам года. Облигация стоит уже не 1000 и не 990, а 915 рублей. То есть +7,25% (купон) — 8,5% движение вниз, Результат МИНУС 1,25% за 1 год. Спасибо нашему государству за то, что подарил нам 7,25%, ведь это больше чем депозит в банке, гарантированный АСВ.

Ну конечно, можно утверждать, что вы все равно сдадите облиги по оферте. Да, сдадите. Через 15 лет. В 2034 году. Спекулятивная составляющая в таком инвестировании была в надежде на то, что учетная ставка продолжит снижаться. И можно будет длинные облигации сдать даже дороже 1000 рублей, при этом получив купон. Но этого не произошло. При повышении учетной ставки длинные облигации теряют свои позиции.

( Читать дальше )

Опрос к записи https://smart-lab.ru/blog/521999.php

лично  я сейчас готов проголосовать за вариант 4. лонг акции Сбербанк и шорт длина ОФЗ (RGBI) до 01.04.2019
Но это не означает что тупо до 1 апреля это готов за этот спред голосовать.

Прошу меня понять правильно.
Смотрим на ЕМ и видим:
1. норма прибыли на разнице в процентных ставка в госбондах в нацвалюте с учетом валютного хеджа что в РФ, что в ряде других стран, почти одинакова.
2. по мультипликаторам российские акции в среднем в 2 раза дешевле ЕМ-вских стоков.

Никому ничего не предлагаю, но имею чуйку, попытка играть вверх в ценах в госдолге уперлась в норму прибыли по ЕМ… а в отдельных акциях без особых трудов могут и вверх сыграть :)   


Так что акции Сбанбанка против RGBI… Как вам?

Предлагаю поучаствовать в опросе:
smart-lab.ru/blog/522014.php


P.S. прошу не использовать выше приведенных слов для обоснования своих торгов на финансовых рынках.

Долговые рынки России сигнализируют об ухудшении экономической ситуации в стране?

С начала года резко сократился спред между 10-ти и 2-х летними гособлигациями России. Если к концу прошлого года разница в доходностях была равна 0,94 процентных пункта, то в пятницу она упала до 0,3 процентных пункта.

В предыдущий раз такой низкий спред наблюдался на рынках в ноябре 2017 г.

Считается, что кривая доходности является барометром экономической ситуации в стране — чем она площе или если принимает инверсионный вид (когда ставки по более «длинным» долгам выше, чем по более «коротким»), тем ближе кризисные явления.

К примеру, доходность по 10-летним гособлигациям была ниже, чем по 2-х летним с октября 2014 г. по сентябрь 2017 г. за исключением непродолжительных перерывов. Но только в 2017 г. ВВП страны показал рост превышающий 1%.

Резюме

Замедление экономической активности вполне реально, так как стоимость цен на нефть, что в рублях, что в долларах, заметно упала в четвертом квартале 2018 г.

( Читать дальше )