ОФЗ

Сегодня организаторы разослали предварительные параметры дебютных выпусков ОФЗ, номинированных в юанях (сбор заявок — 2 декабря, техническое размещение — 8 декабря 2025):
📝 Срок обращения 3,2 года (погашение 28.02.2029)
Ориентир по ставке купона: 6,25%-6,50% годовых

📝 Срок обращения 7,5 лет (погашение 01.06.2033)
Ориентир по ставке купона: не выше 7,50% годовых

Насколько привлекательны юаневые ОФЗ с такими параметрами?
🧷 3-летний выпуск юаневых ОФЗ при доходности 6,25-6,5% попадает ровно на кривую суверенных валютных облигаций. На вторичном рынке обращается большое количество 3-4-летних корпоративных валютных выпусков компаний с ААА-рейтингом (Газпром, Новатэк, Совкомфлот и т.д.), обеспечивающих доходность 7,5-7,8% годовых. За редким исключением, это долларовые выпуски. У РЖД есть один выпуск, номинированный в швейцарских франках, и у Газпрома — в евро.
Если по верхней границе (с купоном 6,5%) 3-летний ОФЗ CNY предлагает небольшую премию, то по нижней границе выпуск будет интересен инвесторам, заинтересованным в размещении именно юаней.

Аннуализированная инфляция в России: 
🔼 Недельная (18 ноября – 24 ноября) = 0,14*365/7 = 7,3%
🔽 За последние 4 недели = (4,46 + 6,57 + 5,73 + 7,3) / 4 = 6,02%
🔼 С начала года накоплено 5,23% = 5,81% (YTD – 328 дней)
🔼 За последние 3 месяца = 3,92% → 4,42%

Новый год близко и цены пошли на взлет, но медленнее чем в 2024 и 2023 годах. Медиана прибавила 0,12% за неделю. Снизилось число дешевеющих товаров до 19,6% выборки. Снижается цена на бензин и это продолжится на следующей неделе за счет снижения цен на Петербургской бирже и на бензин, и на дизель.

Годовая инфляция замедлилась до 6,92% за счет эффекта высокой базы прошлого года, быстрый рост цен в декабре 2024 из-за падения рубля обеспечил задел для снижения цен в этом году. В следующем такой роскоши не будет. По итогам года идем к 6,0% — существенно ниже прогноза ЦБ.

Данные Росстата за октябрь показывают резкий скачок промышленного производства месяц к месяцу +10,7%! Страна резко «дала угля», и в прямом смысле тоже, а еще кокса, напитков и в 1,5 раза больше выпустили прочих транспортных средств. Неужели выпуск «буревестника» так оживил статистику? В общем какое-то необычное и очень дорогое транспортное средство произвели.

Росстат — Инфляция в РФ

📈 Инфляция в РФ с 18 по 24 ноября составила 0,14% против 0,11% неделей ранее

📉 Годовая инфляция в РФ на 24 ноября ушла ниже 7,0% (верхней границы прогноза ЦБ на 2025 г.)

Минэкономразвития — Инфляция в РФ

📉 Годовая инфляция в России с 18 по 24 ноября замедлилась до 6,92% с 7,12% неделей ранее

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26252 с погашением 12 октября 2033 года составила 91,0450% от номинала, что соответствует доходности 14,95% годовых, говорится в сообщении на сайте Минфина РФ.

Всего было продано бумаг на общую сумму 113,495 млрд. рублей по номиналу при спросе 203,368 млрд. рублей по номиналу.
Выручка от аукциона составила 104,731 млрд. рублей.

Цена отсечения была установлена на уровне 90,8811% от номинала, что соответствует доходности 14,99% годовых.

  Минфин России информирует о результатах проведения 26 ноября 2025 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26252RMFS с датой погашения 12 октября 2033 г.

         Итоги размещения выпуска № 26252RMFS:
          — объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
          — объем спроса – 203,368 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 113,495 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 104,731 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 90,8811% от номинала;
          — доходность по цене отсечения – 14,99% годовых;
          — средневзвешенная цена – 91,0450% от номинала;
          — средневзвешенная доходность – 14,95% годовых.

minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?id_39=314655-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz_vypuska__26252rmfs_na_auktsione_26_noyabrya_2025_g.

🏦 Группа Ренессанс Страхование опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г. Полноценный отчёт по МСФО компания публикует по полугодиям (в квартальном многие фин. статьи скрыты), также в 2025 г. страховщики перешли на новый стандарт учёта, из-за которого исказились прошлогодние данные (в старом стандарте прибыль за 9 м. 2024 г. составляла 4,5₽ млрд, при новом — 8,8₽ млрд, соответственно, образуется % минус по этому году, а не выход в плюс по прибыли). Сам же отчёт считаю нейтральным, стоит отметить, что курсовые разницы занизили прибыль, но страховой бизнес прибылен в обоих сегментах, а инвестиционный портфель подрастает и ожидает продолжения снижения ключевой ставки:

📞 Страховые премии, брутто: 151,6₽ млрд (+28,2% г/г)
📞 Чистая прибыль: 6,7₽ млрд (-23,7% г/г)

🟣 Компания имеет 2 основных вида страхования, премии: life — 95,3₽ млрд (+50,9% г/г, продажи НСЖ взлетели из-за расширения территории, плюс по нему можно взять налоговый вычет), non-life — 56,2₽ млрд (+2,2% г/г, помогло автострахование и рост страхования имущества юр.

ОФЗ — самые надежные бумаги на рынке. Доходность длинных выпусков — до 15% годовых. Если ставка ЦБ снизится до 13% к концу 2026 года, за счет роста цен можно заработать до 30% за год. Корпоративные облигации — тоже вариант, но они требуют погружения в тему. Если не готовы, проще взять длинные ОФЗ — они ликвиднее и понятнее.

Иностранные вложения в ОФЗ в октябре выросли на 3% и достигли 1,80 трлн рублей. Приток составил 31 млрд рублей на фоне общего расширения рынка госдолга. Выпусков в октябре было много, объем рынка увеличился на 3,5% до 27,5 трлн руб. Это позволило нерезидентам нарастить вложения без изменения их доли, которая осталась на уровне 3,9%.

Увеличение небольшое, но оно вписывается в тренд последних месяцев. За десять месяцев иностранные вложения прибавили 18% и достигли 1,80 трлн руб., хотя абсолютный прирост составил всего 165 млрд рублей по сравнению с началом года. Структура держателей по-прежнему опирается на банки и госфонды. Нерезиденты возвращаются точечно через дружественные юрисдикции и операции с длинными бумагами, где премия к инфляции остается заметной.

Министерство финансов еще летом говорило о том, что рынок уже адаптировался к их уходу. Тогда отмечали повышенную волатильность, но в конце года она снизилась. Поддержку дает высокая ключевая ставка и крупные объемы размещений для покрытия дефицита бюджета РФ. При этом доходности по длинным ОФЗ остаются в районе высоких уровней, что повышает приток со стороны резидентов, а также делает рынок облигаций интересным и для отдельных внешних участников.