ОФЗ 26247

Ключевые моменты

• Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок
• Ждем крупное погашение ОФЗ и размещение Минфином нерыночных флоатеров
• В портфеле меняем «старый» АБЗ-1 на новый выпуск эмитента

Резюме обсуждения решения по ставке: ЦБ замедлил шаг из-за временных инфляционных факторов

ЦБ отметил все уже известные временные проинфляционные факторы: НДС, акцизы, утильсбор, структурный дефицит бюджета в 2025 г. (дефицит до процентных расходов и нефтегазовых сверх доходов/недобора), подорожание бензина, быстрое подорожание плодоовощной продукции осенью после избыточного снижения цен летом. Но регулятор пришел к выводу, что пространство для снижения сохраняется, поскольку устойчивая инфляция (без волатильных и регулируемых товаров — на обе категории политика ЦБ не влияет или влияет слабо) остается вблизи 4%, а политика остается жесткой.

Из последних макроэкономических данных выделим снижение темпа роста зарплат с 16% в июле до 12,2% год к году в августе, что следует из данных Росстата. По данным СберИндекса и ЦБ, ожидается дальнейшее замедление в сентябре и в IV квартале 2025 г.

( Читать дальше )

Интересных идей на рынке всегда больше, чем денег на счете. Попробуем уместить максимум инструментов в портфель стоимостью около полумиллиона рублей.

Принципы отбора

Базовое правило: диверсификация — это основа портфеля. Ни один актив не должен весить столько, чтобы это могло принести заметный убыток. При этом рискованные идеи тоже можно добавлять.

Например, если какая-то из них принесет максимальный убыток, то остальной портфель его компенсирует. И наоборот: если рынок будет топтаться на месте, отдельные бумаги должны будут подтянуть портфель.

Для наглядности разделим портфель на три части: консервативную (самые надежные облигации), умеренную (акции, корпоративные облигации, золото) и спекулятивную (отдельные идеи, фьючерсы на различные активы).

Консервативная часть

Основа защитной части портфеля — государственные облигации. Сейчас в бумагах с близким сроком погашения все еще неплохая доходность. Про длинные ОФЗ тоже не стоит забывать — высокие ставки не будут вечны. В целом на гособлигации выделим около 25% от стоимости портфеля.

( Читать дальше )

Минфин России информирует о проведении 29 октября 2025 года аукционов по размещению:
          — облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26249RMFS (дата погашения 16 июня 2032 года) в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске;
          — облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26247RMFS (дата погашения 11 мая 2039 года) в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске.
  
         Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе будет определяться исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.
 
         Устанавливается следующий регламент проведения аукционов:
          — 12:00 — 12:30 — ввод заявок на аукцион по размещению выпуска № 26249RMFS;
          — 14:00 — ввод цены отсечения для выпуска № 26249RMFS;

( Читать дальше )

%💡 Цикл смягчения денежно-кредитной политики в самом разгаре. Мы ожидаем ключевую ставку 16% на конец 2025 г., 12% на конец 2026 г. и дальнейшее снижение в однозначную область (8% на конец 2027 г.). При таком прогнозе доходность длинных (10+ лет) ОФЗ опустится до 13–13,5% на конец 2025 г. и до 12% через год к концу III и началу IV кварталов, но только если рынок будет закладывать дальнейшее снижение ставки в 2027 г.

Главное

• С начала года на фоне замедления инфляции, перехода ЦБ к циклу снижения ставок и опасений рецессии Индекс ОФЗ полной доходности вырос на 17,6%.

• Ближайшие катализаторы: погашение ОФЗ на 450 млрд руб. 12 ноября и ожидаемое нами снижение ставки к концу 2025 г. до 16%.

• Ожидаем, что Индекс ОФЗ c фиксированным купоном принесет доход за год (на год вперед) в 26%, Индекс корпоративных облигаций МосБиржи — 19%, Индекс корпоративных облигаций МосБиржи/Cbonds с рейтингом AAA — 19%, AA — 19%, A — 23%.

• Корпоративные облигации с рейтингом AAA и AA в целом не интересны.

( Читать дальше )

📌 В пятницу состоится заседание ЦБ, на котором будет принято решение по ключевой ставке. Сегодня посмотрим, как себя чувствуют ОФЗ с постоянным купоном выше 12%, и выясним, какой у них потенциал роста с прицелом на 1-2 года.

1️⃣ КАКИЕ ОФЗ ВЫГОДНЕЕ?

• Сейчас высоки риски замедления цикла снижения ключевой ставки, поэтому из ОФЗ с постоянным купоном выгоднее те выпуски, в которых купонная доходность выше.

• К таким относятся выпуски 26247 и 26248 (купон 12,25% от номинала), и выпуски 26245, 26246, 26250 (купон 12% от номинала). Купонная доходность от текущей цены выше у ОФЗ 26247 (13,9%) и 26248 (13,89%).

2️⃣ КАК ИЗМЕНИТСЯ СТОИМОСТЬ ОФЗ?

• Как известно, чем ниже ключевая ставка, тем дороже становятся облигации с постоянным купоном. Точную цену ОФЗ в будущем при снижении ключевой ставки определить сложно (зависит от ожиданий рынка), но можно дать приблизительную оценку, посчитав по формуле с учётом выпуклости и модифицированной дюрации конкретного выпуска.

• Так, при снижении эффективной доходности ОФЗ из таблицы до 11%, их стоимость должна вырасти до 1100-1130 рублей за облигацию. Ставка эффективной доходности и ключевая ставка ЦБ – это разные вещи, но при здоровом сценарии эффективная доходность 11% должна быть при ключевой ставке 10-11%.

( Читать дальше )

Российский рынок испытывает давление сразу нескольких факторов одновременно, что приводит к ухудшению ожиданий его участников и снижению котировок. В материале расскажем, какие возможности есть у инвесторов в сложившихся условиях.

Что влияет на рынок

• Монетарная политика. На текущий момент ключевая ставка Банка России составляет 17%, что не позволяет эмитентам и их ценным бумагам раскрыть потенциал роста. Темпы снижения ставки замедляются на фоне новых фискальных условий. Некоторый позитив вносят высказывания главы комитета Госдумы и председателя Банка России, которые указывают на наличие пространства для снижения ставки.

• Геополитическая неопределенность. Несмотря на дипломатический прогресс текущего года и встречу президентов РФ и США, пока возникают угрозы эскалации, вместо практических шагов на сближение позиций Запада и России.

• Дешевеющая нефть. Увеличение добычи странами ОПЕК+ и тарифные войны создают риск перенасыщения рынка. Котировки нефти марки Brent опустились к весенним уровням, в район $62 за баррель.

( Читать дальше )

  Минфин России информирует о результатах проведения 8 октября 2025 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26247RMFS с датой погашения 11 мая 2039 г.

         Итоги размещения выпуска № 26247RMFS:
          — объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
          — объем спроса – 25,807 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 12,883 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 11,631 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 85,7447% от номинала;
          — доходность по цене отсечения – 15,23% годовых;
          — средневзвешенная цена – 85,7889% от номинала;
          — средневзвешенная доходность – 15,23% годовых.

minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?id_39=314081-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz_vypuska__26247rmfs_na_auktsione_8_oktyabrya_2025_g.

( Читать дальше )

   Минфин России информирует о проведении 8 октября 2025 года аукционов по размещению:
          — облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26249RMFS (дата погашения 16 июня 2032 года) в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске;
          — облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26247RMFS (дата погашения 11 мая 2039 года) в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске.
  
         Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе будет определяться исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.
 
         Устанавливается следующий регламент проведения аукционов:
          — 12:00 — 12:30 — ввод заявок на аукцион по размещению выпуска № 26249RMFS;
          — 14:00 — ввод цены отсечения для выпуска № 26249RMFS;

( Читать дальше )

12 сентября Банк России снизил ключевую ставку лишь до 17%, несмотря на ожидания участников рынка. Осторожное решение регулятора аргументировалось в том числе высокими инфляционными ожиданиями и бюджетным дефицитом. Рассмотрим динамику некоторых индикаторов и расскажем, какие возможности дает решение ЦБ.

Инфляция

Динамика потребительских цен

За прошедшую неделю рост потребительских цен замедлился до 0,04% с уровня 0,1% в предыдущий недельный период, свидетельствуют данные Росстата.

Годовая инфляция (в сумме за 12 месяцев) уменьшилась до 8,1% с отметки 8,16%. С начала года цены выросли на 4,08%.

Динамика инфляционных ожиданий

Инфляционные ожидания населения РФ в сентябре снизились до 12,6% годовых с 13,5% в августе. Показатель достиг минимума за 12 месяцев. Наблюдаемая инфляция в сентябре снизилась с 16,1% до 14,7%.

( Читать дальше )

Банк России в пятницу, 12 сентября, примет решение по ключевой ставке. Эксперты ждут ее очередного снижения — вопрос лишь в его шаге. Аналитики БКС ожидают сокращения на 200 б.п., до 16%. Что купить перед этим событием?

Чтобы пополнить счет для инвестирования, пройдите по ссылке:

Пополнить счет

Предпосылки к снижению

• Согласно данным Росстата, дефляция в РФ фиксировалась шесть из семи последних недель. По результатам сентябрьского макроэкономического опроса, прогноз инфляции на 2025 г. был снижен до 6,4% (-0.4 п.п. в сравнении с июльским прогнозом).

• Банки действуют превентивно и уже сейчас снижают ставки по вкладам. Так, по последним данным, индекс ставок по вкладам FRG100 находится на отметке в 11,89%.

• При этом сама экономика замедляется быстрее, чем ранее ожидалось. Темпы роста ВВП в РФ замедляются уже четыре месяца подряд.

Что купить

Акции

Снижение ключевой ставки делает кредиты для бизнеса более доступными, поэтому для акций более мягкие условия денежно-кредитной политики — позитивный фактор. При этом повышается конкурентоспособность акций относительно инструментов с фиксированной доходностью.

( Читать дальше )