Мировая экономика

Макро

Февральский глобальный индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности от S&P Global показал, что условия в сфере промышленности улучшились впервые за 18 месяцев:

Общий темп роста деловой активности в сфере производства в США был самым быстрым с июля 2022 года, причем подъему способствовало возобновление роста производства и ускорение роста новых заказов:

( Читать дальше )

Разное

Фактор импульса вернулся. В 2024 году стратегия преуспевания заключается в том, чтобы владеть тем, что выросло больше всего за последние ~12 месяцев:

Макро

Темпы роста общего индекса цен расходов на личное потребление (инфляция PCE) и базового PCE ускорились в январе, увеличившись на +0,3% и +0,4% за месяц соответственно (в соответствии с консенсусом). В годовом исчислении темпы роста общего и базового PCE замедлились до +2,4% и +2,8% (минимум с февраля и марта 2021 года):

( Читать дальше )

Объём дисбалансов, накопившихся в глобальной экономической системе, велик.

1. Японии скатилась в рецессию. Yet, рынок акций на all-time high. Даже перебили максимум 80-х.

2. Экономика Еврозоны слаба. Есть некоторые признаки улучшения ситуации, но непонятно, выберутся ли они. Yet, акции на максимумах.

3. Процентная ставка в США на высоком уровне уже довольно долго. Уровень концентрации в акциях нереально высок. Все в лонге по M7.

4. Китайские акции всё еще дешевы. Китай идёт на смягчение условий, но очень медленно и постепенно.

5. Геополитические риски высоки. Сейчас все будто бы про них забыли, но что-то стрельнет. И это год выборов в США.

6. Ну и конечно, на российском рынке сейчас много возможностей, потому что после ухода иностранных игроков он стал менее эффективным.


Мой Telegram: Ренат Валеев

Макро

Впервые в этом году рынок оценивает меньшее количество сокращений ставки, чем декабрьский прогноз ФРС:

Объем заказов на товары длительного пользования упал на -6,1%. Объем заказов на основные товары (за исключением средств обороны и самолетов), вырос всего на +0,1%, что указывает на низкие расходы на товары длительного пользования:

( Читать дальше )

Разное

Финансовые консультанты, судя по опросу Bank of America, не имеют чёткого мнения о том, на какой стадии бизнес-цикла находится экономика:

Макро

Индекс экономической активности Чикаго CFSEC снизился с +7 в январе до -14 в феврале, что свидетельствует о том, что экономический рост был ниже тренда:

( Читать дальше )

Ключевая новость: мы пересмотрели прогноз роста ВВП 2024 года с +6,4 до +4,5%. Несмотря на снижение, этот рост выше, чем в 2023 году (+3,6%) и выше прогнозов ЦБ, правительства, МВФ и Всемирного банка.

===

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем каждая новость подробнее, с иллюстрациями.

   

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Опережающий индекс от Conference Board падает 22 месяца подряд. В 2008 и 2020 годах падение индекса сопровождалось рецессией. Сейчас же индекс падает, а ВВП продолжает расти.
• Деловая активность в Еврозоне продолжает снижаться, об этом говорят предварительные индексы PMI.
• В США цены производителей падают в реальном выражении. Обычно это негативный сигнал, говорящий о том, что производители не могут наращивать цены даже на уровень потребительской инфляции.
• В Аргентине инфляция взлетела до 254%. Денежная масса растёт медленнее цен. То есть, реальная денежная масса сжимается.
• Рост экономики Израиля в 4 квартале 2023 года практически остановился. Мы ожидаем, что динамика ВВП продолжит ухудшаться, так как реальная денежная масса сжимается.

( Читать дальше )

Разное

Рост населения замедляется в большинстве географических регионов. Исключением, по крайней мере в относительном выражении, являются «пограничные рынки»:

Преодолеть последние этапы снижения инфляции обычно сложнее не из-за каких-то структурных особенностей экономики, а из-за того, что ФРС слишком рано проявляла «голубиную» позицию и провоцировала повторное ускорение роста и инфляции. Именно поэтому сейчас ожидается, что ФРС будет удерживать ставки на более высоком уровне дольше, чем ожидали рынки ранее:

( Читать дальше )

Разное

По данным Barclays, каждая стратегия хедж-фондов, за исключением стратегии управляемых фьючерсов, достигла положительной доходности как в 4 квартале 2023 года, так и в целом в 2023 году – Event Driven (стратегия использования неэффективности цен, которая может возникнуть из-за корпоративного события, такого как объявление прибыли) имела самую высокую доходность на обоих таймфреймах:

Макро

Глобальный индикатор финансового стресса (индекс GFSI) только что превысил свой экстремум с апреля 2021 года, сигнализируя о наименьшем уровне финансового стресса со времен пандемии:

( Читать дальше )

Выделю одну мысль: денежный зажим со стороны ЦБ виден всё отчётливее, но экономика в ближайшее время продолжит расти высокими темпами. Об этом говорит, в частности, индикатор бизнес-климата от ЦБ.

Говоря иначе, до всех постепенно доходит осознание быстрого роста экономики, который мы прогнозировали раньше других. Но сейчас мы уже видим, как нынешняя политика ЦБ обещает экономике проблемы в будущем.

===

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем каждая новость подробнее, с иллюстрациями.

   

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В мировом рейтинге стран по размеру денежной массы Россия ($1,1 трлн) не входит в десятку. Первые места занимают Китай (42 трлн в долларовом эквиваленте), США (21 трлн), Еврозона (14 трлн) и Япония (9 трлн).
• Рост денежной массы в Китае продолжает замедляться как в номинальном, так и в реальном выражении.
• ВВП Японии в 2023 году вырос на 1,9%.
• ВВП Азербайджана в 2023 году вырос на 1,1%.

Экономика России

• Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%.

( Читать дальше )

Разное

Поиск Google trend по запросу “колл опционы” на этой неделе достиг 2-летнего максимума. Вряд ли это запросы институциональных инвесторов:

Макро

Индекс цен производителей (PPI) вырос в январе до +0,3% (консенсус +0,1%, -0,1% ранее), при этом базовый индекс цен производителей вырос на +0,5%, что стало самым большим месячным увеличением с июля прошлого года:

( Читать дальше )