МинФин

Важная задача для Минфина повышение ликвидности и адекватности ценообразования на рынке ОФЗ

Всего за пару недель были открытия с большим гэпом вверх, быстрая смена динамики и открытие с большим гэпом вниз. 

Можно конечно сказать что-то вроде: «смотрите как быстро меняются настроения участников», но нет. Настроения большинства участников так быстро не меняются. 

Вчера разбирали, что спрос у проф участников на ОФЗ с постоянным купоном как был, так и остаётся низким. А RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) состоит исключительно из ОФЗ с постоянным купоном разной длинны. 

Раньше к RGBI, как к бенчмарку, скептически относились из-за «справедливости» цены только в коротких и среднесрочных ОФЗ, так как рынок краткосрочных ОФЗ крайне неэффективен в плане ценообразования. Мало ликвидности. Ведь Минфин делает упор в длинных размещениях. А банкам (и другим финпосредникам) часто больше интересны короткие истории для управления ликвидностью, рисками, своими стратегиями и т.п. 

В преддверии заседания Банка России, которое состоится в пятницу, Минфин провел успешные аукционы по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ). 11 сентября объем удовлетворенных заявок составил рекордные 97,92 млрд руб., что является наивысшим результатом за более чем год. Основной интерес вызвали ОФЗ с переменным купоном, спрос на которые достиг 242 млрд руб., а объем размещения — 67,2 млрд руб., что на 77% выше предыдущего аукциона.

Для достижения таких результатов Минфин предложил заметное снижение цены размещения. Средневзвешенная цена составила 94,9% от номинала, что на 0,35 п.п. ниже, чем на предыдущем аукционе. Это сделало бумаги более привлекательными для инвесторов, что отразилось на доходности — 17,1% годовых.

Вместе с тем, объем размещения ОФЗ с фиксированным купоном составил 31 млрд руб., что стало вторым по величине результатом в этом квартале. Средневзвешенная доходность по этим бумагам составила 15,98% годовых.

Несмотря на активизацию размещения, Минфин смог привлечь только 567 млрд руб. из планируемых 1,5 трлн руб. на третий квартал. Дефицит федерального бюджета в январе—августе составил 331 млрд руб., что не является критическим. Однако, в условиях низких цен на нефть и жесткой денежно-кредитной политики, выполнение годового плана в 3,9 трлн руб. может быть затруднительным.

Сегодня прошло два аукциона Минфина по размещению ОФЗ. Минфин предлагает уже привычное комбо последних месяцев: Флоатер + Постоянный купон.
— ОФЗ флоатер 29025 $SU29025RMFS2
— ОФЗ с постоянным купоном 26248 $SU26248RMFS3

Можно отметить пару интересных моментов.
Первый момент. Спрос на флоатер сохраняется значительный – 242,231 млрд. руб., а на постоянный купон остаётся НЕзначительный – 78,712 млрд. руб. (рис 1)

Т.е. профессиональные участника рынка всё ещё не спешат набирать постоянный купон а предпочитают переменный, что отражает их неуверенность что сейчас лучшие цены для ОФЗ с постоянным купоном. Несмотря на хорошую доходность при размещении в 15,98% (рекорд был всего две недели назад в 16,16% при размещении ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5) и то что недельная инфляция на прошлой неделе чуть чуть ослабила хватку.

Все-таки те, кто действительно нуждается в улучшении жилищных условий, но при этом не подпадает под те меры поддержки, которые на сегодняшний день действуют, они не должны бояться рыночной ипотеки даже по таким ставкам, которые есть сейчас", - заявил директор департамента Минфина РФ Алексей Яковлев.

«За рамками уже именно льготных мер поддержки мы с вами неоднократно в ходе дискуссии сказали, что у нас высокие рыночные ставки, пройдет какое-то время, прежде чем они снизятся. Но мы, я и вы, все-таки исходим из того, что когда-то это произойдет, что эти ставки снизятся», — сказал Яковлев

6 сентября Минфин начал сбор заявок от инвесторов для замещения евробондов на сумму $32 млрд. Подать заявку могут держатели бумаг, зарегистрированные до 12 сентября 2024 года. Объем заявок, по прогнозам аналитиков, может превысить $23 млрд.

Замещение пройдет по двум сценариям. В первом случае держатели передают свои евробонды в центральный депозитарий и получают взамен замещенные суверенные облигации РФ. Во втором случае, если санкции препятствуют передаче бумаг, происходит уступка прав с предоставлением подтверждающих документов до 15 октября 2024 года.

По мнению экспертов, замещенные бумаги Минфина не станут полноценным ориентиром для всего сегмента, и корпоративные еврооблигации могут оказаться более привлекательными для инвесторов. В условиях санкций и высокой ключевой ставки замещенные бумаги остаются лучше, чем ничего, и могут обеспечить ликвидность.

Источник: www.kommersant.ru/doc/7014360?from=doc_lk

«В значительной степени прирост в августе произошел благородя высокой динамике доходов и традиционно не очень высокому уровню расходов с учетом сезонности», — прокомментировало Министерство финансов новые опубликованные данные об исполнении бюджета за январь-август.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его провидении индекс RGBI находился на уровне 103 пунктов, коррекция на фондовом рынке и инфляционное давление всему виной. Министерство предложило флоатер и классику — аукцион состоялся (если верить словам регулятора, что ставка снизится в ближайшие годы, то во флоатаре занимать выгодно, ибо занимать классике на 10-15 лет под 16% доходность не комильфо). Вторичный рынок ОФЗ всё так же находится под давлением, и на это есть причины:

🔔 Будем держать ставку высокой сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Если потребуется, готовы к повышению — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

🔔 По данным Росстата, за период с 27 августа по 2 сентября ИПЦ снизился на 0,02% (прошлые недели — 0,03%, 0,04%), с начала сентября -0,01%, с начала года — 5,17% (годовая — 8,9%). Недельная дефляция зафиксирована впервые с февраля 2023 г. Интересно, как Росстат пересчитает месячную инфляцию августа (недельная корзина включает мало услуг, а они росли в цене опережающими темпами), если рост составит 0,2%, то это выведет нас на ~9 saar, что многовато и явно не вписывается в планы регулятора по году (6,5-7%).

Настоящим Минфин России информирует о возможности держателей государственных ценных бумаг Российской Федерации, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте (далее – еврооблигации Российской Федерации), направлять волеизъявления (оферты) на замещение еврооблигаций Российской Федерации в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 8 августа 2024 г. № 677 (далее – Указ), распоряжением Правительства Российской Федерации от 22 августа 2024 г. № 2261-р и приказом Минфина России от 5 сентября 2024 г. № 388 (далее – Приказ № 388).

Держателями еврооблигаций Российской Федерации признаются лица, определенные таковыми Указом.

К замещению принимаются все находящиеся в обращении выпуски еврооблигаций Российской Федерации в соответствии с условиями, установленными Приказом № 388. Размер купонного дохода, периодичность его выплаты, срок погашения и номинальная стоимость замещающих еврооблигаций Российской Федерации будут соответствовать аналогичным условиям в отношении замещаемых еврооблигаций Российской Федерации.