Макро

фундаментально на инструмент есть давление с двух сторон:

1) за рост цены — [потенциальный, а пока немного искусственный] дефицит ресурсов ввиду энергоперехода и недоинвестирования в добычу
2) за падение — [уже начавшаяся, но не осознанная рынком] мировая рецессия

Тяжело посчитать точно, просядет ли в итоге [в результате сокращения потребления] спрос сильнее предложения (я уверен, что нет), но это и не важно — рынок, наверняка, отыграет обе идеи.

прогноз
— продолжение роста, вероятно, с резким финальным выносом наверх
— глубокая коррекция на осознании рецессии (скорее всего, ближайшие 1-3 месяца)
— возврат и, вполне возможно, новые исторические максимумы на осознании дефицита (нет данных чтобы прогнозировать тайминг)

сентимент
— толпа скорее ждёт глубокой коррекции

техника
— ближайший максимум может быть в районе 96 долларов за брент, есть цели и выше. будет ли это точкой разворота — нужно смотреть на инфополе в моменте (как обосновано в сми падение).

Несмотря на то, что мировые площадки чувствуют себя в прекрасной форме, особенно после переизбрания главы ФРС, российский рынок подвергается сильным распродажам уже вторую неделю. Причин несколько:

▫️Снижение котировок нефти
Черное золото скорректировалось с отметок $85 за баррель, ниже $80, а так как нефтегазовый сектор является превалирующем на рос.рынке, а реальные доходы других секторов завязаны на потоке нефтедолларов в страну, неудивительно, что наш рынок проседает на этом фоне.

Сама же нефть корректируется под давлением решений крупных экономик начать распродажи из стратегических резервов для стабилизации цен на нефть. Однако, помочь это им может только в краткосрочной перспективе. В случае появления дополнительных объемов на рынке в ОПЕК+ уже заявили о готовности пересмотреть свой план наращивания добычи в сторону замедления ее восстановления.

▫️Инфляция и рост доходностей.
Российские облигации, особенно с ближним концом испытывают падение уже не первую неделю. Причина тому ужесточение риторики ЦБ на последнем заседании и разгоняющаяся инфляция. Сейчас ставка составляет 7,5% и не исключено, что в декабре ЦБ повысит ее до 8%+. Доходности облигаций закладывают такой сценарий уже сейчас.

🟡Китай

Тема с проблемами в строительном секторе продолжается. Компании все еще под угрозой гос. вмешательств. Увеличиваются локдауны. Все еще заторы в портах. Начали наращивать добычу угля и искать манипуляторов данным рынком. Пока нуждаются в энергии, но похоже тема энергокризиса идет на спад.

🟡 США
Ожидается начало сокращения выкупа облигаций. Инфляция не остывает, давит на рынок облигаций, но ФРС пока выкупает. Пузыри на рынке продолжаются, что-то сдувается, что-то сразу же надувается. Увеличивается количество сообщений по конфликту Китай-США за Тайвань.

🔴 Уголь
Китай дал сигнал к охлаждению котировок, спекулянты перевернулись в шорт. Пока считаем, что пик по углю пройден.

🔴 Газ
Вместе с углем пошла на спад тема энергетического кризиса. Газ пролили ниже $1000 за тыс.куб в Европе – сигнал к игре на понижение. Тема энергетического кризиса возобновится, если пересечем данное значение обратно, но пока считаем, что пик по газу пройден.

Начнём по порядку, с самых-самых основ. Рынок гос. долга – зеркало экономики. Это объясняется тем, что банк выдавая кредит Пети на новый айфон, на 2 года, будут смотреть на доходности 2-х летних облигаций гос. займа, т.к. это мало рискованная альтернатива для банка И при выдачи любого кредита все банки будут ориентироваться на то, по каким процентам они могут разместить свои деньги на рынке гос. долга. Они попросту делают выбор между менее рисковым заработком, или большей прибыли с бó͘льшими рисками.

Более того, различные финансовые организации в своих инвестиционных подходах ведут себя крайне ожидаемо. Если экономика растет(или большᴎ́е деньги в это верят), то нет смысла сидеть в облигациях по 1%/г, при ожидаемом росте экономики на 10%. С одной стороны держателей облигаций ждет инфляция, а они и так сидят под 1 %. А с другой стороны, если рост реальный, то попросту будет возможность заработать в других инструментах. То есть у нас произойдет распродажа на рынке долга.

 И наоборот, если никто не верит в рост экономики, а видят только риски, то все будут сидеть по минимальным процентам в менее рисковых активах.

Неделя на российском рынке началась довольно негативно. РТС за день потерял больше 2,5%, а отдельные акции 1-2 эшелона падали на 5-10%. Отсутствие прямых причин для подобной коррекции на рынке РФ только усилило панические настроения, которые привели к еще большим продажам.

Падение рынка России сопровождалось снижением рынков других стран. Несмотря на то, что в Китае был выходной, на Гонконге падение рынка составило более 3,5%. Следовательно, российский рынок открывался уже на негативном фоне в Азии.

Причиной коррекции азиатских площадок послужили проблемы крупнейшего застройщика Evergrande, который, вероятно, может объявить себя банкротом и привести к кризису в строительной отрасли Китая. Однако не думаем, что даже крупный китайский застройщик может привести к глобальному кризису. К кризису в строительной отрасли и падению цен на стальную продукцию – вполне вероятно, но стать черным лебедем для рынков – это навряд ли.

Вторая причина, по которой рынки могли снижаться – заседание ФРС по вопросам монетарной политики, которое пройдет на этой неделе. Как это часто бывает, перед подобными событиями управляющие любят снижать риски = продавать часть активов, а продажи толкают котировки вниз.

Что тут нахрен произошло? Как получились такие цифры?

▪️Розничные продажи (м/м) +0.7% при прогнозах в -0.8% и моём прогнозе падения более 1%

▪️Розничные продажи без авто (м/м) +1.8% при прогнозах в -0.1% и моём прогнозе падения в районе полпроцента

▪️Заявки на пособия по безработице 332K при моих ожиданиях падения заявок ниже 300К и консенсус ожидании 330K

🎯 Я попал в 0 из 3 и это ОЧЕНЬ ХОРОШО❗️

Давайте разберёмся сначала в ПОЧЕМУ такие цифры, а потом в ЗНАЧЕНИЯХ! Поэтому если вам неинтересна интереснейшая скукота, то сразу в конец! Но многое упустите🤸🏻‍♂️

👉🏻 COVID всё-таки повлиял на экономику США, так как онлайн-продажи выросли за месяц на 5.3% — онлайн компании в плюсе! Это то, что нужно учитывать, когда планируете прогноз, так как онлайн торговля забирает на себя потери в розничной, правда, до определённого момента, так как в США есть проблемы с курьерскими службами (они работают на износ по версиям СМИ + задержки в контейнерных поставках). Это моя главная ошибка❗️

Завтра состоится заседание ЦБ России по вопросу ключевой ставки. Эльвира Набиуллина ранее отмечала, что будет обсуждаться вопрос повышения на 25-100 базисных пунктов. Многие аналитики сходятся во мнении, что ставку повысят сразу на процентный пункт, до 6,5%, делая свои предположения на последних данных по инфляции.

На рост в 25 б.п. сейчас практически никто не рассчитывает, в основном прогнозы смещены в сторону 75-100 б.п. Однако, будет ли это 75 пунктов или 100 – не так важно, важно, что мы видим продолжение цикла роста ключевой ставки.

В таком случае под давлением остаются длинные облигационные выпуски. Поэтому инвесторам, которые хотят иметь облигации в портфеле в качестве защитного актива, стоит обращать внимание на бумаги с низкой дюрацией (до ~400 дней). Однако, совсем короткие выпуски могут быть не выгодны, ввиду брокерских комиссий, поэтому на этот момент тоже стоит обратить внимание.

Удивительное дело происходит на наших глазах: миллиардеры, управляющие огромными хедж-фондами, один за другим начинают развивать свои личные медиаресурсы. Вот и Рэй Далио, оказывается, начал в ютубчике отвечать на вопросы подписчиков (скоро за донат приветы передавать начнёт).

И вопрос, волнующий всех:

А есть ли пузырь на фондовом рынке сегодня?

Рэй оценивает «пузыристость» рынка по 6 критериям:

1. Цены на активы высоки по отношению к традиционным мерам оценки.

2. Цены учитывают возможные неустойчивые условия.

3. Много новых покупателей пришло на рынок.

4. Очень сильные бычьи настроения.

5. Используется большое кредитное плечо для покупки активов.

6. Предприниматели и покупатели произвели увеличенные закупки на будущее.

Рэй сравнивает сегодняшнюю ситуацию на фондовом рынке в целом и ситуацию в «развивающихся технологических компаниях» с другими пузырями в истории:

• «Ревущие 1920-е» — тогда рос сильнейший пузырь во всех акциях;
• «Пузырь доткомов» — в период до марта 2000 года был сильнейший пузырь в технологических компаниях;
• 2007 год — момент надувания пузыря в недвижимости, повлекшего мировой финансовый кризис.

Есть такое страшное слово, которое преследует любого человека, познакомившегося с миром инвестиций: «диверсификация». Не хочу мучить вас очевидными рассказами о том, что это такое и зачем это нужно. Мой блог не про просвещение широких масс, а про мои личные переживания и про путь самоучки, пытающегося научиться грамотно и самостоятельно управлять скромными семейными накоплениями в обход стандартного русского пути — покупки нескольких студий в Мурино под сдачу студентам и мигрантам.

И сейчас меня волнует вот что: окей, я распределил свои накопления по типам активов, 90% в акциях и 10% в валюте. Очень тупое распределение! Кто-то скажет, что оно безумное и рискованное. Но оно меня абсолютно устраивает! Идём дальше. Я решил не испытывать судьбу и не играть в лотерею с выбором отдельных акций. Я решил, что чем больше компания, тем больше её акций будет у меня. На занудном языке мира финансов это звучит «взвешивание по капитализации, 100% в Large Cap». Далее я хочу понять, а как мне поделить это всё между странами? И на этой ступеньке диверсификации всегда всё происходило по наитию. Здесь я всегда получал много претензий и непонимания. Оно и понятно — я не читал специальной литературы, я не знаю общепринятых подходов. И меня всегда грызут сомнения — я точно не допускаю каких-то серьёзных ошибок?

Каспер Лоренцен, управляющий крупнейшим пенсионным фондом с активами в размере $120 млрд., утверждает, что пора «сбросить» облигации. Фонд намерен увеличить свои вложения в акциях.

Управляющий заявил, что он больше не верит в государственные облигации как в «безопасный, безрисковый актив» и уверен, что эта трансформация (отказ от госдолга в пользу акций) продолжается и дальше.

Согласно отчету Mercer CFA Institute, Дания вместе с Нидерландами могут похвастаться самым обеспеченным пенсионным рынком в мире. Фонды в скандинавских странах были одними из первых в мире, кто отреагировал на сверхнизкие процентные ставки ротацией активов в акции инфраструктурных и других компаний.

«Акции — это единственный актив, где есть доходность и где можно держать капитал… Нет реальной альтернативы», — признал Лоренцен.

Источник

Ранее:

▫️ На чьи деньги продолжит расти фондовый рынок?
▫️ Почему сейчас нужно держаться от облигаций подальше?

#Инвестиции #SPX #Макро