Магнит

( Читать дальше )

Неэффективное управление оборотным капиталом подрывает FCF

Аудированная отчетность Магнита по МСФО за 2017 не обнаружила сюрпризов в отчете о прибылях и убытках. Однако более пристальный взгляд на баланс свидетельствует об усугубляющейся проблеме управления оборотным капиталом.

 Уровни запасов увеличились на 20.2% г/г из-за затоваривания и роста формата Магнит Косметик (+20.5%)
 Негативный FCF в 2017 – впервые с 2013 – это ключевое последствие проблемы оборотного капитала
 Неопределенность сохранится, но сравнение с аналогами предполагает потенциал роста на 15% с текущей цены, если проблемы будут решены.

Уровни запасов выросли на 20.2% в 2017, достигнув исторических максимумов по обороту – 70.6 дней из-за:
1) затоваривания, связанного с покупкой товаров по промо- акциям,
2) стремительной экспансии в регионах (свободные площади нового распределительного центра в Сибири используются для хранения избыточных запасов, приобретенных в рамках промо-акций. Поскольку возвращение в европейскую часть России экономически нецелесообразно, товары задерживаются в центре и распространяются только при открытии новых магазинов в Сибирском регионе);

( Читать дальше )

Флюгер Голубых Фишек сегодня:


Вот вроде бы продолжается эта тягомотина во флэте, казалось бы, нет никакого значимого движения, однако, на нашем Флюгере всё больше красного цвета и всё меньше зелёные островки бычьих пастбищ. Смотрим на индекс МосБиржи, который сегодня поменял тикер

IMOEX

( Читать дальше )

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ! Внизу появилась фундаментальная оценка (оценивает относительную стоимость, метод DCF, долг, прогнозы покрывающих аналитиков, дивиденды, историческая динамика финансовых результатов)

Постепенно (по мере появления свободного времени и интереса с вашей стороны, уважаемые читатели "+") эта тема и все механизмы расчета будут раскрыты подробнее.

В рамках системы проводится комплексный технический анализ инструмента по трем основным временным горизонтам: 15 лет, 5 лет и 1 год. Исследуемые параметры: фаза рынка (тренд, диапазон), положение и динамика цены относительно локальных трендов, положение и динамика цены относительно локальных уровней, положение и динамика цены относительно среднего значения за квартал, месяц, две недели, три дня, два дня, один день.

На основе собранных данных рассчитывается долгосрочный (Lt.index) , краткосрочный (St.index) и основной (S.Index)коэффициентдля каждого инструмента отражающий техническую картину которую наблюдает большинство участников рынка.

( Читать дальше )

EBITDA Магнита в IV квартале упала на 18,9%, до 22,3 млрд рублей, по итогам года — на 14,9%, до 91,8 млрд рублей

EBITDA Магнита в IV квартале упала на 18,9%, до 22,3 млрд рублей, по итогам года — на 14,9%, до 91,8 млрд рублей. Рентабельность EBITDA в IV квартале составила 7,38% (9,67% годом ранее) и 8,03% в 2017 году (10,03%). Чистая прибыль в IV квартале сократилась на 41,7%, до 7,87 млрд рублей, по итогам года — на 34,7%, до 35,5 млрд рублей. Чистая рентабельность по итогам квартала составила 2,6% (4,74% год назад), по итогам года — 3,11% (5,06%). Выручка компании в IV квартале выросла на 6,2% (до 302,3 млрд рублей), за год — на 6,4%, до 1,14 трлн рублей.

Магнит опубликовал аудированную отчетность, ранее инвесторы могли ознакомиться с неаудированной. В целом, результаты не существенно отличаются от предыдущего отчета и их можно охарактеризовать как слабые. Магнит подтвердил прежние прогнозы роста выручки, расширения сети и капитальных затрат на 2018 год. Магнит подтвердил ранее озвученные прогнозы: рост выручки ожидается в диапазоне 7-9%,. Компания планирует открыть 1,5 тыс. магазинов «у дома», 700 магазинов дрогери, 20 гипермаркетов и супермаркетов (данные gross, без учета закрытий) и обновить 1,2 тыс. магазинов.

Промсвязьбанк

Магнит: отчетность по МСФО выявила существенный рост уровня запасов, из-за чего FCF оказался отрицательным в 2017, впервые с 2013

Уровни запасов выросли на 20.2%, достигнув исторических максимумов по обороту — 70.6 дней из-за: 1) увеличившейся доли косметической продукции, которая может храниться более длительное время, 2) затоваривания, связанного с покупкой товаров по промо-акциям, и 3) стремительной экспансии в регионах. Финансовая отчетность показала, что чистый оборотный капитал вырос с 2% выручки в 2013 до 6.1% в 2017, требуя дополнительных инвестиций в 46.6 млрд руб. в оборотный капитал. В отличие от других публичных ритейлеров, ухудшение циклов оборотного капитала у Магнита преимущественно связано с высоким уровнем запасов, а не с более коротким периодом погашения кредиторской задолженности.

Мы считаем результаты негативными. Необычная для отрасли политика оборотного капитала Магнита, которая предполагает быстрый оборот кредиторской задолженности, чтобы добиться более выгодных условий поставок, привела к существенному росту чистого оборотного капитала Магнита. С другой стороны, X5 и Лента демонстрировали отрицательный или нейтральные циклы конверсии наличности. Хотя мы полагаем, что политика в отношении оборотного капитала может стать одним из ключевых направлений в обновленной стратегии, отсутствие видимости в отношении изменений стратегии и отсутствие позитивных катализаторов в течение следующих 6 месяцев будут продолжать оказывать давление на динамику акций в краткосрочной перспективе.

АТОН

У Магнита создалась ситуация для роста цен за акция, достигнуто значение уровня ниже которого уже останется последняя баррикада перед ценами, с которых начали торговать этими акциями (это для верхов компании — крупных инвесторов). И для второй стороны (для простых мелких трейдеров — низы компании) наступил период, который знаменателен для данных акций тем, что обычно в конце апреля выплачивают дивиденды, т.е. остается месяц, в течение которого обычно акции росли в цене. Так как вторая волна дивидендов выплачивается в октябре, то обычно все и держат до последней выплаты (иногда в конце года тоже отдают). Соответственно, наиболее вероятная схема развития ситуации с ценами на Магнит представлена на графике.


В отличии от Магнита у МТС идет движение вниз:


( Читать дальше )

( Читать дальше )