МЕЧЕЛ

ㅤМы излишне быстро выросли. Рынок залило ликвидностью, ликвидность новичков. Мотыльков привлёк мягкий зелёный свет Сбербанка. Шутка ли, на объявлении дивидендов Сбербанк давал 13% ДД, а за полгода сделал х2. Мотыльки, яркий свет. 

   Сбербанк дал зелёный свет на старт ралли нашего рынка. Без него мы были бы сильно ниже, но пришла ликвидность и подняла все лодки. Сейчас на рынке две группировки физиков: Хомяки-мотыльки (̶Б̶а̶л̶л̶а̶с̶ы̶ ̶ в синем углу ринга рынка) и  Поплывшие парни-фундаменталисты ( ̶Б̶л̶а̶д̶с̶ы̶ в красном углу ринга). Пока первые играют в музыкальный стул под крепкими плечами и присмотром чуткого Бога — вторые страдают и ноют, что всё дорого и вообще неправильно.

   Боль фундаменталистов в их памяти старых цен и непринятии новых вводных: ликвидности, оживлении экономики и курсе доллара. Эти факторы будут и дальше стимулировать рынок. От заливов будет спасать и существенное количество людей, держащих кэш/облигации в ожидании коррекции, которые будут её выкупать. Даже ставка в 12% не заставила рынок дрогнуть. Частично «парни на заборе» и ставка играют на нас, т.к. сдерживают формирование пузырей и удерживают рост в органичных рамках. Мы можем увидеть 3500 к концу года и 4000 к концу 2024. Или нет. 

( Читать дальше )

БКС:

📌 Статистика:

По итогам августа было 162 случая взлетов акций третьего эшелона более чем на 15% — рекорд как минимум с начала 2022 г. С другой стороны, участились случаи снижения более чем на 15%, но их количество относительно взлетов остается низким. Это показывает, что после роста акции не возвращаются на исходную позицию. На рынке мы наблюдаем либо коррекцию с последующим продолжением роста, либо закрепление на высоких уровнях.

5 июня Мосбиржа ввела дискретный аукцион для всех акций, с того момента каждый месяц учащаются случаи его проведения. В августе был установлен исторический максимум — 169 случаев. Только за первые 2 сессии сентября уже был 21 случай — больше чем за весь март 2022 г. Мы также разделили акции третьего эшелона на отраслевые индексы, как это делает биржа с ликвидными бумагами. С прошлого наблюдения в середине лета рыночные пузыри надулись еще больше.

Сильнее всех растут компоненты из сектора электроэнергетики — здесь насчитывается 50 бумаг.

( Читать дальше )

На фоне довольно слабых результатов за I полугодие 2023 г. понижаем целевую цену Мечела на 14%, до 620 руб. за акцию. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать», поскольку даже при такой слабой прибыли бумага сильно недооценена.

Главное

• I полугодие 2023 г. — EBITDA упала на 49% г/г на фоне снижения продаж и цен на уголь.

• Чистый долг на конец 2022 г. на 17% превысил прогноз — довольно слабый 2022 г.

• Прогноз скорректированной чистой прибыли на 2023–2024 гг. — снижение на 6–17%.

• Слабый рубль — явный позитив. Несмотря на валютные убытки, EBITDA растет.

• Ждем, что Мечел погасит долг к 2026 г., дивиденды по обычным акциям далее.

• Иск Газпромбанка — управляемый риск, может помочь компании погасить долг.

• Целевая цена снижена на 14%, все еще «Покупать», потенциал роста — 207%.

• Бумага сильно недооценена и привлекательна c P/E 3,6x (аннуализированный).




В деталях

I полугодие 2023 г.

( Читать дальше )

Индия активизировала использование угля для производства электроэнергии, пытаясь остановить перебои в работе, вызванные снижением выработки гидроэлектроэнергии. Рост возобновляемых источников энергии с трудом справляется с рекордным спросом на электроэнергию.

Всплеск потребления электроэнергии в Индии в августе необычен, когда температура ниже из-за ежегодных муссонов, которые проходят с июня по сентябрь. Пик спроса обычно приходится на май, когда индийцы включают кондиционеры, чтобы справиться с жарой, а промышленные предприятия работают без перебоев, поскольку не мешают дожди.

Однако самый засушливый за более чем 100 лет август привел к росту выработки электроэнергии до рекордных 162,7 миллиарда киловатт-часов, как свидетельствуют данные федерального сетевого оператора Grid India.

Доля угля в производстве электроэнергии, по оценкам Reuters, выросла до 66,7% в августе — самого высокого показателя за месяц за шесть лет. Уменьшение количества осадков привело к падению доли гидроэнергетики в общем объеме производства до 14,8% по сравнению с 18,1% за тот же период прошлого года.

( Читать дальше )

Россия в январе—августе стала с отрывом крупнейшим поставщиком угля на рынок Турции, обеспечив около 70% всего турецкого импорта. Рост поставок достигается предоставлением дисконтов, за счет которых российский уголь вытесняет более дорогое колумбийское топливо. Увеличение экспорта в Турцию компенсирует падение поставок в Марокко, где наблюдаются сложности с платежами и таможенным оформлением. По мнению аналитиков, при условии сохранения скидок российский уголь продолжит доминировать на турецком рынке.

Россия в январе—августе увеличила экспорт угля в страны Средиземноморья. В основном поставки увеличиваются за счет Турции, тогда как марокканские покупатели перестали проявлять активный интерес к российскому углю.

По данным Argus, турецкие электростанции заменяют российским топливом более дорогой колумбийский уголь. Кроме того, в генерации уголь вытесняет более дорогой газ, в том числе газ из России. В результате в августе на российский уголь пришлось почти 70% турецкого импорта против одной трети годом ранее. Наращивают поставки в эту страну СУЭК, «Кузбассразрезуголь», «СДС-уголь» и «Талтек».

( Читать дальше )

По крайней мере, я ожидал более сильные результаты. В марте прогнозировал много всего и настало время подвести некоторые итоги, посмотреть во что превратилась компания по итогу ударного 2022 года и куда заведет 2023.

🟣 Чистый долг на конец 2022 ожидал 230 млрд, по факту 241 млрд, а на текущий момент 257 млрд. Нет, Мечел не наращивает обратно долги, он их гасит. Однако 135 млрд номинированы в долларах, евро и юанях. Эта огромная валютная задолженность провоцирует переоценку с ослаблением рубля. Без погони за курсом, долги бы составили 237 млрд.
🟣 Netdebt/Ebitda действительно опускалась до 2. На данный момент Netdebt/Ebitda составляет 3,4 из-за снижения Ebitda с 79,1 млрд до 40 млрд рублей и роста долговой нагрузки.Замечу, что компания зарабатывает по курсу, растянутому во времени, а баланс фиксирует по курсу на дату отчета. Падение рубля в 20-х числах июня переоценило долги, но не дало возможности заработать. На самом деле, с показателем покрытия процентов грязной прибылью 2.8, рука не поднимается написать о высокой долговой нагрузке. Повышенная. Повышение процентной ставки не добавит очков, но и не станет для компании большой проблемой.

( Читать дальше )

22 August 2023 Brussels, Belgium

Мировое производство нерафинированной стали в 63 странах, отчитывающихся перед Всемирной ассоциацией производителей стали (worldsteel), в июле 2023 года составило 158,5 млн тонн (млн тонн), что на 6,6% больше, чем в июле 2022 года.

Производство стали

Производство стали по регионам

В июле 2023 года Африка произвела 1,4 млн тонн, что на 26,1% больше, чем в июле 2022 года. 
В Азии и Океании было произведено 119,9 млн тонн, что на 9,1% больше. 
ЕС (27 стран) произвел 10,3 млн тонн, что на 7,1% меньше. 
Европа, другие страны произвели 3,6 млн тонн, что на 5,1% больше. 
Ближний Восток произвел 3,1 млн тонн, что на 3,9% меньше. 
Северная Америка произвела 9,4 млн тонн, что на 1,2% меньше. 
Россия и другие страны СНГ + Украина произвели 7,4 млн тонн, что на 9,3% больше. 
Южная Америка произвела 3,4 млн тонн, снизившись на 8,4%.

 

( Читать дальше )