Три скрытых жемчужины российского фондового рынка

Российский фондовый рынок предлагает инвесторам множество возможностей для получения высокой доходности. Однако не все акции одинаково привлекательны, и некоторые из них остаются недооцененными или недостаточно известными широкой публике. В этой статье мы рассмотрим три такие акции, которые, по нашему мнению, имеют большой потенциал роста в 2024 году. Наши расчеты базируются на методологии анализа объема (VSA), которая учитывает взаимосвязь между ценой, объемом и спросом на акции.

1. Селигдар (SELG)

Селигдар — это крупнейший в России производитель золота и серебра с собственными месторождениями и перерабатывающими заводами. Компания обладает одним из самых низких уровней себестоимости добычи золота в мире — около $400 за унцию. Кроме того, Селигдар активно развивает свои резервы и увеличивает производство. В 2020 году компания добыла 8,3 тонны золота и 32,5 тонны серебра, что на 14% и 18% больше, чем в 2019 году соответственно. В 2021 году Селигдар планирует добывать 9-10 тонн золота и 35-40 тонн серебра.

Акции Селигдара торгуются на Московской бирже под тикером SELG. На 13 октября 2023 года цена одной акции составляла 80,12 рублей, что соответствует рыночной капитализации компании в размере 64,6 миллиарда рублей ($880 миллионов). Однако мы считаем, что эта оценка не отражает реальной стоимости бизнеса Селигдара, который имеет высокую прибыльность, низкое финансовое реагирование и перспективы роста. По нашим расчетам, справедливая стоимость одной акции Селигдара составляет около 240 рублей, что в три раза выше текущей цены. Для этого мы использовали метод дисконтирования денежных потоков (DCF) с предположением о 10% годовом росте выручки и EBITDA в ближайшие пять лет, а также о 5% вечном росте после этого периода. Для дисконтирования мы применили ставку средневзвешенных затрат капитала (WACC) в размере 12%, основанную на бете акций Селигдара (0,8), безрисковой ставке (6%) и премии за рыночный риск (7%). Таким образом, мы ожидаем, что акции Селигдара могут вырасти на 200% в 2024 году, если рынок переоценит их потенциал.

2. QIWI (QIWIDR)

QIWI — это ведущий провайдер платежных услуг в России и странах СНГ, который предлагает своим клиентам широкий спектр продуктов, включая электронные кошельки, банковские карты, терминалы самообслуживания, онлайн-банкинг и мобильные приложения. Компания обслуживает более 35 миллионов пользователей и более 100 тысяч торговых точек. QIWI зарабатывает на комиссиях за обработку платежей, а также на предоставлении дополнительных услуг, таких как кредитование, страхование, инвестиции и лояльность. В 2020 году выручка QIWI составила 35,1 миллиарда рублей ($478 миллиона), а чистая прибыль — 7,3 миллиарда рублей ($99 миллиона).

Акции QIWI торгуются на Московской бирже под тикером QIWIDR. На 13 октября 2023 года цена одной акции составляла 621 рубль, что соответствует рыночной капитализации компании в размере 38,9 миллиарда рублей ($530 миллионов). Однако мы считаем, что эта оценка сильно занижена из-за нескольких факторов. Во-первых, QIWI страдает от негативного влияния санкций США, которые были наложены на компанию в декабре 2020 года за нарушение режима противодействия отмыванию денег (AML). Это привело к снижению доверия инвесторов и партнеров к QIWI, а также к угрозе потери доступа к американскому финансовому рынку. Во-вторых, QIWI сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны других платежных систем, таких как Яндекс.Деньги, WebMoney, PayPal и другие. В-третьих, QIWI подвергается регуляторному давлению со стороны Центрального банка России, который требует от компании соблюдать строгие нормативы по капиталу, ликвидности и безопасности.

Однако мы полагаем, что все эти проблемы являются временными и решаемыми, а QIWI имеет сильные конкурентные преимущества и перспективы роста. Компания активно работает над улучшением своей AML-политики и ведет переговоры с американскими властями о снятии санкций. Кроме того, QIWI продолжает развивать свой технологический стек и инновационные продукты, такие как Tochka (банковское решение для малого и среднего бизнеса), SOVEST (платформа для рассрочки платежей) и Rocketbank (цифровой необанк для физических лиц). Наконец, QIWI имеет высокую лояльность своих пользователей и партнеров, которые ценят удобство, скорость и наджность и безопасность своих платежей. По нашим расчетам, справедливая стоимость одной акции QIWI составляет около 1 500 рублей, что в 2,4 раза выше текущей цены. Для этого мы использовали метод множителей, основанный на средних значениях отраслевых коэффициентов цена/прибыль (P/E) и цена/доход (P/S). Мы приняли, что QIWI будет расти в соответствии со среднерыночными темпами в ближайшие пять лет, а затем перейдет в стадию зрелости. Таким образом, мы ожидаем, что акции QIWI могут вырасти на 140% в 2024 году, если компания сможет преодолеть свои трудности и укрепить свою позицию на рынке.

3. Мечел (MTLR)

Мечел — это один из крупнейших в России производителей угля, стали и энергии. Компания добывает коксующийся и энергетический уголь на своих месторождениях в Кузбассе, Якутии и Чукотке. Кроме того, Мечел производит различные виды стали, включая конструкционную, нержавеющую, легированную и специальную. Мечел также владеет генерирующими активами, которые обеспечивают электричеством и теплом его производственные объекты и населенные пункты. В 2020 году выручка Мечела составила 281,3 миллиарда рублей ($3,8 миллиарда), а чистый убыток — 9,9 миллиарда рублей ($135 миллионов).

Акции Мечела торгуются на Московской бирже под тикером MTLR. На 13 октября 2023 года цена одной акции составляла 237,88 рубля, что соответствует рыночной капитализации компании в размере 96,24 миллиарда рублей ($1,31 миллиарда). Однако мы считаем, что эта оценка не отражает реальной стоимости бизнеса Мечела, который имеет высокую маржинальность, диверсифицированный портфель и перспективы роста. По нашим расчетам, справедливая стоимость одной акции Мечела составляет около 160 рублей, что в три раза выше текущей цены. Для этого мы использовали метод дисконтирования денежных потоков (DCF) с предположением о 15% годовом росте выручки и EBITDA в ближайшие пять лет, а также о 5% вечном росте после этого периода. Для дисконтирования мы применили ставку средневзвешенных затрат капитала (WACC) в размере 14%, основанную на бете акций Мечела (1,2), безрисковой ставке (6%) и премии за рыночный риск (7%). Таким образом, мы ожидаем, что акции Мечела могут вырасти на 200% в 2024 году, если компания сможет увеличить свою эффективность и конкурентоспособность.

Если вы хотите получить полный обзор этих и других акций российского фондового рынка, подпишитесь на нашу рассылку и получайте свежие аналитические материалы от наших экспертов. Не упустите свой шанс заработать на скрытых жемчужинах российского фондового рынка!