Ликвидность

На неделе баланс ФРС просел на 32 млрд долларов, но это цикличные процессы, которые просматриваются в динамике баланса ФРС и ипотечных облигаций.

Синяя линия — баланс ФРС от недели к неделе.

Зеленая линия – динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

Как видим, показатели снизились, и четко просматривается цикличность рассматриваемых показателей, поэтому стоит ожидать дальнейшее снижение баланса ФРС в ближайшие пару недель.

Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности

FRED прекратил обновление данных по важным направлениям денежного рынка, в целом, начались масштабные изменения в статистической информации, которая необходима для оценки денежной массы и тенденций на денежном рынке США. Уверен, что найдутся замены выбывшим показателям, но это застало меня врасплох, и на сегодняшний день анализ будет урезанным. В ближайшие пару недель постараюсь найти альтернативные показатели взамен выбывшим.  

Баланс ФРС на прошлой неделе вырос на 33 млрд долларов, снова рост за счет выкупа ипотечных облигаций

Синяя линия — баланс ФРС от недели к неделе.

Зеленая линия – динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

Красная линия – баланс Казначейский облигаций на счету ФРС, также от недели к неделе.

Как видим, показатели снизились, но остаются выше ноля. Вчера, на аукционах по новым сериям трежерис ставки сильно выросли, т.к. желающих покупать госдолг нет, почему-то ФРС вчера не выкупила новые долги. Стоит помнить, что Минфину нужно порядка 1 трлн под новую программу помощи экономики.

На прошлой неделе баланс ФРС вырос на 115 млрд долларов и продолжает обновлять исторический максимум, эти объемы были влиты через выкуп ипотечных облигаций, пока данных, куда они делись, нет, на следующей неделе увидим, вероятней всего, они пошли в сбережения. По крайней мере так было последние полгода. Вообще, денежный рынок США на прошлой неделе выглядел сбалансированным.

Об этом и о многом другом в данной статье.

Баланс ФРС на прошлой неделе вырос на 115 млрд долларов, на этот рост причиной роста стал выкуп ипотечных облигаций

Синяя линия — баланс ФРС от недели к неделе.

Зеленая линия – динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

Красная линия – баланс Казначейский облигаций на счету ФРС, также от недели к неделе.

Выкуп ипотечных облигаций вместе с исторической низкой ставкой по ипотеке запустили бум на рынке недвижимости в США. По свежим данным заявки на новое строительство в январе продолжили стремительно расти, а продажи новых домов замедлилась. Создается впечатление об очередном пузыре на рынке недвижимости.  

В 2020 году ведущие ЦБ мира были вынуждены выбросить на рынок беспрецедентный объем ликвидности с целью поддержания национальных экономик после введения жестких коронавирусных ограничений:

(В 2020 году ведущие ЦБ мира предоставили рынкам беспрецедентный объем

По оценкам Nordea, избыточная долларовая ликвидность в США к концу года практически удвоится, достигнув нового исторического максимума в $5 трлн. Это станет возможным благодаря действию QEternity от ФРС на $120 млрд в месяц и снижению рекордного остатка денежных средств Казначейства на счете в Федрезерве с текущих $1,6 трлн к среднему историческому значению в диапазоне $200–400 млрд:

Совкомбанк.

Оценка баланса значительно улучшилась (банк более-менее переварил вливание в себя Экспресс-Волги). Текущая ликвидность (средняя между Н3 и ЛАТ/ОВТ) – 115,72.

Динамика банковских гарантий (91315П) к капиталу (000) растущая. На текущий момент этот показатель равен 0,93. Критический уровень – более 1,5. Доля облигаций иностранных государств в портфеле резко подросла, тогда как доля ОФЗ и ОБР снизилась. Анализ рыночного риска показывает снижение отрицательной переоценки ценных бумаг. Максимальная концентрация в активах до 30 дней статьи «Долговые ценные бумаги, переданные без прекращения признания». Нетто-МБК = -78,6 млрд. Минус сокращается.

Открытие.

Оценка баланса стабильна на нормальном уровне. Текущая ликвидность 106,88%. 91315П/000 = 0,85 растущая динамика за 6 мес. Просрочка по кредитному портфелю сокращается, также сокращается и отрицательная переоценка ценных бумаг. Нетто-МБК +121,7 млрд. Концентрация по статье «Долговые ценные бумаги Российской Федерации».

На прошлой неделе денежный рынок США остался без существенных изменений – все в балансе. От недели к неделе деньгами в обращении нарастают, что исторический приводит к росту продовольственной инфляции, о наступлении которой члены ФРС пока отзываются нейтрально. Но хорошо говорить об инфляции, когда ее нет, так, по итогу января цены остались без существенных изменений, как изменится риторика весной, когда на низкую базу 2020 года належится сезонное иждивение спроса – вопрос остается открытым.   

Об этом и о многом другом в данной статье.

Баланс ФРС на прошлой неделе вырос на 32 млрд долларов, на этот рост причиной роста стал выкуп трежерис

Синяя линия — баланс ФРС от недели к неделе.

Красная линия – динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

Зеленая линия – баланс Казначейский облигаций на счету ФРС, также от недели к неделе.

Как видим, на прошлой неделе оба показателя нарастает выше ноля, но эти процессы цикличны, и можно ожидать снижение показателей в разрезе пары недель.

В нашем банковском секторе в декабре наблюдалась беспрецедентная ситуация: банковская система стала экспортировать валюту за рубеж. Разница между валютными активами банков и обязательствами (которые состоят из депозитов компаний и населения) составила -8,4 млрд. долларов, снизившись за месяц на 7,1 млрд. долларов за счет оттоков с корр. счетов в банках – нерезидентах. Банк России считает, что снижение уровня валютной ликвидности отображает возвращение к «нормальному уровню», мы считаем иначе.

С нашей точки зрения, валюта утекла из-за операций с деривативами, а именно из-за операций валютного свопа. Банки использовали привлеченные от клиентов доллары (9,8 млрд в декабре) для трансформации их в рубли, так как на конец года в банковской системе наблюдалась нехватка отечественной валюты, связанная с необходимостью выполнения обязательных нормативов и оттоком депозитов федерального казначейства. Таким образом, валютная ликвидность исчезла с балансов банков, тем самым создав рекордный разрыв в валютном балансе. По правилам бухгалтерского учета, у нас должны были увеличиться рублевые балансы банков, но этого не произошло. Все дело в том, что рублевая ликвидность не приходила к нам из-за рубежа, а просто перетекла со счетов иностранных банков в России, тем самым, не оказав влияния ни на общее количество рублей в банковской системе, ни на ставки денежного рынка.

На прошлой неделе денежный рынок США снова продемонстрировал избыточную ликвидность на сетах до востребования. Спрос на дневные РЕПО со стороны нерезидентов сигнализирует о росте спроса на долларовую ликвидность на международном рынке – это должно поддержать долларовых быков.

Об этом и о многом другом в данной статье.

Баланс ФРС на прошлой неделе скромно вырос на 5 млрд долларов, как обычно, это произошло в основном за счет покупки ипотечных облигаций

Синяя линия — баланс ФРС от недели к неделе.

Красная линия – динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

Как видим, на прошлой неделе оба показателя немного выше ноля, и локальный цикл роста показателей начался.

Далее перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности