Ключевая ставка ЦБ РФ

На Петербургском международном экономическом форуме снова разгорелась дискуссия о будущем денежно-кредитной политики в России. Герман Греф заявил, что уже к концу текущего года ключевая ставка может опуститься до 15–16% годовых, тогда как Банк России сохраняет более сдержанный тон и продолжает удерживать ставку на уровне 20%. Эта разница в подходах — не просто теоретическая полемика. Для инвестора это сигнал о возможных изменениях в доходности активов, спросе на кредиты и динамике фондового рынка.

📉 Ставка 20% — экономика душится
Реальная ставка по RUONIA — около 10% в плюс к инфляции. Это абсурдно высоко. Бизнес режет инвестиции, спрос на кредиты падает, стройка и промышленность тормозят. Это уже видно в отчётах — не надо ждать конца года, чтобы признать очевидное.

💰 Денежная масса растёт медленно — жёсткость не оправдана
Темп роста М2 — около 15% годовых. Это умеренный уровень, не требующий сверхжёсткой политики. Если эмиссионное давление невысокое — держать ставку на 20% просто вредно. Банк России боится разгона инфляции, но рискует задушить экономику раньше.

ЦБ опубликовал свежий Мониторинг предприятийза июнь, и сигналов там много. 

Кратко: 

Экономика сбавляет ход, а бизнес привыкает жить в условиях высокой ставки. А значит ставку можно по чуть-чуть снижать.

Подробно:

🔻 ИБК (индекс бизнес-климата) упал до 2,9 пунктов — это минимальное значение с начала 2023 года (рис 1). Замедлились как текущие оценки (спрос, выпуск), так и ожидания на 3 месяца вперёд.

Спрос снижается, особенно в обрабатывающей промышленности и рознице. Ожидания по спросу — на минимуме за последний год.

Цены и издержки замедляются.

Темпы роста цен падают четвёртый месяц подряд, а ценовые ожидания бизнеса снижаются уже шестой месяц подряд.

Средний ожидаемый темп роста цен на 3 мес. — 4,5% годовых, т.е. «в близи» к цели ЦБ.

Кредитование по-прежнему жёсткое, но уже не душит.

Оценки ужесточения условий кредитования — на минимуме с конца 2024 года. То есть ставка высокая, но рынок адаптировался, банки не ждут повышения ставки и бизнес оценивает условия лучше чем в конце 2024. 

Тут еще Песков сказал, что существующая ключевая ставка «тормозит» экономику, но это осознанное решение. 

Что это — попытка показать, что правительство поддерживает действия ЦБ, но при этом намекнуть, что пора бы ставку снижать дальше ? 🤔

Мне кажется да, попытка «усидеть на двух стульях» — и от ЦБ не отворачиваться, и показать желаемое направление по ДКП.

В любом случае, комплекс всех этих факторов говорит за то, что ЦБ все таки начал полноценный цикл снижения ключевой ставки — и теперь на каждом заседании мы медленно, но верно будем идти 🔽

Ну и не забывайте — если с переговорами все будет гладко (в чем я пока, лично, сомневаюсь), то ЦБ наверняка ускорит снижение ставки.

Базовый прогноз аналитиков на конец 2025 года — ставка на уровне 17-18% ✔️

t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli, буду рада видеть вас среди подписчиков! 😊

К концу текущего года ключевая ставка может снизиться до 15–16%, пишет РБК со ссылкой на заявление главы Сбербанка Германа Грефа.

По его словам, снижение будет, но вопрос, по какой траектории.

«Скажем так, мы видим траекторию — это примерно, в зависимости от того, как будут проявляться факторы проинфляционные, — 15–16% в конце года. Пока то, как [это] видит Центральный банк, значительно более консервативно», — сказал Греф.

Он также заявил о «достаточно сложной ситуации» в ряде секторов экономики.

«Мы видим признаки достаточно сложной ситуации в целых секторах экономики, это всегда очень непросто», — сказал он.

Российский бизнес фактически остановил инвестиционный цикл из-за высокой ключевой ставки, долгое время сохраняющейся на высоком уровне, подчеркнул Греф.

«Мы, крупнейший банк, который финансирует инвестиционные проекты в стране, у нас примерно доля, мы оцениваем, 60–65%. Впервые за долгое время, с начала этого года, мы не профинансировали ни одного нового инвестиционного проекта», — отметил председатель правления Сбера.

◾ Текущий год стал неудачным с точки зрения дивидендных выплат российских компаний из-за высоких затрат на обслуживание долга, о возвращении к выплатам в следующем году можно будет говорить, если ключевая ставка к концу 2025 года опустится до 15%, заявил «Интерфаксу» президент Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин.

◾ «Этот год был довольно неудачным, для рынка в том числе, для инвесторов, которые могли бы прийти на него. Во-первых, многие компании приняли решение не выплачивать дивиденды, поскольку все деньги, которые могли бы пойти на дивиденды, ушли на обслуживание долгов», — сказал он.

◾ «В следующем году ситуация может улучшиться, если расходы на обслуживание долгов уменьшатся, а для этого нужно, чтобы ставка была к концу года на уровне 15%. Тогда высвобождается ресурс, который может быть потрачен на выплату дивидендов», — прокомментировал он перспективы выплат акционерам по итогам этого года в следующем.

Таким образом, благоприятная динамика инфляции, наблюдаемая со второй половины мая, сохраняется, — констатируют эксперты банка. — Также позитивной новостью является и снижение инфляционных ожиданий населения в июне до 13,0% после 13,4% в мае. Они сохраняются на повышенном уровне несмотря на благоприятную динамику инфляции и крепкий рубль — они находятся в диапазоне 13-14% с лета 2024 года. Тем не менее снижение показателя в сочетании с низкой недельной инфляцией является позитивным сигналом для регулятора и может заставить ЦБ РФ быстрее снижать ставку. Таким образом, мы не исключаем снижения ставки до 18% на заседании 25 июля

ИПЦ: 4.5% saar VS 6.2% в апреле.
Базовая инфляция ускорилась с 4.4 до 5.3% mm saar; продовольствие без плодоовощей – с 8.0 до 10.1% mm saar; медицинские услуги – с 12.1 до 12.2% mm saar; бытовые – с 12.2 до 12.4% mm saar. Инфляцию вниз тянут непроды, большинство из которых мы импортируем. Именно работу валютного канала трансмиссии ДКП мы наблюдаем сейчас в полной мере, но потребительский спрос, судя по ценам на услуги (и сегодняшним ценникам на ПМЭФ) остается адски перегретым! Поэтому и неудивительно, что ИО населения не снижаются, застыв около 13%, а наблюдаемая инфляция – в районе 15.5-16%. Это говорит о необходимости жесткой ДКП. Правда, июньская инфляция шокирует: 0.04% — с 9 по 16 июня и 0.08% с начала июня. Но по маю мы уже видели, сколь ненадёжными могут быть недельные цифры.

Мы пока не видим необходимости в снижении ставки, хотя и допускаем -100 бп в июле



Источник

На “полях” ПМЭФ на сессии “Экономика предложения — стратегия роста в условиях современных вызовов” депутат Госдумы Андрей Макаров задал вопрос представителям власти: 

 «У нас сейчас охлаждение или рецессия?» 

И ответы получились… Очень разные.

Министр финансов Антон Силуанов оптимистично заявил:

У нас сейчас похолодание (в экономике), но за похолоданием всегда приходит лето.

Эльвира Набиуллина в продолжение своей логики сдерживании инфляции через охлаждение экономики отметила:

Это выход из перегрева. Экономика спроса у нас росла, а экономика предложения отставала.

Но с ней не согласился господинРешетников (это министр экономического развития, если кто не в курсе): 

По цифрам у нас охлаждение, но у нас все цифры — это зеркало заднего вида. По текущим ощущениям бизнеса мы на грани перехода в рецессию.

Андрей Макаров уточнил: 

На грани, а не свалимся?

Решетников подтвердил:

Мы на грани, дальше все зависит от наших решений.

Недельная статистика указывает на устойчивое затухание инфляционных процессов. Так за 10-16 июня динамика роста цен составила скромные 0,04% (0,03% неделей ранее) и остаётся ниже 0,1% с начала мая. Годовой уровень инфляции сократился до 9,6% г/г и к концу месяца, по нашим оценкам, составит 9,5%.

Отметим, недельная статистика в мае заметно отклонилась и оказалась ниже итоговых месячных данных Росстата. Особенно это заметно по услугам населению, недельный мониторинг по которым плохо отражает фактическую ценовую ситуацию. В июне, скорее всего, ситуация будет похожей.

Но все-таки устойчивое замедление инфляционных процессов уже очевидно. Так, в мае Банк России оценил текущую инфляцию (с сезонной корректировкой) на уровне близком к «таргету» — 4,5% (после 6,2% в апреле, 8,2% в I кв. 2025 г. и 12,8% в IV кв. 2024 г.).

Если достигнутый уровень инфляции удастся закрепить в дальнейшем, ЦБ может ускорить смягчение денежно-кредитной политики и сместить траекторию ключевой ставки к «позитивному» сценарию.

НАБИУЛЛИНА: ЦБ БУДЕТ СНИЖАТЬ СТАВКУ ПО МЕРЕ ТОРМОЖЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ, СЕЙЧАС ОНА ЗАМЕДЛЯЕТСЯ БЫСТРЕЕ ОЖИДАНИЙ

ВНИМАНИЕ-ВНИМАНИЕ, СИГНАЛ ТРЕВОГИ

НАБИУЛЛИНА ЗАЯВИЛА, ЧТО ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ БЫСТРЕЕ ОЖИДАНИЙ

Что думает братва? Ставку в июле снизят?

— — — — — — — — 

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6