📉 Экономика остыла. Теперь слово за ЦБ.

ЦБ опубликовал свежий Мониторинг предприятийза июнь, и сигналов там много. 

Кратко: 

Экономика сбавляет ход, а бизнес привыкает жить в условиях высокой ставки. А значит ставку можно по чуть-чуть снижать.

Подробно:

🔻 ИБК (индекс бизнес-климата) упал до 2,9 пунктов — это минимальное значение с начала 2023 года (рис 1). Замедлились как текущие оценки (спрос, выпуск), так и ожидания на 3 месяца вперёд.

Спрос снижается, особенно в обрабатывающей промышленности и рознице. Ожидания по спросу — на минимуме за последний год.

Цены и издержки замедляются.

Темпы роста цен падают четвёртый месяц подряд, а ценовые ожидания бизнеса снижаются уже шестой месяц подряд.

Средний ожидаемый темп роста цен на 3 мес. — 4,5% годовых, т.е. «в близи» к цели ЦБ.

Кредитование по-прежнему жёсткое, но уже не душит.

Оценки ужесточения условий кредитования — на минимуме с конца 2024 года. То есть ставка высокая, но рынок адаптировался, банки не ждут повышения ставки и бизнес оценивает условия лучше чем в конце 2024. 

🎯 Что это значит для инфляции и ставки?

Инфляционное давление снижается.

Темпы роста цен и ожидания от бизнеса — замедляются. Это один из главных сигналов, которого ЦБ ждал.

Экономика охлаждается.

Не рецессия (и не «на грани перехода в рецессию» как сказал Максим Решетников), но явное торможение. Спрос падает, выпуск тоже. Т.е. мы видим, как сказала глава ЦБ, «Выход из перегрева». Это более точное определение. А значит, пространство для манёвра по ключевой ставке расширяется.

Ключевая ставка.

Отчёт в целом про то, что вероятность ещё одного шажка вниз на июльском заседании (25 июля) повышается, вчерашние данные по инфляции это подтверждают. Но до заседания ещё больше месяца и данных будет много. С другой стороны и жёсткая политика ЦБ продолжит работать. Это для ОФЗ и облигаций корпоратов с хорошим рейтингом в плюс (для ВДО будет всё также сложно сводить концы с концами, лучше с ними быть аккуратным) 

ЦБ сам фиксирует:

«Средний ожидаемый темп прироста цен на следующие 3 месяца в июне практически не изменился и составил 4,5%.»

То есть инфляционные ожидания бизнеса на крайне низком уровне (рис 2) остаётся только дождаться подтверждения в статистике. 

#инфляция #ЦБ #ставка #мониторингЦБ #макроэкономика #аналитика 

----

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией