ИНФЛЯЦИЯ

Много странностей на рынке происходит в последнее время, и динамика золота в этом случае не исключение. Реальность такова, что новоизбранный президент еще даже не прошел инаугурацию (чего уж говорить о пресловутых показательных 100 днях президентства), как рынки уже начали верить, что Трамп действительно способен «сделать Америку снова великой», и выдали ему существенный кредит доверия. А ведь еще недавно пророчили финансовый крах в случае его победы. Вы только посмотрите на эти ожидания по процентным ставкам Федрезерва США!

Согласно CME GroupFedWatch Tool вероятность повышения ставки 14 декабря оценивается в 93%. Кроме того, уже в марте следующего года 21% закладывается на следующее повышение, а 1 ноября 2017 года существует 25% вероятность уже третьего повышения. Связано ли это как-то с обещанным «величием»? Едва ли. Скорее с инфляционным ожиданием из-за предстоящих трат на предвыборную программу, куда входитразвитие инфраструктуры, сектора ВПК, здравоохранения, образования, а также обеспечение энергетической независимости США, где, скорее всего, не обойдется без государственной поддержки сланцевых нефтяных компаний.  И хотя Америка выступает в роли бесспорного лидера по вопросам развития «зеленой» энергетики, во время предвыборной компании новый президент США откровенно позиционировал себя в роли яростного сторонника углеводородов. Прибавьте к этому снижение налогового бремени с бизнеса, ожидание которого, на мой взгляд, является сейчас главным драйвером бурного роста американского фондового рынка. Но на одних ожиданиях далеко не уедешь и периодически приходиться сталкиваться с горькой реальностью. Вспомните, как пример, просадки по S&P500 в середине 2015 и начале 2016 года. Когда произойдет такая очередная встреча с реальным сектором?

Если вы человек определенного возраста, то вы можете помнить две вещи… То, что динозавры ходили по земле,  а также то, что процентные ставки когда-то были на безбожном уровне 20%.

Это было в 1980.

“Процентные ставки и инфляция – насколько высокими они будут”? Такие заголовки доминировали не только в прессе, но и в переживаниях людей.

Тридцать семь лет прошло с тех пор, посмотрим на 2016 год так же – действительно ли в этом году процентные ставки достигли дна?

В 1980 году вы могли бы получить в банке депозит под 12% годовых (Звучит здорово, но цены росли таким же темпом). Денежные, а не взаимные фонды, были популярны, а финансовой книгой № 3 в том же году был Complete Guide Money Market Уильяма Донохью. При этом, инфляция – была реальным жизненным фактом, мы прошли контроль цен и заработной платы при Никсоне, кнопку «WIN» (Снизим инфляцию сейчас) Джеральда Форда и «стагфляцию» при Джимми Картере. Казалось, что ничего не работает.

Американская валюта после выборов в США получила сильнейшее ралли, а «актив-убежище» золото, куда, как ожидалось, должны будут уйти инвесторы в случае победы кандидата от республиканцев Дональда Трампа, рухнул более чем на 5% до пятимесячного минимума по итогам недели, худшей для желтого металла с июня 2013 года. В целом текущую ситуацию можно описать одной фразой: в то время как американцы проголосовали не за того, за кого ожидалось, рынок повел себя не так, как ожидали от него. Восемь тысяч тонн «бумажного золота», а это почти в два раза больше годового объема мировой добычи, было продано в тот день.

Будем откровенны, с технической стороны золото выглядит плохо. По моей картине желтый металл может уйти вниз за $1 200 за унцию к верхней границе медвежьего канала, в котором торговался актив в период с середины 2013 до конца 2015 года. С другой стороны, текущие минимумы могут сформировать дно нового восходящего канала, поскольку фундаментальная сторона для золота (мы говорим о большом временном горизонте) стала более позитивной, нежели она была бы в случае победы Клинтон.

Рынок драгоценных металлов в скором времени сформирует прочную базу основы поддержки, которая в будущем будет считать нижней границей движения котировок. Победа Дональда Трампа на президентских выборах США несет важную роль не сколько для американской экономики и её финансовых рынков, сколько формирует долгосрочную тенденцию роста рынка драгоценных металлов. Цены на золото и серебро, по истине, находятся на низких уровнях, поскольку в долгосрочной перспективе это будет лишь нижняя граница.

Первая и главная причина так считать – это Дональд Трамп. Его ориентиры политики и экономического развития США все еще не ясны, но примерные наброски готовы, и все понимают, что период низких процентных ставок скоро уйдет в прошлое. Причиной повышения процентных ставок может стать рост инфляционного давления, который вернет темпы роста экономики США в нормальное русло. Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС – это один из главных факторов, почему курс американского доллара будет расти.

Если бы не Президентские выборы в США, неделя выглядела бы достаточно скучной.

Помимо Мичиганского индекса и инфляции в Китае, мало что способно вызвать волатильность на рынках. Но фактор выборов, а точнее интрига на этих выборах, превращает вторник, среду, а может быть даже ближайший месяц в дни повышенного внимания, а может и волатильности.

Ведь если повторится ситуация 2000-го года, когда голоса будут пересчитываться, и средства массовой информации будут сообщать о победе то одного, то другого кандидата, вся неделя, а может и месяц окажутся весьма веселыми.

А пока, вероятность победы Хиллари Клинтон, чуть выше победы Трампа и этот вариант устраивает рынки больше всего. Кстати, сегодняшний гэп на S&P 500, скорее всего, связан именно с этим фактором.

Итак, понедельник, вероятно, пройдет в предвкушении завтрашних событий и сюрпризы до выборов не исключены. Наученные Брекзитом трейдеры, навряд ли захотят рисковать и полагаться на результаты социологических опросов и экзитполлов.

Отрыв Клинтон настолько минимален, что будет нагонять страх на рынки, вплоть до официальных цифр. 

(Читать дальше...)

Подобно тому, как в исследованиях технического анализа используются ценно-временные данные и наложенные на них статистические модели, фундаментальный анализ в качестве исходных данных использует экономические данные, и рассматривает их с точки зрение макроэкономических теорий.

Из первой части статьи о лучших фундаментальных индикаторах на рынке Форекс, вы узнаете непосредственно о самих индикаторах — ВВП, уровень, инфляции, торговый баланс.

Вторая часть статьи прольет свет на макроэкономическую теорию, позволяющую компетентно оценивать, что означает колебание значений того или иного индикатора, относительно времени и относительно сравнимых данных другой страны.

На простом и понятном всем языке инфляция — это отношение спроса к предложению на деньги в пределах одной страны.

Рассмотрим пару примеров.

Случай первый: центральный банк, выполняя установку правительства, поводит раунд денежной эмиссии, чтобы простимулировать остывающую экономику. Денежная база растет, спрос на валюту падает, инфляция растет.

Случай второй: после внешнего экономического шока (скажем, падения цен на экспортируемое сырье) возникает паника на потребительском рынке и народ бежит менять рубли на доллары. Спрос на рубли падает, они дешевеют. Это тоже инфляция.

По факту, инфляция измеряется удорожанием определенной потребительской корзины, но вы должны четко понимать, что причины инфляции могут существенно разниться, как показано выше, а само по себе удорожание инфляцией не является.

Идем дальше. Важно понимать, что инфляция — это палка о двух концах. Каждая экономика, в зависимости от присущих ей уникальных факторов, самостоятельно определяет оптимальный уровень инфляции, необходимый для продолжения экономического развития.

Для “догоняющих" экономик (страны БРИК) это показатель, как правило, в пределах 7—10%. Для “развитых" (США, ЕС, Япония и пр.) оптимум находится на уровне 2%. Проблема в том, что первые не могут усмирить инфляцию, а вторые — разогнать.

Так как рынок держится на ожиданиях и прогнозах, в определении влияния инфляции важна не столько сама цифра, а то, на сколько она отличается от желаемого уровня, и на сколько она отличается от прогнозируемого уровня. Дельта инфляции, если вам так угодно.

В условиях интегрированной (в мировую) экономики, контролировать инфляцию — довольно трудоемкий процесс, требующий не только высоко уровня развития финансовой инфраструктуры, начиная от независимости и профессионализма ЦБ и заканчивая хотя бы базовой экономической осведомленностью рядового гражданина. Это проблема в странах подобным БРИКС — экономические агенты не уверены в благонадежности системы и ее валюты и норовят слить все при первом шорохе в кустах.

(Читать дальше...) 

Некоторые экономисты и инвесторы убеждены, что после нескольких фальстартов, инфляция готова разгоняться. Но давайте посмотрим, какие сектора будут выигрывать от того, что растут инфляционные ожидания. На графике выше показаны сектора, которые обычно держатся лучше или хуже, когда инфляционные ожидания начинают расти. Во время последних 4 циклов «спада-роста инфляции до своего пика», медианное значение роста S&P500 составляло 13%, в то время как энергетика показывала медианное значение 37%. Сырье и промышленность показывали однозначную доходность.

Сверхдоходность (в этой статье подразумевается не сверхдоход как таковой, а повышение дохода при росте инфляции) энергетики не должна удивлять. Это может быть связано с тем, что цены на энергоносители «управляются» прошедшей инфляцией, и по причине высоких цен на энергионосители энергетика показывает выдающиеся результаты. А что с коммунальным сектором, который рассматривается как защитный сектор и часто используется как замена облигациям, благодаря «традициям» выплачивать стабильный поток доходов? Облигации и их заменители проигрывают от инфляционного роста, уменьшая доходность. В том же смысле, сверхдоходность  недвижимости хотя и ниже, но тоже может показаться удивительной. Хотя на графике сверхдоход недвижимости относительно инфляции и показан как нулевой, следует отметить, что историческая доходность недвижимости определена только по трем периодам инфляционного цикла (под циклом подразумевается период с самого маленького значения инфляции до пика).

Начнем сначала.

Фундаментальный анализ рынка Форекс — это изучение, что называется, фундаментальных индикаторов, таких как ВВП, торговый и финансовый балансы, показатели безработицы, конечно же инфляция и рука в руку с ней идущие процентные ставки и некоторых других с целью предсказания цен.

Внимательный читатель без труда догадается, что перечисленное выше — ни что иное, как макроэкономические показатели. В этом основная мысль фундаментального анализа, исповедник которого, скорее экономист, чем спекулянт по характеру мысли и трейдинга.

Основным положением фундаментального анализа является эмпирическое наблюдение о том, что время от времени, в следствии влияния тех или иных экономических факторов на рынок, активы, валюты в частности, могут оказаться переоценены или недооценены рынком. В этот момент создается торговая возможность, которую и необходимо эксплуатировать.